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旺季不旺催生郑糖中期跌势

厄尔尼诺高概率发生的预期，在上半年一直支撑农产品期货偏强运行。但近期农产品价格整体下跌，给多头浇了一盆凉水。纵观厄尔尼诺发生的年度，大部分农产品期价并未有过激上涨，反而呈现下跌态势。

目前，国内外糖价上涨明显乏力，供应过剩还是主导因素，短期白糖价格恐将弱势运行。

国际原糖走势一直强于国内郑糖，因为全球食糖减产预期更为强烈。灾害天气隐患和低迷糖价一直压制农民的种植积极性，致使全球食糖主产区下榨季种植面积和单产水平堪忧。部分食糖专业机构下调本榨季过剩量，同时上调下榨季的短缺水平，Kingsman最新报告将2014/2015年度全球糖市供应短缺预估调高至210万吨。可见，当下食糖市场正处在由过剩向偏紧格局转换的节点，这意味着食糖市场春天即将到来。但这个过程也并非一蹴而就，还需观察前期过剩量的消化进程。

眼下，国内食糖市场压力较为沉重，主要表现为库存庞大。虽然食糖生产结束，供应压力明显减弱，但消费低迷窘境无法摆脱。截至6月底，本制糖期全国累计销售食糖790.05万吨，同比下降254万吨；产销率降至59.32%，同比下降20%，为近10个榨季以来最低水平。这造成国内工业库存达到541万吨的历史天量，比去年同期翻了一番。而且，含糖食品加工业增速放缓，会进一步延缓食糖消费进度。因此，库存消化将是一个漫长过程。

此外，5月国内食糖进口量同比减半，市场似乎出现转机，但传闻中国大量点价，食糖到港量增加压力将在随后月度中显现。短期，在消费和进口双重压制下，对国内糖市传统消费旺季的上升行情不宜抱有太大希望。

技术上，郑糖1501合约价格已于周一放量大跌，下破4890元/吨，该处是圆弧顶形态的颈线位。短期均线纷纷下叉中长期均线，空头排列格局基本形成。周线MACD指标双线在中轴附近粘合后再度死叉，预示着市场将展开技术性跌势。短期重点关注颈线位突破确认，一旦成功，糖价将步入短期下跌趋势行情。若以圆弧形态突破推算，目标价格或在4500元/吨附近。

综上所述，虽然国内白糖市场进入纯消费期，供给压力减弱，但决定短期糖价的关键因素—消费始终没有起色，累积的庞大库存，有待进一步消化。刚有缓解的进口压力，随着大量点价恐将再度显现。技术上，白糖期价已从振荡转入弱势格局，一旦明确破位，短期进入跌势。操作可依托10日线止损，追踪短期下跌行情。

责任编辑：刘健伟

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