要点：

1、 现货价格：上海市场云南国营全乳胶报13700-13800元/吨（-0）；山东人民币复合胶12200元/吨左右（+0），外盘泰国RSS3报2000-2020美元/吨（+0），外盘STR20报1700-1720美元/吨（+0），青岛保税区STR20报1620-1630美元/吨（-0），

2、 价差结构：天胶期现价差600元/吨左右，全乳胶与人民币复合胶价差1700元/吨左右。1501与1409价差1360元/吨，1505与1501价差350元/吨。

3、 库存：交易所库存继续下降，截止到6月13日，交易所库存较上周减少5435吨降至149015吨，仓单增加1480吨降至121970吨。截止6月13日，青岛保税区库存继续下降，已跌破33万吨，橡胶各品种库存量均有回落。天胶库存减少4000多吨，较上次变化不大。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12800元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价11800元/吨（-0）。

5、 橡胶进口： 5月天然及合成胶总计进口31万吨，同比微降1.87%，环比降20.5%，1-5月累计同比增加12.1%

6、汽车产销： 1-5月，汽车产销992.80万辆和983.81万辆，同比增长9.37%和8.97%，增速比去年同期分别下降4.1和3.6个百分点。其中乘用车产销810.95万辆和807.01万辆，同比增长11.06%和11.13%；商用车产销181.85万辆和176.80万辆，同比增长2.42%和0.08%。

小结：

央行定向下调存款准备金率开始实施，但降准对象“扩大”到部分符合标准的股份制商业银行，表明了在经济筑底的过程中，货币政策放松的力度在加大。随着监管层对同业非标的规范，以及政策引导信贷资金流入实体经济，中国5月的人民币新增贷款创下逾10年来的同期新高，社会融资规模同比增速反弹至18%，M2增速也超预期达到年内高点。但在人民币贷款较上月多增近千亿的情况下，5月社会融资规模较4月少增约1500亿，这说明直接融资和信贷的多增仍不能弥补“127号文”对表外融资的冲击。日前公布的全国财政收支情况也显示政府欲强化积极财政政策以实现稳增长的企图，5月全国财政收入同比增长7.2%，而全国财政支出同比大增24.6%。

短期PMI数据向好可能更多来自出口的复苏，投资恢复并不明显。中国房地产投资增速又拐头向下，地产各项指标仍然低迷，2014年1-5月份，全国房地产开发投资同比名义增长14.7%，增速比1-4月份回落1.7个百分点。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长12.0%，增速比1-4月份回落0.8个百分点。受地产投资增速下滑拖累，预计固定资产投资增速仍有下行压力。

总体来讲，六月产胶旺季新增供应压力开始显现，而下游轮胎需求步入淡季。1-5月，汽车产销同比增长9.37%和8.97%，增速比去年同期分别下降4.1和3.6个百分点。5月份重卡市场共约销车7.5万辆，比去年同期小幅下降3%，环比今年4月下降15%。由于国四提前消费的刺激因素在今年二季度不复存在，第二季度销量出现同比下降已成定局。1至5月全路货运再呈明显下滑势头，前5月全国铁路货运总发送量同比下降3.07%；其中货物发送量同比下降2.95%。熊市看需求，国内汽车市场增速下降，房地产投资仍有下行压力，将继续拖累橡胶需求。微刺激加码预期影响沪胶或在14300附近仍有反复，我们认为中线下行趋势难改，建议以逢高放空思路为主。