中央不断加码微刺激政策及定向降准范围扩大在很大程度上鼓舞了纤维板期市多方的抵抗力量。而凭借着多头信心回暖，近期主力1409合约表现出企稳走强姿态，昨日期价更是一度突破60元/张的颈线位，不过午后转弱，强势格局持续性较差。笔者认为，尽管当前国内宏观政策稍有偏暖，但纤维板市场缺乏基本面支撑，未来低位盘整态势还将持续。

房地产行业下行VS“稳增长”措施加码

近期国内商品期市多空博弈已陷入房地产行业下行压力增大与中央“稳增长”意识清晰化之间的缠斗中。经济支柱房地产行业转入调整周期诱发政府不断加码微刺激政策和扩大定向降准范围，以此来对冲与缓和经济增速过快回落带来的硬着陆伤害。从微刺激政策和定向降准开始真正释放拉动经济的角度而言，目前还尚难发挥实际功效且完全不能弥补因房地产调整造成的经济增长空白。在房地产已转弱而政策干预效果未产生作用之际，商品市场面临的空头压力依然大于多头支撑。尤其是纤维板市场，需求端紧密联系着房地产行业，随着全国平均房价稳中趋降及主要大城市住房库存量居高不下，在去库存化动力减弱的背景下，短期内纤维板反弹空间并不大。

成本支撑效应较弱

一般来说，纤维板的成本主要由枝桠材和胶水构成，二者约占总成本的七成左右。其中枝桠材主要从农户手中收购且该价格存在明显的周期性。通常来说，枝桠材价格5、6月份开始上涨，主要因为农户回收枝桠材困难，导致其收购价格水涨船高。不过今年房地产行业陷入调整阶段，家具产业也颇受冲击，进而令纤维板企业产销弱于往年，因此企业对于枝桠材的需求也受到影响，收购价并未出现季节性上涨态势，依然维持此前水平，难以对纤维板形成较强的支撑效应。

与此同时，纤维板所用的胶水普遍为脲醛树脂且用量较大，其成分为甲醛和尿素合成。其中甲醛价格不但会因为受南方梅雨季节临近降雨增多而陷入需求低迷状态，迫使其主动降价走量，而且近期上游甲醇(2558, 17.00, 0.67%)供需失衡加剧，期价持续回落也导致甲醛成本端趋于塌陷，存在跟跌需要。而尿素方面，在5月全国均价同比回落26.67%，环比继续下滑3.97%的基础上，6月初以来尿素价格仅略微回升，根本不足以收回跌幅。由此来看，甲醛和尿素构成的胶水无法对纤维板起到成本支撑作用。

仓单供应有保障 多头接货意愿偏低

上市初期，纤维板仓单注册量不够一直是多头炒作的有利因素，但随着企业卖出套保盘不断增加，近一个月以来几乎每天都有新的仓单注册成功，进入交割库。截至6月10日，大商所纤维板注册仓单已经达到334手。由于市场对于国标货（符合大商所注册标准）需求较少，主要因为多数贸易商、家具厂只重视板材的握钉力，忽视环保标准，导致很多纤维板厂商很少接到生产E1级别的板材订单，大多以E2级为主。此外，15mm的E2级别中纤板普遍报价在50—60元/张，相对于国标E1级别的板材具有价格优势，因此多头在期市上接货意愿偏低，导致买盘力量较弱，难以对抗空头抛压。

总之，终端需求下滑以及成本端支撑作用微弱令纤维板反弹缺乏基本面支撑，纤维板期价低位盘整态势仍将延续。