本周锌价重返15500元一线上方。这主要是在锌市基本面紧平衡的基础上受消息因素和资金因素的双重推动所导致的。本周沪锌成交量和持仓量双双下滑，成交量再度回到日均20万手下方，持仓量回到25万手下方。虽然上游存在一定利多因素，但由于下游疲软，很难对锌价形成有力的推动。

首先，供给面上，2014年以来，虽然我国精锌市场整体产量复苏缓慢。1月、2月受到春节因素影响减产，3月份我国精锌冶炼出现了旺季减产，4月份我国精锌产量恢复同比增加，但是增速依然较为缓慢。根据国家统计局数据显示，2014年前4个月我国累计生产精锌171.30万吨，同比减产0.57%。此外，近年来国际锌精矿市场上将有数个主要矿产关闭停产。上游供给下滑，无疑对锌价上扬起到了一定的推动作用。

其次，消费面上，2014年锌市下游消费整体表现不及预期，而且继续旺季不旺。如果下游需求不足以对锌价形成有力的推动，进入夏季淡季后，反而将演变成下行压力。占锌终端消费36%的房地产市场表现低迷，例如施工面积出现下滑等均会影响到对锌的需求，导致锌市消费不振。此外，市场一度传闻，由于中国房地产市场信贷紧缩令价格承压，目前中国中等规模银行已经开始收紧对房地产开发商的投资，从而大幅打压了有色金属价格。

最后，显性库存方面，近两年来LME和上期所一直处于去库存化的过程。截止到6月18日，LME的锌库存为677450吨，为2010年以来的最低值。相对于2013年10月的1065850吨的短期内库存峰值，LME锌库存下降了近35%。上海期货交易所库存也一直处于下降的趋势中，截止到6月13日，上期所锌库存为216441吨，达到了2010年1月以来的最低值。相对于2013年10月25万吨左右的库存，减少了近15%。锌社会库存的下降无疑是对市场供求关系偏紧的一种暗示，因此对锌价的上涨起到了一定的推动作用。

此外，现货依然保持跟随期货价格，但幅度有限。周四现货市场报价在15400元/吨附近。随着本周锌价走势缓和，现货对期锌主力1408合约贴水也小幅收窄到50元/吨-90元/吨。由于现货报价过高，贴水明显扩大，其部分原因是现货市场缺乏买盘。进口锌货源集中到岸，持货商因套期保值出货积极性增加。