主力1409合约价格离500元/吨仅一步之遥

近期，北方高温天气消退、主要煤炭企业降价、港口库存恢复增长态势等因素，均对动力煤市场构成下行压力。虽然上周动力煤期货温和反弹，但是5500大卡动力煤现货价格继续下跌，市场疲态尽显。本周，环渤海动力煤价格指数连续第二周下降，报收于532元/吨，动力煤期货市场也放量增仓下跌，主力1409合约离500元/吨仅一步之遥，预计短期动力煤将延续弱势寻底趋势。

大气污染治理将削弱煤炭消费

为细化落实《能源行业加强大气污染防治工作方案》，近期，国家能源局网站连续发布新闻，通告有关大气污染防治工作的相关进展。首先，国家能源局分别与国家电网公司、南方电网公司签署《大气污染防治外输电通道建设任务书》，将加快推进内蒙古锡盟经北京、天津至山东特高压交流输变电工程等12条大气污染防治外输电通道建设。其次，国家能源局与北京、天津、河北及中石油、中石化集团公司分别签订《“煤改气”用气保供协议》，在确保民生用气的前提下推动“煤改气”工程量气而行、有序实施。此外，国家能源局与北京、天津、河北及神华集团公司签订《散煤清洁化治理协议》，推进解决京津冀地区散煤清洁化燃烧问题。

中长期来看，国家加强大气污染治理，推广特高压交流输变电、“煤改气”等清洁能源工程，将明显削弱沿海发达地区的煤炭直接消费量，对代表北方港口5500大卡下水煤远期价格水平的动力煤期货造成利空影响。

水力发电或挤压夏季电煤需求

夏季到来既意味着电力需求将有所增加，也意味着水力发电进入高峰期。今年4—5月我国华南地区出现持续性暴雨天气，重点水电厂来水较好，南方水电开局良好，水电设备的利用小时环比快速增长。国家气象局的季度天气预测结果显示，今年6—8月我国华南和西南地区降水概率依然较大，充沛的降水将导致水电继续挤压火电出力，拖累电煤需求。

与此同时，6—8月全国大部分地区的平均气温将基本接近多年平均水平，今夏的用电需求或平稳常态增长，缺乏显著增长的驱动力。去年夏季出现的全国极端高温天气都没能够扭转当时动力煤市场的下跌态势，预计今夏天气更加难以成为动力煤市场的利好因素。

港口库存攀升加重煤企降价心理

秦皇岛至广州的煤炭海运费自4月下旬以来单边下跌，不断刷新最低纪录，显示华南地区对内贸煤的采购需求低迷。有关数据显示，截至6月12日，秦皇岛至广州航线5万—6万吨船舶的煤炭平均运价跌至30.4元/吨，为历史最低水平。

然而，港口煤炭调入量却不断回升。今年5月大秦线完成货物运输量4061万吨，同比增加7.44%，日均运量131.0万吨。1—5月大秦线累计完成货物运输量18590万吨，同比增长1.68%。这导致北方港口煤炭库存在5月份持续攀升。5月底至端午节期间，全国出现大范围高温天气，港口煤炭吞吐量有所增加，导致库存回落，但随着高温天气消退，港口船舶数量减少，煤炭库存恢复增长趋势。截至6月12日，秦皇岛港煤炭库存升至648.97万吨，而锚地船舶数量再度跌破50艘。偏高的库存/船舶比可能刺激煤炭企业降价促销，以达到疏港的目的。

综上所述，虽然成本支撑限制了动力煤价格的下跌空间，但在我国经济增长速度放缓、全社会用电量表现一般的情况下，今夏动力煤市场维持弱势振荡的概率较大。