最近，PTA期货成为化工板块中的明星，一个多月以来，价格从6000元/吨快速涨升至7000元/吨关口，炒作题材也从减产深化转为定价模式改变。不过，无论是企业联合减产，还是企业改变定价模式，其目的都是为了减少亏损。而目前PX与PTA现金流双双由亏转盈， PTA价格还能走多远？

PX开始告别亏损

PTA期货本轮超越千点的反弹起源于5月中旬的PX减产。

减产题材使得PX价格迅速反弹。5月中旬以来，PX现货价格相继突破1200美元/吨和1300美元/吨关口。PX价格反弹之后，PX与MX之间的价差回升至190美元/吨附近，高于170—180美元/吨盈亏平衡线，PX企业现金流明显回升，已经实现由亏转盈。PX企业减产取得较好的效果。

PTA企业现金流大幅提升

PX价格连续反弹让PTA企业生产成本不断走高，经营陷入困境。为了应对不断扩大的亏损，PTA供应商自5月中旬开始联合减产，PTA负荷一度下滑20%左右。这使得现货供应异常紧张，从而导致PTA现货价格迅速上涨。随后，国内三大PTA厂商联合推行成本定价的结算模式，使得PTA现货价格反弹更加猛烈。据统计，自5月9日低点5960元/吨至6月16日的7390元/吨，PTA现货价格上涨了1430元/吨。以即期PX现货成本，再加上800元/吨左右的加工费用计算，6月16日PTA成本在7135元/吨，PTA现金流达到了255元/吨，扭亏的同时还实现了较好的利润。

下游市场较为被动

目前正值终端纺织服装市场的传统淡季，下游市场成本转嫁能力明显不足。面对PTA厂商强势的成本定价攻势，江浙和福建的部分聚酯工厂发表了联合减产声明。在成本推动之下，聚酯长丝和短纤工厂选择涨价来转嫁成本，但终端加弹和织造产品跟涨乏力，企业追涨采购的积极性不高。下游聚酯工厂的产销率下滑，聚酯产品现金流没有改善，开工积极性下降。目前聚酯负荷由5月中旬的82.9%下滑至76%，江浙织机负荷则由76%下滑至69%。

从最近的价格表现看，PX和PTA企业减产都收到了非常可观的效果，PX和PTA企业现金流双双转正。在这场产业链的博弈中，PTA企业占据上风，而下游聚酯企业现金流变化不大，缺乏追涨动力。虽然短期内现货市场的供应紧张局面仍能持续一段时间，但在PTA现金流转正之后，成本推动作用已经减弱，下游需求的影响就逐步占据主导，PTA后期上行阻力将越来越大。