要点

一、行情回顾。周四，5年期国债期货下跌。主力合约TF1409开盘94.500，最高94.520，最低94.380，收盘于94.380，下跌0.116，涨跌幅为-0.12%，成交量为1348手，持仓量为7273手。TF1406、TF1412合约分别下跌0.010和0.056，涨幅分别为-0.01%和0.06%。三张合约总成交量为1381手，持仓量为7573手。

二、资金面。周四,资金利率稳中继续略紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.5970 %，7天利率上行0.4BP至3.1540 %，14天利率上行2.7BP至3.2500 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.01BP至2.6087 %，14天利率下行0.82BP至3.2367 %，21天利率上行36.66BP至4.9240 %。

三、现券市场。TF1409合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为3.8728%，基差为-0.07，该券当日收于96.2132，收益率较昨日下行2.00BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率微幅波动，5年期、10年期收益率分别上行0.68BP、0.3BP至3.8363%、4.0644%。中债指数上行，其中中债国债总指数上行0BP至147.66 ，固定利率国债指数上行0BP至148.01。

四、财经资讯。

1、2014年5月份社会融资规模为1.40万亿元，比上月少1454亿元，比去年同期多2174亿元；当月人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元；外币贷款折合人民币减少162亿元，同比少增519亿元；2、5月末，广义货币(M2)余额118.23万亿元，同比增长13.4%，比上月末高0.2个百分点，比去年同期低2.4个百分点；当月人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元；3、6月12日，央行公开市场进行400亿元28天期正回购操作，本周净投放资金1040亿元，上周公开市场实现净投放730亿，目前央行已连续第5周实现净投放。

五、结论及投资建议。5月官方和汇丰制造业PMI双双回升，经济短期企稳；出口数据向好，贸易顺差为阶段性高点；经济长期压力仍在，稳增长政策仍在陆续出台；M2增速超预期，人民币贷款同比多增，政策力度加大且相对宽松；周四公开市场进行400亿元正回购操作，本周净投放1040亿元，连续第五周净投放，目前资金面略微走紧，预计仍以稳为主；16日起将对部分金融机构展开年内二次定向降准，影响相对有限；央行10日表示下一步要加大相关政策参数的调整力度和频度，政策宽松持续性仍可期待。周三，国债期货主力合约TF1409下跌，部分多单获利退出，主要是对近两日经济数据的提前反应，成交未见放量说明市场主要观点未变，但基本面制约作用或将显现，今日公布投资等经济数据，策略上滚动方式逢回落轻仓做多，注意控制节奏，不追多。