要点

一、行情回顾。周四，5年期国债期货延续跌势。主力合约TF1409开盘93.802，最高93.838，最低93.540，收盘于93.562，下跌0.272，涨跌幅为-0.29%，成交量为2311手，持仓量为7327手。TF1412、TF1503合约分别下跌-0.266和-0.248，涨幅分别为-0.28%%和-0.26%。三张合约总成交量为2433手，持仓量为7758手。

二、资金面。周四,资金利率继续下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行6BP至2.9600 %，7天利率下行53.4BP至3.3930 %，14天利率下行58.9BP至3.5000 %；银行间回购加权利率1天利率下行5.35BP至2.9678 %，14天利率下行46.77BP至3.5047 %，21天利率下行13.13BP至3.8387 %。

三、现券市场。TF1409合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为2.9051%，基差为0.14，该券当日收于101.5214，收益率较昨日上行13.06BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率上行，5年期、10年期收益率分别上行2.96BP、2.91BP至3.9327%、4.1503%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.16BP至147.07 ，固定利率国债指数下行0.16BP至147.42 。

四、财经资讯。

1、昨日汇丰银行公布，6月中国汇丰服务业PMI终值为53.1，创15个月新高，前值为50.7；6月汇丰综合PMI为52.4，前值为50.2；2、昨日央行开展了100亿元28天期限的正回购操作，本周公开市场资金净投放550亿元，资金面继续保持宽松；3、进出口行五年期固息增发债加权中标收益率为4.8752%(市场预测均值4.82%)，七年期为5.0581%(市场预测均值5.00%)，投标倍数分别为1.38倍、1.43倍；4、7月3日（周四）晚间，传央行对工行、国开行定向发行1000亿央票，据业内人士称，工行已确认规模为500亿元。

五、结论及投资建议。6月官方、汇丰PMI表现积极，经济企稳；百城住宅平均价格继续下跌，利率不敏感部门资金需求冲动仍在，货币政策全面放松存在风险；存贷比调整与定向降准等互相配合，银行放贷能力增强，但资金供求情况仍待观察；六月银行业单月信贷总规模或近万亿，与该月新增贷款历史均值水平相符，较去年增长较多；央行周四继续少量正回购，本周公开市场或净投放550亿元，资金利率下行；传闻央行对工行、国开行定向发行央票影响市场情绪，资金面宽松，央票可能带惩罚性质；一级市场进出口行金融债受空头氛围影响积极性不高，中标利率高于预期。周四，国债期货主力合约TF1409受定向央票传闻影响尾盘跳水，我们认为期债的基本面尚未发生变化，待情绪企稳后逢低轻仓滚动做多。