今年3月以来，塑料1409合约走出一波幅度高达1800元/吨的强势上涨行情。5月下旬在国内检修装置集中开启的影响下，价格出现短暂回调。进入6月后，1409合约重返升势，连续突破前期高点。在此过程中，石化连续上调出厂价，现货价格同步走强，期价较现货始终维持贴水。截至6月12日，1409合约期价报收11835元/吨，较华北现货价格贴水200元/吨左右。

6月供应略偏紧

6月镇海炼化45万吨/年全密度装置将持续检修至月底；福建联合全密度装置中的一条线（50万吨年产能）有望6月中下旬转产HDPE；大庆石化装置故障导致全密度装置停产一周；扬子石化火灾导致装置临时关停，后期或持续低负荷运行。假定6月进口量变化不大，同时下游需求维持一季度10%-15%的同比增速，结合装置信息可推算出6月LLDPE供应偏紧的可能性较大。近期现货库存略有下降，贸易商货源偏紧，暂与上述判断相符。7、8月LLDPE市场存在库存累积的预期，不过预期实现的前提是装置检修比例持续处于偏低水平，因而后期宽松预期能否兑现，尚存较大的疑问。

现货价格上方仍有空间

6月处于农膜需求淡季，LLDPE下游需求以包装膜为主。从PE缠绕膜与LLDPE之间价差可以看出，当价差低于1500元/吨时，LLDPE价格上涨受到较为明显的抑制。目前PE缠绕膜与LLDPE价差位于1700元/吨附近，因下游抵制而抑制原料价格上涨的观点依据不足。在供需偏紧的情况下，6月LLDPE现货价格仍有一定幅度的上涨空间。

多头仍占优势

以当前的石脑油价格计算，LLDPE静态成本在10600—10800元/吨之间，石脑油制LLDPE的利润水平在1000—1200元/吨。6月货源供给依然偏紧，石化企业不存在主动降价压缩利润的动力。按目前情况评估，6月LLDPE现货价格受到的供应支撑较强，随着1409合约价格回升，前期巨大价差已经逐步缩小。值得注意的是，在现货流通库存偏低的情况下，1409合约的巨量持仓中包含大量虚盘空单，而近期期价的持续攀升，将使得这部分持仓面临巨大回补压力。在此背景下，主力多头仍占据一定优势，暂无离场的必要。

总之，目前市场在利多因素支撑下仍将维持上涨趋势，前期的多单仍可持有。但随着期现价差的缩小，期价继续上涨空间将受到抑制，不建议追多。而L1409与L1501正向套利头寸仍可继续持有。