聚酯工厂退潮，PX登场，博弈之争轮番上演

在PTA工厂与聚酯企业的博弈之下，PTA期现货市场已联动上涨了一个月有余。随着市场博弈的持续僵持，PTA在高位维持了几日的盘整。值得注意的是，上周PTA期货市场在振荡调整之后，突现增仓放量上攻，仅上周四当日，主力1409合约就增仓9万余手，拉涨3%以上，表现十分抢眼。昨日，PTA期货主力1409合约价格7422元/吨又一次创出了此轮反弹的新高。

成本推动，PX成为PTA强势背后的新推手

面对PTA再次的强势上行，不少业内人士认为，与之前市场上涨逻辑不同的是，近期PTA期货拉涨的主要动力已经由前期博弈下现货供应紧张产生的高溢价，转变为上游原料PX价格的持续带动，PX无疑成为了当前整个PTA市场强势背后的新推手。

据期货日报记者了解，近20个工作日PX已累积上涨了近200美元/吨。在原料PX价格推涨下，下游PTA和聚酯涤丝价格均出现了联动性上涨，但上涨幅度明显小于PX的涨幅。

东吴期货分析师王广前告诉记者，实际上，早在一周前，PX商家就PTA工厂限产挺价的可能性，在北京开了小型座谈会，讨论了对国外进口的PX采取反倾销调查和进口配额限制等问题。随后第二日，PX价格就开始出现了暴涨，截至6月27日，PX价格已经上涨至1481美元/吨，一周时间上涨了146美元/吨，而同期PTA现货价格却仅上涨200元/吨。“可以看出，此轮原料推涨其实是PX向下游PTA和聚酯涤丝环节抢占了生产利润。”王广前说。

“随着5月PTA工厂大规模检修，PX也相继进入了检修期。尽管市场预期进入三季度新装置的开启可能导致供应过剩，但主要供应商日本JX公布7—9月PX装置开工仍将维持在60%，略高于5—6月50%—60%的开工负荷，低于3—4月的平均开工负荷80%。这一现象可谨慎预估，7月PX供应或仍将偏紧。”银河期货分析师范劲松认为，在PX低负荷的状态下，PX贸易商出现了集中补库的现象，带动PX价格跳涨。“目前来看，PX的上涨使得PTA产业链利润重新分配，其中PX环节的利润重新回到近200美元/吨，PTA环节若按照现在的PX价格和PTA价格计算处于亏损状态，而聚酯环节已是无利可图。”

角色转换，PTA与PX博弈之争正在上演

值得一提的是，面对PX价格上涨吞噬了PTA工厂与下游聚酯环节博弈积累起来的利润，PTA工厂也掀起了反抗。据了解，逸盛大连石化300万吨/年的PTA生产线6月20日停车检修，开车时间初步计划在7月10日。另外，6月25日220万吨/年的PTA生产线意外故障停车，开车时间有待确定。而其他部分PTA工厂也相应作出了新的减产降负荷规划。这一迹象似乎向市场表明，在PTA工厂与聚酯企业博弈大战逐渐退潮后，一场关于PX与PTA工厂新的博弈之争正在上演。

“价格低了补库，亏损多了减产检修。当前PTA产业的这种行为属于市场行为。”范劲松说，在近一周过程当中，PX扮演着强势上涨的角色。从5月反弹至今，利润修复最好的也是PX环节，当前PTA成本价依然显著升水期货价格约300元/吨。随着国内新的定价模式敲定，原料价格相对PTA价格的影响力凸显。

在业内人士看来，这场PX与PTA工厂重新较量的背后，不论是PX短期供应紧张导致的价格上涨，还是PTA工厂再次检修降负荷抵抗，均会对PTA价格形成明显的推动。

“如果说PTA工厂与聚酯环节的博弈是持久战，那么这场PX与PTA工厂间的博弈将会是场闪电战，且PTA工厂的话语权或更大。”王广前坦言，当前PX产能已经进入加速扩张阶段，8月仍有三套新的PX装置释放，且PX工厂的装置规模多是80万吨的产能，即使国外一家工厂有几套装置，平均年规模也只在200万—300万吨之间。而国内PTA工厂三巨头的PTA产能总计2000万吨以上规模，三家PTA工厂的装置运行状态对于PX市场的供应变化影响更大。“随着PTA工厂检修抵抗以及新的PX产能加速释放，这场PX与PTA工厂的博弈之争结果，或许会逐渐有些眉目。”

在通道期货分析师苗玲看来，近期PTA环节还处于低负荷阶段，且期价维持贴水，仓单流出明显，PTA期货价格或将继续维持强势，直至PTA开工尤其是三巨头的开工出现明显回升和PX价格松动后，期价将会有所回调。