今年以来国内经济下行压力较大，但沪深300指数在2100至2130点区域支撑较强。展望后市，笔者认为，6月中旬后资金流动性是影响股指后期走势的关键因素，而经济数据好转、微刺激政策和IPO落地对股指均存在利好。

2010年至今，每年6月份股指的走势都相对较弱。从具体时间点来看，除了去年6月股指呈现趋势性下跌行情外，其他年份6月下旬股指的波动往往较大，笔者认为，这与年中资金面变化有很大的关系。今年6月至今，股指稳中有涨，资金面表现平稳。预计今年6月银行间利率会季节性小幅上行，但是不会出现“钱荒”，央行会通过再贷款、公开市场操作、SLF等工具予以对冲。

首先，在通胀无忧、经济仍有下滑风险、企业融资成本偏高的宏观环境下，货币政策定向宽松是既成事实。央行将继续使用多种货币政策工具，提高货币政策的微调力度和频度，促使金融机构加大对小微企业和“三农”的资金支持力度，充分发挥差别存款准备金率政策的正向激励作用。

其次，资金外流的压力减轻。今年以来，人民币贬值引起新增外汇占款持续回落。从6月6日开始，人民币兑美元中间价上涨接近200个基点，这将有助于缓和人民币贬值带来的资金外流风险。从近期基本面变化看，贸易顺差扩大和经济下行压力减轻均有助于人民币短期继续升值。

最后，公开市场方面，本周央行公开市场净投放资金1040亿元，已连续第5周实现净投放，统计显示，此前四周，公开市场净投放分别为440亿元、1200亿元、200亿元、730亿元。从后市操作来看，央行将继续在公开市场投放资金。

从上述分析看，6月份资金面将继续维持偏中性状态，股指下行压力并不是很大。

管理层在近期召开的国务院常务会议中提出，减轻企业负担、促进创业就业、稳定外贸和促进新兴产业发展以升级结构调整，打造长江经济带，并加大金融对于实体经济的支持。整体基调延续了前期特点，同时，对已出台政策措施落实情况开展全面督查。

本周，李克强总理在两院院士大会作经济形势报告，他强调要不断进行宏观调控思路和方式的创新，优化政策组合，区间调控和定向调控并重，保持经济增长。面对着错综复杂的国内外环境，我国经济总体平稳，主要指标均处于合理区间。笔者认为，新一届政府不再一味依靠需求刺激政策提振经济，而是要在经济转型升级的前提下，不断进行宏观调控方式创新，通过“微刺激”和“定向组合拳”来保证经济增长。

月初以来公布的一系列数据表明经济下行压力大幅减轻。3月以来，稳增长措施和货币政策定向宽松在经济下滑的过程中起到了缓冲作用，出口和消费的回暖比较确定，相对而言，投资仍有下行可能，其中，房地产成为经济能否守住底线的关键。沈阳限购政策取消一天后即恢复，显示管理层对房地产政策态度纠结，短期内恐难有明显放松，房地产市场的不确定性依然较强。在当前的市场环境和高融资成本之下，房地产企业拿地、新开工的意愿也将下降，给经济带来下行压力。但相对而言，二季度经济压力开始减轻，基本面对于股市的影响逐渐减弱。

综合来看，政策放松、经济小幅好转利好股指，特别是IPO重启确定后，市场心理压力进一步释放，预计期指小幅上涨概率较大，但上方2180至2200一线仍有较大压力。