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跌破2000点或是空头陷阱

年中考核压力过后，上证综指看高至2250点一线

上周大盘指数连续下杀的三连阴走势一度让投资者陷入迷茫，沪综指也再次逼近2000点整数关口。本周市场底部振荡，有所企稳。上证综指和沪深300指数周二再次站上5日均线，中小板和创业板日K线上更是一度收出三连阳。

上周市场连续下杀破位对市场情绪的冲击是难免的，再叠加去年6月底“钱荒”心理阴影和上周三交易所回购价格走势，投资者难免心生疑虑。但仔细审视，我们可以发现，虽然新股申购狂热程度超出预期，但支撑市场反弹的逻辑并未逆转。我们将上周的调整定义为反弹之旅中的技术性调整，7月初市场有望重拾反弹之势。

反弹逻辑并未逆转

首先，市场对宏观经济阶段性企稳的预期逐步强化，信心不断修复。汇丰银行23日公布的中国6月汇丰制造业PMI指数初值为50.8，创近7个月新高。这也是汇丰制造业PMI近6个月来首次站到50以上，其中，新订单指数升至51.8，创15个月最高水平。产出指数升至51.8，达到近7个月高点。微刺激政策正在逐步显现成效，这对市场的经济预期无疑是一剂强心针。

其次，货币政策稳中偏松的政策取向没变。6月16日为央行第二次定向降准政策正式实施日。兴业银行、民生银行、招商银行当日纷纷确认，央行已批准其降低人民币存款准备金率0.5个百分点。此前，股份制银行一度被市场预设为与降准政策无缘，央行定向降准超预期实施。虽然央行之后否认定向降准扩围，但“定向降准范围包括国有商业银行”却也是今年以来首次出现在央行的表态中。

再次，受到新股申购和年中考核的扰动，资金面出现一定波动，但是压力有限。在央行政策呵护下，流动性中期偏宽松的格局有望延续。随着年中考核临近，加上上周A股重启新股发行，市场“打新”热情高涨，资金面确实有所趋紧。但隔夜和7天回购利率走势依旧稳健，本周跨月的7天期回购利率尚未超过3.5%。利率出现大幅飙升，特别是18日隔夜回购利率一度触及30%水平。不过这应该主要与打新需求有关，并不能代表市场真实资金供求格局。

“打新”狂热令二级市场资金分流承压

IPO落地对市场的负面冲击已经消化大半。但是在狂热的“打新”背景下，市场对于IPO常态化所导致的二级市场资金腾挪分流依然需要一个磨合期。IPO重启后，沪市第一股联明股份网上中签率0.4365%，网下中签率不足0.08%，其他三只新股也均未超过1%，投资者“打新”套利的热情可见一斑。

不过，在新股申购狂热的背后，其对市场的压制应该是一种推动中继调整而非趋势扭转的力量。实际上，第二批5只新股的询价认购倍数已经出现了显著下降，网上中签率也明显上升。后期随着二级市场和一级市场资金供需动态平衡，“打新”对市场的冲击力度有望显著减轻。

多单择机逢低介入

整体而言，股指连续的破位下行对市场情绪不可避免存在负面冲击扰动，但支撑市场反弹的逻辑并没有逆转。技术上，上证综指再次运行至箱体底部2000点附近后，所受到的支撑也越来越强。短期市场的技术性调整或许已经基本到位，如果跌破2000点则大概率是一个空头陷阱。在年中考核压力过后，市场有望重拾反弹走势，三季度看高至2250的目标不变。

操作策略上，建议投资者在上证综指逼近2000点（相应沪深300指数点位为2100点），在控制好风险的前提下，择机逐步逢低买入期指多单。

责任编辑：李婷

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