周二股指窄幅振荡，在PMI利好的情况下，股指未能迎来七月“开门红”。但是我们认为，这并不影响指数继续反弹。短期来看，股指仅仅只是受前期获利盘以及上方均线技术压制，消息面上并无其他利空因素。

PMI指数持续回升

7月1日公布的官方PMI为51%，较上个月上升0.2%，并且实现连续4个月回升。这意味着中国经济的确出现了企稳迹象，有助于缓解市场对经济增长的悲观预期。

PMI持续回升的主要原因是，一方面出口增长带来经济结构改善。今年一季度，欧美大部分国家受到极端空气的影响，经济恢复缓慢，导致出口不景气。伴随着我国主要贸易伙伴国家经济好转，出口订单不断增加，带动我国制造业的逐渐回暖。另一方面，国内管理层不断出台稳增长的政策措施，有效加大了对实体经济的支持，使得制造业持续保持平稳向好的态势发展。PMI的持续回升不仅有利于提升市场信心，也为下半年整体经济奠定了企稳的基调。

公开市场投放流动性

周二央行[微博]在公开市场上开展了200亿元28天期正回购操作，这打破了市场对逆回购重启的预期，但同时也说明了市场流动性仍较宽裕，需要通过正回购来回笼资金。

回顾今年上半年央行的公开市场操作情况，除了在年前开展了4次逆回购操作外，后来都是以正回购操作为主。6月26日，在上半年最后一次公开市场操作日里，央行未开展任何操作，使得6月份公开市场实现净投放2040亿元，创下了今年单月净投放量新高。考虑到本周公开市场到期资金为850亿元，预计本周继续净投放概率大，流动性仍然维持稳中偏松的状态。

银监会调整存贷比计算口径

6月30日晚，银监会宣布自2014年7月1日开始调整商业银行存贷比计算口径，对计算的分母和分子分别做出调整。在分子部分剔除支农再贷款、支小再贷款所对应的贷款和“三农”专项金融债所对应的涉农贷款等6项，分母部分新增银行对企业或个人发行的大额可转让存单(CD)。

分子部分的调整有明显的针对性，重点支持农业和小微企业的贷款发放。这有利于银行调整贷款结构，降低农业和小微企业的融资成本，促进国家经济结构转型。分母部分的调整则是充分利用大额存单来充实银行的资产项。由于大额存单可以在二级市场流通和质押取得贷款，使得其与其他银行理财产品和一些货币基金相比更有吸引力。加上大额存单的稳定性，银行可以利用大额存单稳定存款来源，有助于缓解目前银行存款被表外理财和货币基金分流的情况，有利于支持银行进行资产扩张。上半年我国面临经济下滑、融资成本高等问题，在这个时候对存贷比的约束放松，短期内有利于增加市场上的信贷资金，扩大社会融资规模，支持实体经济的发展，有助于股市回暖。

总的来看，上周三只新股上市使得市场人气得到明显恢复，推动了股指的重心慢慢上移。但是仅过了一个周末的沉淀，市场上的跟风势头出现明显回落，投资者心态重回理性。从PMI释放的积极信号来看，整体经济趋于好转，货币政策稳中偏松均对股指具有明显的托底作用。因此，我们对中长期股指的走势较为乐观，股指反弹无忧，建议逢低做多。