上周，郑商所先后两次发文从1506合约开始调整甲醇期货交割升贴水、合约大小，以及期货保证金比例，并将甲醇合约代码由ME调整为MA。投资者对此非常关注。MA1506合约挂牌第一天成交2100多手，收盘持仓1200手，成交比较活跃，主力ME1409合约持仓量和成交量持续攀升，期货价格从底部反弹。

天然气提价增加甲醇生产成本

上周国内市场传出天然气提价的消息，引发了甲醇现货市场推涨甲醇的热情。据西北甲醇生产企业介绍，每生产一吨甲醇需要消耗近一千立方米天然气，天然气价格每上涨0.1元/立方米，国内天然气制甲醇生产成本将会抬升100元/吨，而根据市场传闻，本次天然气价格上调幅度在0.2元/立方米，对应每吨甲醇成本上涨200元。以西北地区为例，当地气制甲醇成本在1700元/吨附近，本次提价后甲醇的生产成本将会提高到2000元/吨附近，目前企业的出厂价报2150元/吨，一吨甲醇有450元的利润。天然气提价后企业的生产利润将会有所压缩，但暂时还不影响企业的开工情况，短期内甲醇的供应不会受到天然气提价影响。

进口到港增加，社会库存累积

今年外盘甲醇装置运行比较正常，国际甲醇供应充足，东南亚和中东甲醇源源不断地运往中国，进口量较前期增加明显，从而带动港口库存从底部回升。5月国内甲醇进口量在38万吨左右，预估6月进口到港将增加到45万吨，而国内正值甲醇消费淡季，下游采购不多，港口库存在不断累积。最新数据显示，国内港口甲醇库存在65万吨，已经回升至去年同期水平，比一季度末总库存量增加26万吨，特别是华南地区甲醇基本满库，未来还有大量甲醇到港，后期现货市场将面临较大的供应压力。

最近一周港口现货价格大幅反弹，主要是由于港口货源比较集中，贸易商封盘拉高现货价格，港口甲醇在跌破去年低点后快速反弹150元/吨，其中华东由2500元/吨反弹到2650元/吨附近，华南有2470元/吨反弹到2630元/吨附近。最近两天港口市场的表现开始走弱，华东价格报价到2620元/吨，华南报价回落到2580元/吨，下游买家对6月和7月甲醇报盘兴趣不大。

合约规则小改，市场参与热情高涨

上周交易所公布了甲醇调整为小合约后，投资者对甲醇期货后期活跃度的提升有了很大信心，参与热情较高。上周五到本周四，甲醇期货主力合约持仓增加1.2万手至6万手附近，而且连续五个交易日主力合约成交量均超过10万手。

但从合约本身来看，本次调整没有增加期货交割库，也没有修改交割的质量标准，而且小合约是从1506合约开始执行，对当前主力合约的价格影响比较小，如果存在所谓的“蝴蝶效应”也多是市场资金的短期行为，在基本面并没有明显改善的情况下，甲醇期价下跌概率大。

综上所述，甲醇进口量回升，库存累积，加上当前正处于下游需求淡季，基本面不支持期现货价格大幅度反弹。周四期货盘面收阴，价格继续上行受阻，操作上投资者可以关注外盘甲醇进口成本和期货盘面的价差变动情况，如果外盘甲醇报价依然保持在330美元/吨的水平，期现货套利机会的出现将会限制甲醇期货价格上行的空间。