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豆粕价格拐点显现

美国农业部最新种植面积预估与季度库存报告显示，大豆种植面积将创历史纪录，而库存远高于市场预期。在国内大豆港口库存创新高，豆粕需求未如期好转压力下，连豆粕或将结束牛市。

季度报告利空美豆

日前，美国农业部公布了农作物季度库存和今年播种面积报告。报告显示，2014/2015年度美豆种植面积预计为8483.9万英亩，远高于去年的7653万英亩，也远高于市场平均预测值8221.3万英亩，创出历史新高。这一报告是美国农业部基于实际种植调查得出的数据，因而对市场影响较大。在显著利空影响因素下，CBOT美豆远月合约重挫5.75%。

此外，截至2014年6月1日，美豆库存为4.06亿蒲式耳，低于上季度末的9.92亿蒲式耳，也低于去年同期的4.35亿蒲式耳，但远高于市场平均预测值3.78亿蒲式耳。从年初开始，市场不断炒作美豆出口需求和旧作库存紧张，但该报告显示美豆供应并没有市场预估的那么紧张，CBOT美豆近月合约也大幅下挫3.5%。

港口库存不断攀升

根据海关进口数据，5月中国大豆进口量为597万吨，同比增17.12%，环比降8.19%。目前正值南美大豆集中上市期，预计未来几个月大豆进口量都将保持在较高水平。

天下粮仓最新调查数据显示，6月国内进口大豆预报到港总量为636.23万吨，7月大豆到港量预计为630万吨，8月大豆到港量预估为520万吨。6月因大豆进口量激增，国内港口库存水平显著攀升。截至6月30日，港口库存水平攀升至719万吨，创出历史新高。国内大豆市场供应宽松由此可见一斑。

养殖需求并未如期好转

截至6月25日，全国大中城市生猪价格跌至13.14元/公斤，较上月底跌3%。生猪养殖再度转为亏损，截至6月27日，生猪养殖亏损82.4元/头，养殖亏损幅度扩大打击了养殖户的补栏积极性。而自1月以来，生猪存栏量持续下滑，5月底全国生猪存栏量为42809万头，能繁母猪的存栏量为4639万吨，两者均处于历史较低水平。由于能繁母猪存栏量处于低位，短期内生猪存栏量难以出现明显的回升，预计短期内豆粕需求难有起色。

总之，预计2014/2015年度美豆产量将创历史新高，美豆远月或测试下方1000美分/蒲式耳支撑。受累于美豆走弱和需求未能如期好转，后市豆粕下跌空间将进一步打开。虽然短期豆粕有回补跳空缺口的可能，但只要未来美豆产区未出现极端天气，反弹力度就有限。豆粕中线仍维持偏空思路，等待反弹抛空机会。

责任编辑：刘健伟

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