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尚正：期权海外篇之“期权的起源”

期权作为金融衍生品工具，有着多年的发展历史。今天，期权尤其是场内期权已被越来越多的投资者熟知并运用。那么，期权在历史上是如何发展而来的呢？

期权历史久远——从《圣经·创世纪》到“郁金香期权”

有关期权交易的最早记载是《圣经·创世纪》中关于合同制的协议。大约在公元前1700年，雅克布为同拉班的女儿瑞切尔结婚而签订了同意为拉班工作7年的协议，以获得与瑞切尔结婚的许可。在这里，雅克布7年劳作的报酬就是“权利金”，以此换来结婚的“权利”，而非义务。

公元前7世纪，亚里士多德的著作《政治学》中提到了古希腊哲学家泰勒斯的故事。某年，泰勒斯预测到下年将迎来橄榄的丰收年，要想榨取橄榄油，不得不需要橄榄榨油器。于是泰勒斯找到了榨油器的拥有者，支付了一小笔“权利金”费用用于锁定下年的榨油器使用权。一年后，橄榄丰收，泰勒斯靠高价卖出榨油器使用权获利丰厚。

17世纪30年代末，荷兰的批发商已经懂得利用期权管理郁金香交易的风险。当时，郁金香是身份的象征，受到了荷兰贵族的追捧。批发商们普遍出售远期交割的郁金香。由于从种植者处收购郁金香的成本无法事先确定，对于批发商而言，需要承担较大的风险。因此，郁金香期权应运而生。

批发商通过向种植者购买认购期权的方式，在合约签订时就锁定未来郁金香的最高进货价格。收购季到来时，如果郁金香的市场价格比合约规定的价格还低，那么批发商可以放弃期权，选择以更低的市场价购买郁金香而仅损失权利金（为购买期权付出的费用）；如果郁金香的市场价格高于合约规定的价格，那么批发商有权按照约定的价格从种植者处购买郁金香，控制了买入的最高价格。这是最早的商品期权。后来，18、19世纪，美国及欧洲相继出现了标的物以农产品为主的场外市场期权交易。

金融市场期权从“场外”到“场内”的演变

18世纪时，期权被引入金融市场。早期的股票期权交易属于场外交易，比较分散。1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE）经美国证券交易委员会（SEC）批准成立，同时推出了标准化的股票认购期权合约。这标志着有组织、标准化期权交易时代的开始。

目前场内期权类的成交品种已包括股票期权（包括个股和ETF期权）、股指期权、利率期权、商品期权、外汇期权等多个品种。近10年来，海外期权合约成交量稳步上升,2011年达到最高的122.27亿手。从美国期货业协会（FIA）2013年统计数据来看，期权及期货的交易在地区分布上，主要集中在北美及亚洲地区；在交易量方面，股权类衍生品（包括股票期货及期权、股指期货及期权）占交易量的比重最大，分别为29.6%和24.8%。

责任编辑：翁建平

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