新升贴水标准或将拉低玻璃上市基准价

玻璃1506合约本周挂牌交易

玻璃期货1506合约本周将挂牌交易。由于交割厂库新的升贴水标准将从该合约开始执行，业内人士提醒，沙河地区将成为新的交割基准地，投资者应提前了解这一变化。

据期货日报记者了解，玻璃期货合约的交割基准价是基准交割品在交割基准地裸包出库、汽车板交货的含税价格，交割基准地的选择对期货价格有非常重要的意义。

“玻璃期货原基准地是华东地区，但这几年沙河地区玻璃产量迅速增加，已经超过江苏跃居全国第一，也是全国消费量最大的地区。在现货贸易中，沙河地区玻璃价格的指导作用越来越重要。”中国耀华玻璃集团有限公司期货部负责人陈小飞认为，此次基准地的调整是一次有益的尝试，以沙河地区为基准地更贴近现货行业的情况。

需要注意的是，按照交易规则，基准地以及相应升贴改变后，各期货合约盘面价格的变化差异较大。“目前玻璃期货是以江苏华尔润为基准地，相关合约挂牌价反映的是江苏华尔润的远期价格。但从1506合约开始，挂牌价将反映沙河地区的远期价格。”国泰君安期货分析师张弛介绍说，大多数情况下，华尔润的玻璃价格较沙河地区高200元/吨以上，因此，从玻璃1506合约开始，挂牌价格可能将明显低于眼下正在交易的合约价格。

对于玻璃1506合约的定价问题，格林大华期货分析师纪晓云认为，理论上期货合约的定价应该根据现货、利率和时间进行考量。这一定价理论在经济向好的情况下，在正向市场中应用才有参考价值。但目前玻璃市场是反向市场，近期合约价格偏高，远期合约价格反而较低，这反映了投资者对经济的悲观预期，这种情况下以上述方式对期货定价是不合理的。

“因此对于玻璃1506合约上市基准价只能大致估算，为体现期货市场价格发现功能，选用1505合约作为测算标的较为恰当。”纪晓云说，以6月13日玻璃现货价格为例，沙河地区玻璃出厂价为900元/吨左右，剔除掉华东与沙河地区价格差异，那么1506合约上市基准价在840元/吨比较合理。

“受下游房地产市场需求不旺的影响，目前玻璃现货价格低迷。对于即将挂牌的1506合约价格，投资者应该全面考虑各影响因素，不仅是现货价格，还需要考虑未来产能增减和房地产调控政策等。”纪晓云称。

在金晶科技期货部负责人焦勇刚看来，以目前的价格生成机制来看，未来玻璃期货新合约价格必然会走低。“毕竟不是所有投资者都理解此次规则的修改，多数中小投资者是以盘面价格作为入市参考的，如果相关合约价差明显扩大，可能会吸引很多人参与。”焦勇刚建议，投资者在参与玻璃期货1506合约时应根据市场实际情况，勿因低价而非理性买入。

责任编辑：刘健伟

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