每日宏观策略观点：   

1、美国： 

（1）美联储6月FOMC声明：维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变；缩减每月购债规模至350亿美元；将从7月开始，每月购买150亿美元MBS和200亿美元美国国债。美联储官员们对2015~2016年利率预期上调，更久以后利率预期下调。 

（2）耶伦任美联储主席以来第二次在FOMC会议后新闻发布会上讲话。她表示，美联储确信经济在反弹，经济各领域都在迈向预设目标，2014年增长前景下调主要受一季度拖累。失业率仍过高，预计2016年降至正常。美联储将长期持有此前购买证券资产，美联储将在年内发布宽松政策退出策略报告。美股无泡沫。 

2、中国： 

（1）李克强总理在英国访问时讲话承诺中国不会硬着陆，目前城镇化发展滞后，解决涉及3亿农民工的户籍问题是当务之急。当前中国对经济的运行实行区间调控、定向调控，保证GDP增长不低于7.5%，同时CPI最高不超过3.5%。本周一他说有信心达到今年经济增长7.5%的目标，必要时继续预调微调。 

（2）昨天交易所逆回购利率大幅飙升，主要受到新股发行的影响，使得交易所短期资金需求紧张，引发利率上行，而银行间的回购利率并没有怎么动，只有跨半年的21天资金利率有上升，季末效应也不可忽视。 

3、今日重点关注前瞻： 

20:30，美国6月14日当周初请失业金人数，上周31.7万人； 

22:00，美国6月费城联储制造业指数，上月15.4，预期14.8； 

  

 

股指：

1、宏观经济：5月份工业增加值同比增长8.8%，较上月回升0.1个百分点，基本符合预期，出口和基建投资增速回升带动工业增速稳中有升，制造业和房地产投资增速继续回落，房地产市场继续低迷成为主要的下行压力。 

2、政策面：央行再次定向降准，支持三农、小微企业贷款；IPO重新开闸，关注新股发行节奏；央行督促银行优先满足首套房贷需求；3月底以来稳增长微刺激政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非刺激经济复苏；关注稳增长政策预期波动；央行公开市场操作力度有适度放松迹象。 

3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速缓慢下调。  

4、流动性： 

A、央行本周二开展了300亿元28天期正回购操作，中标利率持平于4%，当天公开市场净投放资金50亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.08%，隔夜回购利率(R001)2.61%，资金利率维持宽松。   

C、IPO重新开闸，关注新股发行节奏；6月份全部A股市场限售股解禁市值环比明显上升，解禁压力较大，本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场净减持力度较大；6月13日当周新增A股开户数和新增基金开户数回升，持仓账户数回落，交易活跃程度回升，证券交易结算资金净流出，交易结算资金期末余额回升。 

5、消息面： 

李克强:中国不会发生硬着陆 GDP下限不越过7.5% 

美联储政策声明：进一步缩减QE100亿美元  

小结：5月份工业增速小幅回升，符合预期，微刺激政策效果显现，房地产市场数据疲弱为主要下行压力，宏观面中性；IPO重新开闸，关注新股发行节奏；经济数据短期企稳和稳增长政策预期波动共同主导行情，震荡行情，难有大的反弹空间。 

 

 

 

贵金属：  

1、COMEX白银库存 5475.70吨（+8.63），上期所白银库存 267.863（-0.526）；SRPD黄金ETF持仓782.62（-0.26），白银ISHARES ETF持仓 10,3261.98吨（0）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 空付多，交收量7782千克；白银TD空付多，交收量420；    

3、美国10年tips 0.41%（+0）；CRB指数 309.4（+0.12%），标普500指数1956.98（+0.77%）；VIX 10.61（-1.45）；  

4、伦敦金银比价64.38(-0.21），金铂比价0.88（-0），金钯比价1.76（+0）；  

5、小结：美国经济持续复苏，就业等经济数据好转，昨日美联储利率决议如预期般缩减QE，美国已经进入货币紧缩周期，美债收益率依然上升，长期来说依然对贵金属偏空；欧洲央行宣布降息，将结束SMP冲销、准备实施ABS购买，引入初始规模4000亿欧元的更长期LTRO，目前欧洲较差的经济状况使得黄金涌入一部分避险买盘，然而随着欧洲量化宽松的效果逐渐显现，欧元走弱，美元走强，依然将使得贵金属承压。

 

 

金属：

铜： 

1、LME铜C/3M升水3.5（昨升16.5）美元/吨，库存-525吨，注销仓单-525吨，大仓单维持，升水回落明显，LME铜库存下降趋缓，注销仓单库存比回落明显，COMEX基金持仓净空头扩大。 

2、沪铜库存本周-4571吨，现货对主力合约升水1050元/吨（昨升1065），废精铜价差4500（昨4475）。 

3、现货比价7.34（前值7.32）[进口比价7.30]，三月比价7.12（前值7.14）[进口比价7.34]。 

4、基本面：中国5月产量有所恢复，后期国内铜产量将上升，上期所库存低位徘徊。进口比价走高，近期进口到岸升水走弱，保税区库存下降，废精铜价差平均位置。 

  

铝： 

1、LME铝 C/3M 贴水39.75（昨贴44.25)美元/吨，库存-9600吨，注销仓单+7025吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单维持高位，贴水扩大。 

2、沪铝交易所库存+626吨，现货对主力合约贴水165元/吨（昨贴180）。 

3、现货比价7.38（前值7.40）[进口比价8.71]，三月比价7.28（前值7.30）[进口比价8.72]，{原铝出口比价5.32，铝材出口比价6.86}。  

4、国外减产下近期伦铝库存有所下降。成本制约下底部已经基本成形，但电解铝开工率停止下降且现货库存较大下上方空间有压力，关注后续铝土矿进口情况。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水12.5（昨贴13.5）美元/吨，库存-3200吨，注销仓单-3200吨，库存下降，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存+2296吨，现货对主力贴水65元/吨（昨贴55）。 

3、现货比价7.29（前值7.32）[进口比价7.78]，三月比价7.31（前值7.35）[进口比价7.82]。  

4、国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存有所下降，进口有所回落，且下游开工率恢复较好，预计沪锌震荡偏强，逢低买入，国内锌冶炼企业检修力度不减，关注后续国内锌冶炼企业开工率变化情况。 

  

铅： 

1、LME铅C/3M 贴水27.25（昨贴27）美元/吨，库存-300吨，注销仓单-200吨，大仓单维持，库存持稳，注销仓单比较低，贴水较弱。 

2、沪铅交易所库存-848吨，现货对三月贴水60元/吨（昨贴35）。  

3、现货比价6.59（前值6.62）[进口比价7.67]，三月比价6.61（前值6.62）[进口比价7.80]，{铅出口比价5.58，铅板出口比价6.11}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，季节性弱势，伦铅有支撑但上涨动力不足。沪铅依旧去库存，内外比价较低，沪铅成本支撑较强。 

  

镍： 

1、LME镍C/3M 贴水83（昨贴84）美元/吨，库存+19242吨，注销仓单-2076吨，大仓单维持，库存增加明显，注销仓单维持，贴水扩大明显，M1大空头持仓占比下降。 

2、现货比价6.95（前值6.96）[进口比价7.31]。 

3、受俄罗斯局势及印尼出口政策影响，前期涨势较大，近期伦镍交易数据表现较差；国内港口镍矿库存下降趋缓，国内不锈钢产量下滑，近期国内不锈钢模拟利润下滑较大，内外比价维持高位。 

  

综合新闻：  

1、欧洲和日本铝升水上涨至纪录高位，欧洲上涨至每吨415-435美元，过去三周为380-425美元。日本现货铝升水触及每吨398-405美元，5月22日以来380-385美元之间波动。 

2、6月18日LME评论：期镍下挫，因库存大增。期铜投资者继续权衡中国青岛港金属融资诈骗事件的进展。 

  

结论：两市现货升水和进口贸易升水虽有回落，但目前两市库存未见增长，关注国内金属融资调查进展和保税区库存流向。成本制约下底部已经基本成形，但电解铝开工率停止下降且现货库存较大下上方空间有压力，关注后续铝土矿进口情况。沪锌处于去库存格局下预计震荡偏强，逢低买入，国内锌冶炼企业检修力度不减，关注后续国内锌冶炼企业开工率变化。伦铅季节性弱势，有支撑但上涨动力不足。沪铅依旧去库存，内外比价较低，成本支撑较强。 

 

钢材：

1、现货市场：目前时处高温多水时节，螺纹钢现货成交清淡。港口矿弱势下行，钢厂采购动力不足。  

2、前一日现货价格：上海三级螺纹3020（-），北京三级螺纹3030（-10），上海5.75热轧3390（-），天津5.75热轧3260（-），唐山铁精粉835（-），青岛港报价折算干基报价655（-5），唐山二级冶金焦1085（-），唐山钢坯2740（-）  

3、三级钢过磅价成本2915，现货边际生产毛利+8.1%；热卷成本2965，现货边际生产毛利+14.3%。  

4、新加坡铁矿石掉期9月89.5（-0.37）,1月91.17（-）。  

5、小结：钢材逐渐步入季节性需求淡季，而钢厂近期的高利润使得在未来一段时间内，钢材供给端压力依旧很大，虽然钢材库存压力下降明显，但预期钢厂挺价支撑有限，总体上维持震荡偏弱走势。 

钢铁炉料：

1. 国产矿市场偏弱运行，成交稀少。部分钢厂采购价降低，北方部分地区小跌，市场心态不佳，整体成交冷清。进口矿市场先抑后扬，询盘活跃度好转但成交谨慎。

2. 国内炼焦煤市场稳定运行，主流品种市场未出现波动，下游焦化企业受钢材市场影响出货不畅挺价难。进口煤炭市场弱势运行，部分品种报价走低，成交弱

3. 国内焦炭现货市场平稳运行，多空僵持，市场成交一般。

4. 环渤海四港煤炭库存 1956.8 万吨（+95），上周进口炼焦煤库存 1114.4万吨（-27），港口焦炭库存 364 万吨（-1），上周进口铁矿石港口库存 11570 万吨（-6）

5. 唐山一级焦到厂价1130（0），日照二级焦采购价1040（0），唐山二级焦炭 1085（0），临汾准一级冶金焦 980（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 530（0），62%澳洲粉矿 90.25（+0.75），唐山钢坯 2730（-10），上海三级螺纹钢价格 3000（0），北京三级螺纹钢价格 3020（-10）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 930（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 108美金（+0.25）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤825（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格787（+2）

8. 钢材进入消费淡季，钢厂高利润可能压缩。炉料压力依然存在，不建议抄底操作。短期政策面可能持续出台刺激政策，关注基建类项目对于黑色的影响。

 

 

橡胶： 

1、华东全乳胶13400-14000，均价13700/吨（-0）；仓单121510吨（-110），上海（-0），海南（-0），云南（+0），山东（-30），天津（-80）。 

2、SICOM TSR20近月结算价170（1.6）折进口成本12690（139），进口盈利1010（-139）；RSS3近月结算价211.9（1.7）折进口成本17248（151）。日胶主力205.3（4.3），折美金2008（36），折进口成本16436（287）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1960美元/吨（0），折人民币15893（25）；20号复合胶美金报价1680美元/吨（0），折人民币12398（22）；渤海电子盘20号胶11782元/吨（41）,烟片1863美金（13）人民币15188元（123）。 

4、泰国生胶片63.36（0.45），折美金1954（15）；胶团50（0.5），折美金1542（16）；胶水62(0),折美金1912(1)。 

5、丁苯华东报价12750（0），顺丁华东报价12000元/吨（0）。 

6、截至6月13日，青岛保税区天胶+复合库存30.66万吨，较半月前下降14900吨，降幅大于去年同期。 

7、截止6月12日，山东地区全钢胎开工率73.3%，较上周下滑1.6%。国内半钢胎开工率为82.9%，较上周持稳。 

  

  

小结：外盘表现较强。仓单减110吨至12.2万吨，高位；1409与渤海20号胶价差2568,价差较大，不可持续。6月上半月保税区天胶库存下降14900吨。5月天胶加合成进口31万吨，同比持稳,4月增8.3%。4月中国轮胎出口同比增长34%。ANRPC 4月产量同比下滑3.2%。国内开割；泰国开割。沪胶价格季节性：5月偏强，6-8月弱。 

  

玻璃： 

1、沙河现货部分企业有上调；现货市场整体走势趋于平稳，生产企业出库一般。福耀通辽一线400吨今天点火烤窑，主要生产汽车级玻璃给东北汽车企业配套。其二线也进行扫尾工程，准备8月中旬点火。福耀通辽玻璃生产线的点火给东北市场再添利空消息  

2、各交割厂库5mm白玻报价情况 

交割库名称         仓单限额   升贴水   现货价格  涨跌   折合盘面价格 

荆州亿均玻璃股份有限公司  0.7      0          1104     -16         1104 

武汉长利玻璃               1       30         1104       0         1074 

中国耀华                  0.5      20         1104       0         1084 

株洲旗滨集团股份有限公司   0.9     0          1128       0         1128 

山东巨润建材有限公司       1.5     -120       1000       0         1120 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司  0.7    -200       1008       0         1208 

沙河市安全玻璃实业有限公司  2.4    -200       1032       +16       1232 

江门华尔润                  1.1    120        1320       +16       1200 

山东金晶科技股份有限公司    1.1     0         1224       0         1224 

滕州金晶玻璃有限公司                -40                        

华尔润玻璃产业股份有限公司   2.7    0         1208       0         1208 

漳州旗滨玻璃有限公司         2      80        1360       0         1280 

  

3、上游原料 

华东重质碱 1575（-） 华北1575（-）华东石油焦均价993.3（-）  

，5500k 动力煤535（-） 华南180CST 5650（-） 

4、 社会库存情况 

截止6月13日，统计的国内323条玻璃生产线库存量为3241万重箱，较6月 

6日的3232万重箱增加9万重箱。 

5、中国玻璃综合指数893.75（+0.28） 

中国玻璃价格指数873.06（+0.44）； 

中国玻璃市场信心指数976.5（-0.39） 

6、注册仓单数量 ：250（+0）； 

  主力期货1409合约：1053（+0）   

7、沙河部分企业价格有上调。仓单持稳于250。上周库存继续增加。当前现货市场处在淡季向旺季转换的过程之中，但库存未见明显下降。期货目前贴水，但在产能压力、库存压力、消费预期差等负面影响的背景下，玻璃期货贴水可能还将持续。交易所调整厂库升贴水，以河北为基准价，1506合约开始执行。 

  

PTA:  

1、原油WTI至106.36（-0.39）；石脑油至972（+9），MX至1117（-3）。 

2、亚洲PX至1333（-1）CFR，折合PTA成本7414元/吨。 

3、现货内盘PTA至7300（-30），外盘958（-2），进口成本7348元/吨，内外价差-48。 

4、江浙涤丝产销偏低，平均在3-4成，价格稳定。 

5、PTA装置开工率71（+0）%，下游聚酯开工率76（-0）%，织造织机负荷68（-0）%。 

6、中国轻纺城总成交量695（+34）万米，其中化纤布成交535（+16）万米。  

7、PTA 库存：PTA工厂6-8天左右，聚酯工厂4-5天左右。 

  

由于多数聚酯企业已接受新结算合约，现货紧张形势有所缓解，价格下滑，且聚酯产销继续回落。但考虑期货贴水较大，加之仓单不足，目前做空风险不容忽视。但PTA效益明显改善后，已有前期长期停车的装置出现开机计划，稳健的多单可逐步减仓，空头也可小幅逐步建仓；关注PTA及下游聚酯的负荷变化。

 LLDPE:

1、日本石脑油价格 975(↑10),石脑油折算成本 10653(↑72),东北亚乙烯 1435(-0),韩国丙烯 1365(-0); 

2、远东LLDPE 1565(-0),折合进口成本 12149(-0),华东LLDPE国产 12050(-0),华东LLDPE进口 12200(-0); 

3、LL主力基差（华东） 265(↑35),多单持有收益 9.22%(↑1.33%),华南LLDPE 12050(↓25),华北LLDPE 11950(-0); 

4、LDPE华东 12875(-0),HDPE华东 12275(-0); 

5、LL交易所仓单 164(-0); 

6、远东PP 1505(-0),折合进口成本 11689(-0),PP华东国产 11575(-0),PP华东进口 11450(-0); 

7、PP主力基差（华东PP） 370(↑50),多单持有收益 13.54%(↑2.01%); 

8、山东粉料 11150(-0),山东丙烯 10425(-0); 

9、PP华东注塑 11725(↓150),华南拉丝 11650(-0); 

10、PP交易所仓单 260(-0); 

11、总结：LL与PP的现货价格稍有回落，期货贴水幅度再度拉大，近期行情将震荡为主。而LL表现强于PP也在行情中逐渐体现，只是目前来看PP贴水现货幅度更深。在两者基差相近时，可以继续做进买LL抛PP的头寸。 

  

豆类油脂：

1CBOT大豆：美国大豆期货周三攀升，因出口需求上升，以及在价格下跌至3月24日来最低后有低吸买盘。美国农业部表示，民间出口商称出口销售14万吨2013/14年美国大豆到未具名的目的地。豆油期货升至三周高位。豆粕期货跟随大豆上升。7月大豆期货合约收涨10.75美分，报每蒲式耳1409美分。

2马来西亚期市：周三，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货收盘上涨，因为芝加哥期货交易所（CBOT）大豆和豆油市场走强，生物燃料需求改善。基准9月毛棕榈油合约上涨1.3%，报收2465令吉/吨。

3 ICE菜籽：周三，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货收盘上涨，因为天气担忧，空头回补活跃。截至收盘，7月油菜籽期约收高8加元，报收478.80加元/吨；11月期约收高5.70加元，报收463.20加元/吨；1月期约收高5.30加元，报收468.90加元/吨。

4 按照CBOT下午三点价算，1月豆粕豆油盘面压榨亏损1.6%，11月美湾CNF基差260（0），5月豆粕豆油盘面压榨亏损2.1%，3月巴西CNF基差190（+5）。

5华东豆粕：南京邦基43蛋白豆粕下调至3790元，较昨日跌40元，无成交。泰兴振华43蛋白豆粕下调至3790元，较昨日跌40元，成交1500吨。连云港益海43蛋白豆粕报价下调至3830元，成交3810元，较昨日跌30元，无成交。泰州益海43蛋白豆粕报价下调至3840元，成交3820元，较昨日跌30元。日照邦基恢复出价，43蛋白豆粕8月份提货合同3770元，无成交。日照中纺恢复出价，43蛋白豆粕报3760元，成交价3720元，成交2000吨。

6南通嘉吉一级豆油6720元，成交了1000吨。日照邦基一级豆油报价6590元，成交价6550元，四级豆油报价6490元，成交价6450元，与昨天持平，无成交。广州中轻24度棕榈油5650元/吨，成交500吨。湛江农垦24度棕榈油5640元/吨，成交200吨（广州提货）。菜粕菜油：广东东莞富之源8月提货，报价3240无成交，福建厦门银祥不报价；广西防城港大海3160，成交3000吨，7-8月提货。湖北地区国产菜粕出厂报价在3200-3300元/吨，较昨日持平。荆州公安中粮进口四级菜油出厂报价7150元/吨。福建漳州中纺四级进口油6650，持平。

7 国内棕油港口库存106.2（-0.9）万吨，豆油商业库存120.9（+0.1）万吨，上周（截止6月13日）开机率53.9%（+5.6%），进口豆库存587万吨（-16.8）。

8 美国农业部（USDA）周三称，私人出口商报告向未知目的地售出140,000吨美国大豆，2013/14年度交货。

小结：豆粕后期主要关注开机率、大豆到港情况以及养殖业的变化。植物油再次进入低绝对价格区间，生物柴油利润在好转，但是供应端依然充足，库存压力较大，现货端出货一般。

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫17351（-10），东南沿海17342（-6），长江中下游17340（-12），西北内陆17358（-9）；2129B级新疆18162（-9）。

2、郑棉1409合约收盘价17230（-35）；CC Index 3128B 为17373（-3）；CC Index 3128B -郑棉1409收盘价=143（+32）；撮合1407收盘价16690（-5）；郑棉1409-撮合1407=540（-30）。

3、ICE棉花7月合约上涨1.21%收于91.15美分/磅。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=1019（-165），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=1674（-149）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单119（+0），有效预报2（+0），合计121（+0）。

2、ICE仓单420728（+4036）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至24660（+0），29700（+0），20195（+0）。

2、中国轻纺城面料市场总成695（+34）万米，其中棉布为160（+18）万米。

四、新闻摘要

1、6月18日储备棉投放数量为93819.2754吨，实际成交9239.7341吨，成交比例9.85%，较昨日降低2.78%。其中旧国标国产棉成交1023.8732吨，平均品级4.59，较昨日升0.21；平均长度28.33，不变；成交平均价格16503元/吨，较昨日跌111元/吨，折328价格17269元/吨，较上一交易日涨23元/吨。当日新国标国产棉成交8215.8609吨（新疆库占870.0708吨）平均价（仅计算重量加权）16935元/吨，较上一交易日涨58元/吨。

白糖：

1：柳州糖报价4640（+10）元/吨，柳州电子盘14063收盘价4608（+25）元/吨；昆明新糖报价4465（-5）元/吨，电子盘1406收盘价4485（+17）元/吨；

柳州现货价较郑盘1409升水-69（-51）元/吨，昆明现货价较郑盘1409升水-244（-66）元/吨；柳州9月-郑糖9月=-17（-4）元/吨，昆盘9月-郑糖9月=-131（-15）元/吨； 注册仓单量9572（-8），有效预报890（+650）；广西电子盘可供提前交割库存35200（+0）。

2：（1）ICE原糖7月合约上涨2.75%收于17.53美分/磅；近月升水-0.82（+0.03）美分/磅；LIFFE近月升水-4.3（+2.6）美元/吨；盘面原白价差为95.74（+1.94）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.1（+0），完税进口价3986（+94）元/吨，进口盈利654（-84）元，巴西原糖完税进口价4102（+94）吨，进口盈利538（-84）元，升水-0.07（+0）。

3：（1）气象预报机构SomarMeteorologia在一份电子邮件中称，预计巴西甘蔗产区未来两周天气干燥，将有利于甘蔗收割。

4：（1）广西启动13/14年度制糖企业食糖临时储存工作，全国共安排300万吨，其中广西为190万吨，食糖临时储存由中央财政按5100元/吨的价格全额贴息，采取企业承储、自负盈亏的市场化方式运作，临时储存启动时间为2014年4月，储存期限暂按半年安排。按产糖比例将190万吨临时储存指标分配给全区29家制糖企业，使国家政策惠及全部制糖企业。

小结

A．外盘：巴西升贴水持续上涨；泰国产量创新高，但截止4月出口数据仍不理想，后期出口压力大，同样关注现货升贴水；6月底阿拉伯斋月，关注斋月需求；天气方面，天气风险长期存在，关注厄尔尼诺的发展。

B．内盘：5月产销数据公布，单月销糖不理想，工业库存压力大；春节过后配额外进口窗口长期关闭，巴西船报连续2个半月没有发往中国的船，往后2个月进口量预期很少；近期船报上开始出现中国身影；国内价格走势是本榨季库存量大与下榨季预期好的博弈，同时受外盘走势带动。