一、行情回顾。周三，5年期国债期货延续跌势。主力合约TF1409开盘93.986，最高94.086，最低93.806，收盘于93.816，下跌0.170，涨跌幅为-0.18%，成交量为2373手，持仓量为7494手。TF1412、TF1503合约分别上涨-0.170和0.098，涨幅分别为-0.18%%和0.10%。三张合约总成交量为2430手，持仓量为7843手。

二、资金面。周三,资金利率大幅下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.3BP至3.0200 %，7天利率下行49.4BP至3.9270 %，14天利率下行62.2BP至4.0890 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.36BP至3.0213 %，14天利率下行71.37BP至3.9724 %，21天利率上行397BP至3.9700 %。

三、现券市场。TF1409合约的银行间CTD券为140006.IB ，IRR为2.5841%，基差为0.35，该券当日收于101.5214，收益率较昨日上行10.50BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率上行，5年期、10年期收益率分别上行5.02BP、4BP至3.9031%、4.1212%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.26BP至147.30 ，固定利率国债指数下行0.26BP至147.65 。

四、财经资讯。

1、6月份，工、农、中、建四大行单月信贷增长2898亿元，据此数据测算，银行业6月单月信贷总规模可能破万亿元；2、7月2日国务院常务会议指要通过整改促进稳增长、调结构。盘活趴在账上的存量资金；促进"脱实向虚"的信贷资金归位，更多投向实体经济，有效降低企业特别是小微企业融资成本；3、280亿元七年期固息国债中标利率为4.02%，稍低于此前4.05%的市场预测均值，边际中标利率为4.08%，投标倍数为1.88倍。4、中国铁路总公司本周消息称，近日将有投资规模超3000亿元的项目开工，融资仍无重大突破。

五、结论及投资建议。6月官方、汇丰PMI表现积极，经济企稳；百城住宅平均价格继续下跌，房地产企业资金来源又出新模式，利率不敏感部门资金需求冲动仍在，货币政策全面放松存在风险；存贷比调整与定向降准等互相配合，支农支小降低融资成本，银行放贷能力增强，但资金供求情况仍待观察；六月银行业单月信贷总规模或近万亿，与该月新增贷款历史均值水平相符；央行周二开展200亿元正回购，资金利率大幅下行；央行正创设PSL投放基础货币，中期利率仍有下行空间；一级市场7年期国债中标利率略低于预期，需求暂稳。周三，国债期货主力合约TF1409上空头情绪部分得以释放，继续下砸的意愿并不强烈，从仓位看市场分歧依然较大，关注93.6的支撑力度，可以其为依托轻仓试多，滚动操作，破位止损。