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近期，七禾网期货中国沈良、果圆走访了山西汇誉投资管理有限公司，并与汇誉投资董事长陈弘亮先生以及副总经理兼投资部部长、量化团队负责人姜荣贞深入交谈。以下内容是期货中国果圆对本次【走进私募圈——汇誉投资】的体验和总结。

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专访姜荣贞：通过数理统计确定市场处于震荡还是趋势http://www.7hcn.com/article/160035-1.html

汇誉投资：年轻无极限

走进汇誉投资，首先夺人眼球的是一个精致的佛台，供台上整齐地供着水果、糕点、清水、一尊精致威武的藏式黄财神，摆设之讲究，一看便知主人是一位虔诚的佛教弟子。门一打开，我们仿佛走进了一家“会所”，大气古朴的办公桌、精致的展品，具有山西特色的炕床，别致的功夫茶桌，一个儒雅的年轻男子静静地泡着茶，他便是汇誉投资的董事长陈弘亮。

姜荣贞说：“陈总学习能力强，而且经常到全国各地交流学习，陈总经常说，山西金融发展较落后，交流学习机会较少，我们必须走出去才能跟上市场的脚步，不被市场淘汰。”陈弘亮说：“我得保证自己的学习量，团队一直在发展，我必须走得比他们快，同时把方向把握好。”汇誉团队在陈弘亮的领带下，团队朝气蓬勃。团队从早上8点30到晚上8点30，花很多时间在研发学习上，公司虽然规定5点半就可以下班，但大家都会主动留下来讨论、研发和测试模型。陈弘亮考虑到团队晚上工作较辛苦，给团队准备了饼干，水果等零食，同时还给团队成员提供了晚上回家打车补助。

汇誉团队都是80后，“我们敢于想象，擅于把握潮流，学习能力强，渴望成功，定下了战略目标，然后为了这个战略目标一步一步往前走。”陈弘亮说：“咱们已经不年轻了，如果我们五年内不再上一个层次的话，就可能被90后超越了。”公司为每一个正式员工量身定做了工装，衣服上的logo、刺绣一以贯之的精美，一套工装将近3000元，大家都以拿到工装为荣，这也加强了同事们的凝聚力和集体荣誉感。

汇誉投资公司架构（图片来源于汇誉投资）

汇誉团队成员有11位，2位负责行政后台，1位负责风控，其余8位组成交易团队，他们来自不同领域，有金融工程研究，有计算机工程研究，有数理统计，以及多年实盘交易经验的，每个人都有自己擅长的领域，以及擅长的交易方法，团队每个人都有自己的核心策略、研究方向，团队的每一个成员都将自己最宝贵的策略思路，和大家一起分享交流。每天的工作时间一般都在12个小时左右，每天都会有2个多小时的例会时间，主要讨论模型运行、策略开发、账户管理等问题。公司安排了两个学习日，晚上开两个小时课，大家轮流分享学习，与此同时，他们还会进行策略选拔，设置了一些奖项，比如最佳账户管理员奖、最佳策略奖等对团队进行鼓励。陈弘亮说：“市场本无金融产品，产品也是靠人设计的，诚信和公平是最重要的。”年轻团队的创新能力可见一斑。公司的法律部由晋商律师事务所负责，还聘请了山西著名经济学家、山西大学经济管理学院教授容和平作为公司的战略发展顾问。

战略目标是成为专业的资产管理公司

太原，这座以“煤老板”为代表的不南不北、不东不西的能源城市，随着黑色产业链的滑落，如今已经辉煌不再。上半年山西省的整个煤炭行业所创造的利润竟然不及一家茅台酒厂半年里创造的利润，所以如今很多“煤老板”开始转型，由实体经济向金融投资过渡，由之前的重工业向轻工业过渡。

《孙膑兵法•月战》云：“天时、地利、人和，三者不得，虽胜有殃。”所以天时、地利、人和都是非常重要的，汇誉投资座落在山西太原，自2009年的小团队开始，经过几年时间的大量研究工作以及模型测试后，成为了如今在山西小有名气的“汇誉投资”。

“山西不缺钱，穷政府，民间有钱，在山西前几年没有金融理财的概念，如果你跟他们说一年12%的收益，没有人会理会，一年30%的收益他们可能会考虑一下，但随着近几年黑色经济的下滑，老板们就会有这种需求，”陈弘亮说：“我们的战略目标是家族式的财富管理专家，我们早已经开始准备，顺应这个大势，捷足先登，希望能顺应天时、地利、人和，把长三角那边先进的理财理念带到山西。”

今年汇誉投资在上海杨浦区注册了一家“上海汇誉资产管理有限公司”作为公司吸纳人才、接受信息的窗口。在私募基金方面，针对二级市场，公司经营范围包括期货、股票、债券等，加上一级市场上私募股权方面的规划，全方位、不单一针对某个领域。对于汇誉来说，阳光化路线是汇誉真正面向市场的开始，他们拥有山西本土得天独厚的优势，所以他们不缺资金，加上自己的专业知识，立志成为专业的资产管理公司。

逢赌必赢的诀窍

第一次见姜荣贞，印象最深的是他又大又亮的脑门，他说：“我很爱数学，从初中到高中，我数学都是第一名。”他去玩“苹果机”，第一次观察后回去做概率统计，第二次研究了后回去做统计分析，第三次拿着钱去试一试，验证自己的结论，然后第四天他就被老板赶走了。“我逢赌必赢，如何做到呢？如果没有一定的把握能赢，我就不赌，如果确定了我就赌，所以到后来别人知道我决定赌了，大家就都不玩了，同时我认为输赢是相对，少输则为赢，少赢则为输。

姜荣贞平时每天至少花12个小时在公司里，然后回去后还会继续做研发和学习，他喜欢看书，尤其是金融类的书籍和推理逻辑、脑筋急转弯方面的书籍。他说：“名侦探柯南，这个动画片一般我不用看到最后，答案也让我推理出来了。”他是数学硕士、统计学硕士，访谈时，“古希腊学者”、“凯恩斯”、“拉里•威廉姆斯”等词汇，“马科维茨投资组合理论”、“唐奇安的均线系统”、“线性回归”、“正态分布”等词汇经常从他嘴里冒出来。

姜荣贞的网名叫做“弯道加速”，他说这是超车的诀窍。小的时候，父亲教他骑车时对他说要骑得快，最关键的是弯道要加速，就是在弯道快结束时加速，他说：“道路就好比人生之路，笔直的道路好比人生的顺境，弯道就好比人生的逆境，在笔直的道路上，我们很难超越对手，在面临弯道的时候都要减速，但是超车就是在这个时候发生，瞬间刹车，瞬间加油门，漂移就是这样。在弯道出现时，我们都会面临减速，但在弯道走到一半的时候我们开始加速，这样我们就可以在弯道上安全地超越对手。”

人品好最重要

期货市场里言传一句话：可以通过期货市场完成人品的选择，最终留下来的都是好人。有人这么思考，一般来说，人品好的人才能做好期货，亏钱的人不一定人品差，但是至少说明他在很多方面有缺点。对此陈弘亮说：“人品好，你才能静下心来，不浮躁，特别是做人工交易的盘手，太浮躁、太大喜大悲肯定是做不好期货的；做量化也一样，当自己开发的策略取得成绩的时候，就沾沾自喜，在团队里面目中无人，如果受点挫折，就特别情绪低落，太容易受自己情绪影响，同样也做不好。”

正如办公室墙上的那副字画：诚信汇通，“诚信”、“信誉”是非常重要的，这也是当初将公司取名为“汇誉”的原因，“汇”是积聚、汇聚的意思，“汇集至善、至诚、至道、至德、众汇美誉”是汇誉投资的服务理念。汇誉团队在选择团队成员的时候最先考虑的是人品这个因素，核心的资管成员都没有从网上招聘，基本都是靠圈内人士口碑的推荐，人品如果好的话，在团队里面才能够敞开心扉的跟大家去交流，才能和谐团队气氛，团队才有做好事、做成事的可能性。陈弘亮说：“学佛让我受益匪浅，让我的心能够静下来，也让我有了一颗感恩之心和敬畏之心，做期货也是如此，感恩之心和敬畏之心都是很必要的。”

期货是最适合做量化的品种

著名经济学家凯恩斯曾经说过期货市场是一个博傻市场，博傻是高价之上还有高价，低价之下还有低价，其游戏规则就像接力棒，只要不是接最后一棒都有利可图，做多者有利润可赚，做空者减少损失，只有接到最后一棒者倒霉。姜荣贞认为期货市场就是一个投机的市场，是我们根据对市场的判断,把握机会,利用市场出现的价差进行买卖，并从中获得利润的交易行为。

汇誉投资目前涉及的衍生品交易品种很多，比如股票、期权、外盘、期货等，在他们的投资组合中，主要还是以国内期货为主。“在中国国内，从目前来看股票是非常难做量化的，期货则非常适合做量化。不过股票、外盘、期权都是我们研究的对象。股票目前实现量化对我们来说非常简单，而且我们也有相应的阿尔法模型，但是我们并没有在股市上大规模运作，原因就是股市的交易机制以及交易成本，还有期权马上就要上市了，我们已经设计了多套量化模型针对个股期权以及股指期权，外盘研究我们主要是以内外套利为主，”姜荣贞说：“期货非常好的特点是T+0交易、双向交易，相对于国内其他的金融衍生品来说交易成本非常低廉，而且这个市场非常大，受人为操控的几率非常小，不像股票的个股非常容易受人为的操控，整个期货市场的盘子是非常大的，很难受到个人的操控。对于我们来说，期货市场是一个公平公正的市场，交易机制非常好，所以我们从众多的衍生品研究中发现，在期货上做量化是最好的。”

通过数理统计确定市场处于震荡还是趋势

只要做自己喜欢的事,没有人会不幸福的，怕麻烦而放弃是很简单的事,没有任何一个梦想是不努力就可以实现得了的。--《万有引力》

从见到姜荣贞第一眼起，他脸上就一直挂着腼腆的笑容，汇誉的氛围也给人一种很幸福很轻松的感觉。“我是非常喜欢数学的，数学培养的是一种逻辑、分析、推理思维。对于做期货投资，特别是量化投资，数学不仅是工具，而且给了我们一种分析实物的方法。”

“我们团队中每个人都有几套自己的交易系统，有传统的趋势跟踪系统，震荡系统，还有一些基于数学理论的算法以及高频交易系统，“姜荣贞说：“我们通过数学算法来定义市场的震荡和趋势，它能非常好地去把握趋势行情，规避震荡行情，我们是纯量化交易，全部通过模型，通过数理统计来寻找到市场的方向，我们可以通过数理统计来确定这个时候市场是处于震荡还是趋势，当确定处于某个时期，就针对这个时期来进行交易。”

“市场是在不断变化的，我们要不断地去研究，研究出新的策略来适应市场，同时又要不断地改进我们的交易策略，让策略不断适应市场的变化。”策略都是有寿命的，即便你是在不断地优化，也是有寿命的。“我们要做的是让这个策略更精细化，让我们的策略在有行情的时候充分盈利，在没有行情的时候减少回撤。”

我相信我们可以通过量化交易实现财富积累

期货市场是“永远的不安，永远的不确定性”，如今国内期货市场正在逐步走向资产管理时代，很多投资机构也从个人账户模式转向基金模式，转变过程中有人华丽地转身了，也有人跌倒了。虽然基金账户可能会对一些投资公司或者操盘手来说有些限制，但毕竟是这个时代的方向，汇誉投资作为这个市场中的一员，他们是如何面对和看待时代的变化呢？

“我们虽然现在没有发行正式的基金产品，但是我们至始至终对团队的要求都是制度化的，不管是制度还是我们做事的流程，全部都是正规化的，按照基金的运作标准去执行。”陈弘亮说。

“我们现在很多个人账户的管理都是朝着基金账户的模式来运作的，比如说我们有部分账户它的仓位限制都是遵循基金的运作模式，我们做这项工作就是为了未来更好地去适应基金的运作模式。从目前来看，我们大部分的账户都是适合基金的运作模式的，”姜荣贞说：“资产管理时代会带来一场市场的革命，交易主体将会有结构性的改变，由散户占据主导市场逐渐转化为专业机构为主的市场。在这个过程中只有不断提升自我能力，不断地适应市场，不断地去创新做出和别人不一样的东西，还有一点非常重要的就团队合作，我相信只有这样才能不被市场淘汰。”

汇誉投资是一支已经创造了良好业绩并且蓬勃向上的年轻团队。公司成员平均有3到5年的交易经验，市场经验不算丰富，对市场进一步的理解可能还需要更多的时间。从事量化交易需要数理、金融等基础，更需要对市场盈利逻辑的深刻认识，汇誉投资的交易团队有一半是纯研究出身，另一半是传统的有市场实战经验的交易员，而这两者如何完美地结合起来，将是一个挑战。在山西，金融方面的人才相对稀缺，虽然汇誉投资和山西高校对接，成为大学生的实习基地，吸纳人才，但吸纳来的是更加年轻的一代，如果把年轻一代培养成优秀的投资人才，汇誉投资任重道远。

附：

山西汇誉投资管理有限公司简介

山西汇誉投资管理有限公司，（以下简称“汇誉投资”），成立于2012年，注册资本为1010万元。

汇誉投资运用先进的现代金融工程技术——量化交易，涉及金融和商品期货投资、大宗商品交易、证券投资等；为国内高端投资者提供一体化、个性化，专业化的资产管理服务，在帮助高端投资者实现资产保值的同时，为企业和机构客户提供套期保值业务培训、顾问指导等服务。此外，公司业务与农产品加工、贸易、矿产、金融、金属制造、化工等多个行业良性互动，形成多业并举，综合发展的良好格局。

汇誉投资具备完整的组织架构，包括董事会、投资决策委员会、风险控制委员会等。此外，公司内部机构设有量化投资部、结算部、法律部、风险控制部。拥有业内优秀的管理团队，经验丰富的高素质研发人员以及具备专业素养，严谨而热情的客户服务队伍。其中，汇誉在量化策略研发方面投入了大量的人力、物力成本，汇集了一批具有专业背景的研究开发人员，以及众多资深期货研究员、期货实战交易员、数理工科研究生、程序化研究员、计算机软件工程师等，致力打造一支国内领先的专业化、综合性的量化投资团队。

姜荣贞个人简介

现任山西汇誉投资管理有限公司副总经理兼投资部部长、量化团队负责人

数学硕士、统计学硕士，9年从业经验。曾多年任职于国内多家知名投资公司担任投资总监，在期货量化投资方面有着丰富的经验。善于运用系统工程、数理统计的方法来挖掘市场数据、分析市场状态并量化建模，构建多套Alpha套利模型、趋势交易模型。

容和平个人简介

现为山西汇誉投资管理有限公司董事会成员，投资顾问。

现为山西大学经济管理学院教授，硕士生导师，企业管理学科带头人，主要研究方向为企业管理、产业经济。担任山西工商学院副院长，山西大学商务学院名誉副院长，山西大学工商管理教研室主任；山西大学学位委员会委员、省高校高评委经济学科组委员；国家自然科学基金委管理学部评议专家、中国管理科学研究院特聘研究员。

山西省政协七、八、九届委员、省政协八、九届经环委副主任；省委专家咨询团成员、省政府经济研究中心特约研究员、省调产专家委员会委员；多家专业学会、协会的副会长、常务理事、顾问；多家高校客座教授；日本立教大学、东京国际大学交换研究员等。

黄云个人简介

现任山西汇誉投资管理有限公司风险控制总监

工商管理学士，10年以上金融市场分析和交易工作经历。具有强有力的金融市场操作能力，以及丰富的头寸管理、策略开发和程序化交易经验，擅长量化资产组合管理，风险控制管理。

闫明个人简介

现任山西汇誉投资有限责任公司高频套利研究负责人

哈工大计算数学硕士。5年数据处理经验，擅长数据挖掘。善于运用数理统计，挖掘市场数据，分析市场状态，把握市场微观动向。量化策略研究方向主要为阿尔法套利、高频交易、算法交易等，同时善于使用数学模型构建量化投资组合。

（以上公司简介和团队简介由汇誉投资提供）

本文由七禾网期货中国上海首席代表果圆整理撰写

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