上周A股呈现冲高回落的走势，沪指重回区间震荡走势，2000点大关再度面临考验。盘中各板块走势有所分化，虽然部分题材概念品种有所活跃，但权重股的低迷仍成为拖累股指的重要因素。笔者认为，随着央行定向降准以及IPO的正式重启，多空预期均得到一定程度的兑现，这也使得多空双方再度回到弱平衡的状态当中，短线来看，股指运行仍将延续反复拉锯的主旋律，核心波动区间仍是2000-2100点。操作上，建议保持五成左右的仓位，短线可适当参与信息安全、在线教育以及医疗器械等板块的交易性机会。

股指上周运行重心有所降低的负面影响因素主要来自于流动性的预期。又到6月底的关键时点，市场显然对去年“钱荒”导致A股大幅下挫心有余悸，而上周银行同业拆借利率又一度快速飙升，无疑再度引发市场对“钱荒”可能继续来袭的担忧预期，随着银行、券商等权重板块的震荡走低，也拖累沪指跌破多条中短期均线的支撑。实际上，市场情绪可能过于紧张，一方面，央行近期的举动已经对可能出现的流动性紧张状态做出防范，连续多周在公开市场上净投放资金，同时也实施了定向再贷款和定向降准等举措，稳定资金利率和市场情绪的意图明显；另一方面，同业短期拆借利率快速走高的原因可能来自于新股申购所导致的资金需求上升，由于盘面上相对缺乏显著的持续性做多机会，在新股重新开闸之后，资金打新热情显然较为高涨，一定程度上引发了利率的飙升，而随着上周五同业隔夜拆借利率回到正常水平，市场紧张情绪将得到明显舒缓，股指继续大幅下挫的动力也将衰减。

从上周盘面具体表现来看，板块走势之间存在较为显著的差异性仍是盘面的主要特征。结构型机会的凸显也意味着市场短期做多合力尚未得到全面的凝聚，量能的状态同样表明当前市场更多地依赖于存量资金的运作，场外资金驰援意愿的清淡更是加大了股指持续反弹的难度。权重股的相对低迷无疑是拖累指数的重要因素，而实际上，在流动性并不非常充裕的背景下，权重股本身并不具备持续大幅上涨的基本条件，这也直接体现在银行、地产等板块更多地呈现出脉冲式的反弹走势方面，对于股指的贡献自然也相对有限。此外，保险、券商两大风向标板块也难有像样的反弹表现，中国平安、中信证券等龙头品种不断反复的走势也无形中加大了市场对后市运行的疑虑。市场的局部机会目前仍主要集中于中小市值品种，创业板、中小板指数近期的表现更是表明资金更青睐于部分新兴产业品种。从前期反复活跃的传媒、互联网、4G等概念品种，过渡到博彩、在线教育等概念，再到上周启动的高铁、石墨烯、页岩气等题材板块，都使得市场人气不至于过于低迷。

整体来看，目前市场供求关系处于紧平衡的状态当中，盘面虽然不缺乏局部的板块效应，但热点仍显得较为散乱，对增量资金的吸引并不十分理想，无形中也使得沪指短期内难以逾越2100点大关。

技术面上，沪指前期虽有一波六连阳的像样反弹，但反弹高点2087点并未有效突破2260点、2177点和2146点几个高点连线所形成的趋势线压制，这也意味着整体A股整体积重难返的弱势格局并未明显改观。在上周股指再度跌破多条均线支撑之后，加上MACD技术指标也呈现死叉形态，股指运行的主旋律难免又将呈现出类似5月中上旬时宽幅拉锯的节奏。