塑料6月下旬谨防回调风险

5月底塑料小幅回调之后，至今继续上冲至12055元/吨，创塑料1409合约上市以来新高。国际原油受地缘政治因素影响反弹，国内宏观政策的第二轮定向宽松政策提振塑料多头信心。此外，石化企业检修也继续支撑塑料价格上行。

笔者预计，6月中旬塑料继续保持强势，6月下旬华东地区检修全密度装置重启，对塑料短期形成压力。

定向降准和原油反弹提振塑料市场

6月9日央行宣布对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行定向降准0.5个百分点。此外,为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用,下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。此举提振市场对宏观经济的信心，点燃了塑料市场的做多热情。

与此同时，外盘原油因OPEC维持产量不变，美国原油商业库存连续两周下降，6月6日当周比前一周下降259.6万桶，受乌克兰和伊拉克局势紧张等因素支撑，国际原油出现反弹。受此提振，作为下游的化工品塑料价格也出现上涨趋势。

石化装置轮流检修支撑塑料期价

6月3日线性和全密度装置检修的产能约57万吨，加上高压和低压的检修装置，检修损失的产能占总产能的10%左右（按照1335万吨产能计算）。进入6月中旬之后，根据6月16日线性和全密度装置检修158万吨产能，加上检修的低压装置8万吨和高压装置26万吨，检修损失的产能占总产能的14%。内蒙古30万吨全密度装置和甘肃的低压装置7月有检修计划。

若假设全密度装置全部生产线性，且满负荷开工，则6月中下旬损失的塑料产量约为8.8万吨。因此，石化企业的轮流检修引起产量的减少将支撑塑料期货价格。

期货贴水增强市场做多热情

自2013年3月以来，现货出厂价和期货活跃合约的报价相比，大部分时间现货价格升水。采用扬子石化塑料(DFDA—7042)出厂价和期货合约价进行比较，发现今年4月现货升水一度达到1000元。6月16日塑料1409收盘价上涨至12010元/吨，扬州石化塑料(DFDA—7042)出厂价为12050元/吨，期货较现货贴水缩小至40元/吨。塑料期货的贴水导致注册仓单较少，由此使得期货库存不高，亦支撑市场的做多热情。

综上所述，国内的定向宽松和财政方面的微刺激支撑国内经济稳定增长，利好商品市场价格。后期在6月下旬检修的华东线性装置重启，下游需求不变情况下，线性整体供应增加，谨防塑料期货回调。操作上，套利者可买塑料1409合约卖1501合约，趋势交易者等待价格回调买入多单，要随时关注石化政策。

责任编辑：刘健伟

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