(2)、信贷呈现"井喷"势头 流动性充裕

中国央行数据显示，6 月新增贷款达到1.53 万亿元，大大超出此前市场预期，上半年贷款达7.37万亿。相应地，6 月末人民币贷款余额增速将达到33%左右，为自 96 年以来的最高水平，

2009 年6 月末，广义货币供应量余额为56.89 万亿元，同比增长28.46%，增幅比上年末高10.64 个百分点，比上月末高2.72 个百分点；狭义货币供应量余额为19.32 万亿元，同比增长24.79%，增幅比上年末高15.73 个百分点，比上月末高6.09 个百分点；市场货币流通量余额为3.36 万亿元，同比增长11.46%。

当前国内货币条件处于历史最宽松水平，信贷扩张推动上半年M2增长28.5%，而同期名义GDP仅增长3.8%，双方之差达到创历史纪录的24.7个百分点，彰显流动性极其充裕。历史上看，这样高的货币投放，在1988 年到1994 年间也发生过，之后换来的代价就是两位数的通胀率。贷款过快增长将提升市场通胀预期，推动中国资产价格大幅上扬，中国股市上证指数今年来已经反弹75%，房产价格也逐步回升，6月房价已经出现同比上扬。流动性充裕也对国内金属市场构成明显支撑，沪铜成交量和持仓量持续放大，资金流入迹象明显。

三、供需因素

1、6月铜材产量大幅增长

国家统计局公布，6月份精炼铜产量33.52万吨，同比增长了1.1%，较5月份环比增长1.02%。1-6月份精炼铜累计产量为195.05万吨，同比增长3.9%。6月份国内的铜精矿产量为9.23万吨，同比增长6%；上半年铜精矿产量为46.7万吨，同比增长9.6%。

6月份铜材产量为91.42万吨，同比增长23.9%，环比增长8%；上半年铜材产量为438.58万吨，同比增长11.4%。

据对24家国内主要大中型冶炼企业的调研数据显示，其总产能为424.3万吨/年，调研结果显示，铜冶炼企业开工率保持平稳。2009年7月铜冶炼企业整体开工率73.4%，环比上升1.3%，企业开工率基本保持平稳。因近期比价回落以及废铜价格高企，国内冶炼环节利润下降，利用夏季检修的企业有所增加。从实际生产的情况来看，未检修的大型冶炼企业开工率较满，而以废铜为原料的部分企业短期也不会扩大生产，预计短期国内精铜产量相对平稳。

国内精铜产量连续3个月都保持在33万吨以上，而继3月份铜材产量突破80万吨之后，6月铜材产量更是突破90万吨大关，而去年铜材月平均产量仅为65万吨左右。上半年，中国政府4万亿经济刺激政策以及汽车、家电行业政策的推出，铜材需求增长显著。

2、精铜进口维持高速增长

中国海关总署公布的数据显示，6月份中国进口未锻造的铜及铜材(包括阳极铜、精炼铜、铜合金和铜材)为47.6万吨，较去年同期大增173.8%；上半年铜材累计进口223.53吨，累计同比增加40.5%。

6月精炼铜进口较去年同期增长了400.67%至37.89万吨，连续五个月创纪录高位，1-6月累计进口178.24万吨，累计同比增长159.55%；6月铜精矿进口量为65.6万吨，较去年同期增长69%；1-6月铜精矿进口约310万吨，同比增长16%。6月份废铜进口量为27.89万吨，同比下降39.46%，环比亦大幅下滑；1-6月份废铜累计进口173.8万吨，累计同比下降39.83%。

6月份国内精炼铜进口量连续第五月触及记录高位，保持迅猛增长趋势，上半年的进口量已经明显地高于2008年全年的进口量。6月份表观消费量巨幅增长66%，上半年表观消费量增长47%。6月份以来，铜市逐步转变为外强内弱格局，沪铜较伦铜的套利差价持续缩窄，套利进口有所放缓；但由于废铜进口的大幅萎缩，国内废杂铜供应紧张，部分消费需求转向用精铜替代，这导致了精铜进口再度创出新高。由于中国港口对废杂铜含铜量的严格控制，将导致废杂铜的进口继续受阻，未来废杂铜的供应紧张将可能继续支撑精铜进口保持高位。