每日宏观策略观点：    

1、中国： 

（1）中国6月CPI同比2.3%，上月2.5%，预期2.5%，分项来看，食品下降是CPI下降的主因，其中，猪肉价格大幅下跌，粮食、蔬菜小幅上涨；非食品与上月持平，消费品和服务小降。6月PPI同比下降1.1%，上月下降1.4%。 

（2）上海追随北京脚步，成为第二个允许豪宅入市的城市，暗示中国正在放松打压房地产市场过热的政策。而这可能刺激房价进一步上涨。深圳华侨城在上海开发的一个单价近30万元的项目近期获得了预售许可证，创下上海楼市单价新高。而济南也将从明天开始取消限购。 

（3）国务院会议决定免征新能源汽车车辆购置税，部署加快发展现代保险服务业；鼓励险资支持新型城镇化、重大基建和棚改，支持股市、债市长期稳定发展。 

2、美国：美联储6月FOMC会议纪要显示，若经济朝预期发展，FOMC将于10月结束购债；担心投资者对市场过于自满；认为工资增幅小。6月会议纪要提及退出策略，许多委员希望首次加息时或之后，结束债券到期再投资，这与此前的首次加息前停止债券到期再投资不同。许多与会者支持将联邦基金利率设定为一个区间，而非过去那样的具体数值。美股上涨，10年期美债收益率急跌。 

3、今日重点关注前瞻： 

周四（7月10日）： 

10:00，中国6月出口，上月7%，预期10.6%；6月进口，上月-1.6%，预期5.8%； 

20:00，英国央行公布利率决定； 

20:30，美国7月5日当周初请失业金人数，上周31.5万人，预期31.2万人； 

  

 

股指：

 1、宏观经济：6月份中采PMI为51.0%，较上月回升0.2个百分点，连续4个月回升，新订单、新出口订单、生产等分项指数均继续回升，实体经济在微刺激政策下开始逐渐回暖，房地产市场继续低迷成为主要的下行压力。 

2、政策面：银监会调整商业银行存贷比计算口径，进一步释放定向放松信号；央行再次定向降准，支持三农、小微企业贷款；IPO重新开闸，关注新股发行节奏；央行督促银行优先满足首套房贷需求；3月底以来稳增长微刺激政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非刺激经济复苏；关注稳增长政策预期波动；央行公开市场操作力度有适度放松迹象。 

3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速趋稳。  

4、流动性： 

A、央行本周二开展了200亿元28天期正回购操作，中标利率持平于4%，当天公开市场净投放资金200亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.77%，隔夜回购利率(R001)3.38%，资金利率维持宽松。 

C、IPO重新开闸，关注新股发行节奏；本周限售股解禁压力较大；上周产业资本在全部A股市场净减持力度较大；7月4日当周新增A股开户数回落而新增基金开户数回升，持仓账户数回落，交易活跃程度回升，证券交易结算资金小幅净流入，交易结算资金期末余额回升。 

5、消息面： 

国务院：加快发展现代保险服务业 免征新能源汽车购置税  

美联储会议纪要：若经济前景维持10月将结束QE  

小结：6月份中采PMI继续小幅回升，微刺激政策效果显现，房地产市场数据疲弱为主要下行压力，宏观面中性；稳增长微刺激和定向放松政策陆续出台；经济数据短期企稳和稳增长政策预期波动共同主导行情，震荡行情，底部有支撑，上行动力不足。关注近期陆续公布的经济数据。 

国债：

1、6月CPI上涨2.3% PPI同比降1.1%,基本符合预期。去年年底以来，CPI对债券几乎没有影响，目前依然看不见影响因素。PPI环比降0.2，反应工业需求弱的格局未变。

 

2、国债收益率小幅上行。1Y 3.45%（+0.06%）、3Y 4.81%（+0.01%)、5Y 3.95%（+0.01%)、7Y 4.08（-0.00%)、10Y 4.17%（+0.01%）。国开金融债 1Y 4.28% （+0.00%）、3Y 4.67%（+0.01%)、5Y 4.89%(-0.00%)、 7Y 5.14(+0.01)、 10Y 5.17%（+0.01%）。国债期货参考标的债券 （130015.IB）收益率4.20（-0.00%）,净价 96.152（+0.00）。以3.5%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(93.683)。

 

3、资金方面银行间资金全面松。 3.28%（+0.30%），7天回购3.55% （+0.08%）、14天回购3.46%（+0.34%）、1月回购4.05%（-0.02%）。

 

4、利率互换市场，3M 3.67（+0.05）、1Y 3.74（+0.02%）、5Y 4.25%（+0.01%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 5.40%(-0.00%)、AA+ 5.84（+0.02%).

 

5、截止上周末，美国10年期国债2.65%，较前一周2.54%飙升11个基点。欧元区主要国家10年期国债收益率较前一周上升2-12个基点。

 

6、小结：一、近期市场对信贷环境环比开始改善和6月经济数据有良好预期，债市短期观望。

 

贵金属：  

1、COMEX白银库存 5460.63吨（-35.69），上期所白银库存 200.876（-6.971）；SRPD黄金ETF持仓800.28（+2.09），白银ISHARES ETF持仓 10,038.52吨（-0）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 空付多，交收量7304千克；白银TD空付多，交收量180千克；    

3、美国10年tips 0.36%（-0.01%）；CRB指数 301.19（-0.74%），标普500指数1972.83（+0.46%）；VIX 11.65（-2.75%）；  

4、伦敦金银比价62.70(-0），金铂比价0.88（-0），金钯比价1.72（-0）；  

5、小结：近期受伊拉克动荡局势的影响，黄金价格有所上涨，然而中长期来看，随着美国经济持续复苏，就业等经济数据好转，美联储利率决议如预期般缩减QE，美国已经进入货币紧缩周期，对贵金属偏空；欧洲央行宣布降息，将结束SMP冲销、准备实施ABS购买，引入初始规模4000亿欧元的更长期LTRO，欧央行行长德拉吉表示将直到2016年无限提供流动性，欧元将走弱，美元上涨，依然将使得贵金属承压。

 

金属：

铜： 

1、LME铜C/3M升水18.5（昨升6）美元/吨，库存+1025吨，注销仓单-500吨，大仓单维持，近期韩国釜山地区库存增加，升水企稳，注销仓单库存比回落明显，上周COMEX基金持仓净空头继续缩小，远期价格曲线为倒价差结构。 

2、沪铜库存本周+2376吨，现货对主力合约升水770元/吨（昨升735），废精铜价差5500（昨5505）。 

3、现货比价7.22（前值7.21）[进口比价7.35]，三月比价7.13（前值7.15）[进口比价7.39]。 

4、基本面：中国5月产量有所恢复，后期国内铜产量预期将上升，上期所库存低位徘徊，下游开工率季节性走弱，总体差于去年。进口比价高位小幅回落，进口到岸升水探底回升，保税区库存流出，废精铜价差扩大较明显。 

  

铝： 

1、LME铝 C/3M 贴水25.75（昨贴27.5)美元/吨，库存-9975吨，注销仓单-10175吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单维持高位，贴水收窄。 

2、沪铝交易所库存-5799吨，现货对主力合约贴水180元/吨（昨贴190）。 

3、现货比价7.05（前值7.11）[进口比价8.63]，三月比价7.03（前值7.07）[进口比价8.66]，{原铝出口比价5.29，铝材出口比价6.87}。  

4、伦铝库存有所下降，注销仓单持续上升。国内成本制约下底部已经基本成形，但电解铝开工率停止下降且现货库存较大下上方空间有压力，2至5月铝土矿进口量急剧下降，4至5月印尼铝土矿进口量几乎降至零，关注后续铝土矿进口情况。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M升水9.5（昨贴2.25）美元/吨，库存-625吨，注销仓单-625吨，大仓单维持，M1空头大头寸持仓上升，库存下降趋缓，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存+4456吨，现货对主力贴水180元/吨（昨贴180）。 

3、现货比价7.04（前值7.02）[进口比价7.76]，三月比价7.16（前值7.18）[进口比价7.81]。  

4、国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存有所下降，进口有所回落，且下游开工率平稳，预计沪锌震荡偏强，但目前现货贴水扩大较反复，国内锌冶炼企业检修力度不减，关注后续国内锌冶炼企业开工率变化情况。 

  

铅： 

1、LME铅C/3M 贴水21（昨贴28.25）美元/吨，库存+0吨，注销仓单+0吨，大仓单维持，库存增加，注销仓单较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存+35吨，现货对三月贴水180元/吨（昨贴170）。  

3、现货比价6.31（前值6.33）[进口比价7.66]，三月比价6.40（前值6.42）[进口比价7.80]，{铅出口比价5.56，铅板出口比价6.11}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，关注后续季节性是否强势及交易数据是否好转。沪铅依旧去库存，内外比价较低，沪铅成本支撑较强。 

  

镍： 

1、LME镍C/3M 贴水79（昨贴80）美元/吨，库存+1548吨，注销仓单-90吨，库存增加明显，注销仓单维持，贴水较大。 

2、现货比价6.77（前值6.74）[进口比价7.31]。 

3、受俄罗斯局势及印尼出口政策影响，前期涨势较大，近期伦镍交易数据表现较差；国内港口镍矿库存下降趋缓；国内不锈钢产量下滑，近期国内不锈钢模拟利润下滑较大，近期内外比价下降。 

  

综合新闻：  

1、智利国有铜公司Codelco已要求中国的某些精炼铜买家取消原定于今年下半年交付的货物，因该公司减少加工一处新矿的矿石。可能总共取消约1万吨精炼铜发货，因新的Ministro Hales矿场问题不断，相当于Codelco今年对中国合同发货量的3%。 

2、7月9日LME评论：期铜微跌，投资者在美联储公布会议纪要前持观望态度。期锌周三在接近昨日触及的三年高位水准持稳，因投资者认为锌市场将因矿场关闭而面临供应短缺。 

  

结论：两市库存小幅增长但两市库存依旧低位，两市现货升水较反复，结构性紧张格局较前期转弱，关注保税区库存流向及淡季下游开工率变化。国内成本制约下底部已经基本成形，但电解铝开工率停止下降且现货库存较大下上方空间有压力，关注后续铝土矿进口情况。沪锌处于去库存格局下预计震荡偏强，但目前现货贴水扩大较反复，国内锌冶炼企业检修力度不减，关注后续国内锌冶炼企业开工率变化。伦铅关注季节性是否强势，沪铅依旧去库存，内外比价较低，成本支撑较强。

钢铁炉料：

1. 国产矿市场基本平稳，观望浓郁。昨日山东个别大矿单方面出厂价上调，但钢厂并未接受，目前仍在僵持阶段。进口矿市场期货弱势下行，现货整体维稳，询盘活跃，成交一般，多观望。

2. 国内炼焦煤市场弱势持稳，下游市场需求疲软，港口成交清淡。进口煤炭市场延续弱势，交投气氛清淡。

3. 国内焦炭现货市场弱稳运行，钢厂继续打压原料价格，焦炭价格下行压力加大，华北局部地区补跌，市场成交情况一般。

4. 环渤海四港煤炭库存 2149.4 万吨（+5），上周进口炼焦煤库存 1119万吨（+3），港口焦炭库存 374.5 万吨（-3.5），上周进口铁矿石港口库存 11618 万吨（+137）

5. 唐山一级焦到厂价1120（0），日照二级焦采购价1000（0），唐山二级焦炭 1065（0），临汾准一级冶金焦 960（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 动力煤CCI1指数 495（-2.5），62%澳洲粉矿 95.75（-0.25），唐山钢坯 2740（+10），上海三级螺纹钢价格 3020（+10），北京三级螺纹钢价格 3060（0）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 925（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 103美金（-0.

25）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤795（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格749（-2）

8. 炉料现货价格暂稳，期货盘面升贴水正常，短期炉料可能呈现底部震荡行情。南方梅雨季节刚过，部分工地可能短期补库，螺纹价格从底部反弹20元/吨。

 

 

PTA:  

1、原油WTI至102.29（-1.11）；石脑油至955（-4），MX至1148（-0）。 

2、亚洲PX至1358（-0）CFR，折合PTA成本7342元/吨。 

3、现货内盘PTA至7300（-80），外盘980（-10），进口成本7518元/吨，内外价差-138。 

4、江浙涤丝产销偏低，平均在4-5成，价格少部分有几十元部分有150-200不等的下滑。 

5、PTA装置开工率66.4（+1.4）%，下游聚酯开工率74.1（+0.4）%，织造织机负荷64（-0）%。 

6、中国轻纺城总成交量685（-15）万米，其中化纤布成交506（-19）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂4-6天左右，聚酯工厂4-6天左右。 

  

PX供应开始增加价格难有起色，PTA成本支撑在逐渐减弱，且PTA负荷回升预期供应将转向宽松，后市压力必将增加。尽聚酯利润水平维持但产销低迷库存开始上升，对PTA热情不高。而考虑期货贴水仓单不足，盘面多头仍有不甘，多空仍有分歧；总体偏空格局正在形成，关注PTA及下游聚酯的负荷变化。

LLDPE:

1、日本石脑油价格 963(-0),石脑油折算成本 10566(↓10),东北亚乙烯 1520(↑5),韩国丙烯 1412(↑12);

2、远东LLDPE 1595(-0),折合进口成本 12386(↓12),华东LLDPE国产 12075(↓50),华东LLDPE进口 12200(-0);

3、LL主力基差（华东） 145(↑170),多单持有收益 6.52%(↑7.61%),华南LLDPE 12075(↓50),华北LLDPE 11950(-0);

4、LDPE华东 12850(-0),HDPE华东 12200(↓25);

5、LL交易所仓单 163(-0);

6、远东PP 1520(-0),折合进口成本 11810(↓12),PP华东国产 11525(-0),PP华东进口 11475(-0);

7、PP主力基差（华东PP） 371(↑116),多单持有收益 17.85%(↑5.88%);

8、山东粉料 11350(↑150),山东丙烯 10575(↑25);

9、PP华东注塑 11675(↓25),华南拉丝 11575(-0);

10、PP交易所仓单 0(-0);

11、总结：期货合约开始移仓换月过程，而PP在丙烯及粉料的支撑下相对较强，LL回调幅度较大。从基本面来看，LL及PP的供需格局还是略宽松的。但LL的巨量持仓配合资金的作用，使得聚烯烃的价格更易于上涨。笔者认为，聚烯烃行情短期内维持强势，可以入场尝试做多，行情转折需要关注成本端以及持仓量的变化，多PP空LL或又到了一个入场点。

  

豆类油脂：

1、CBOT大豆：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货下跌，其中代表新豆的11月期约跌至2月初以来的最低水平，中西部地区天气几近理想，引起市场猜测美国农业部可能在7月份供需报告中上调大豆产量预测值。截至收盘，11月期约收低12.50美分，报收1103.75美分/蒲式耳。美国农业部将于周五发布7月份供需报告。由于大豆作物优良率高企，天气理想，市场猜测政府可能上调大豆产量预测值。

2、马来西亚期市：周三，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场下跌，创下自2013年10月份以来的最低水平，因为海外豆油期货走软，令吉汇率坚挺上扬。不过棕榈油供应可能下滑，制约了大盘的下跌空间。截至收盘，棕榈油期货下跌9令吉到44令吉不等，其中基准9月毛棕榈油合约下跌9令吉或0.4%，报收2375令吉/吨，约合749美元。

3、 ICE菜籽：周三，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货收盘大幅下跌，因为芝加哥期货交易所（CBOT）大豆和豆油市场暴跌。截至收盘，11月期约收低13.50加元，报收449.10加元/吨；1月期约收低12.60加元，报收451.60加元/吨；3月期约收低12.20加元，报收450.50加元/吨。

4、 按照CBOT周四收盘价算，1月豆粕豆油盘面压榨亏损1.5%，11月美湾CNF基差264，5月豆粕豆油盘面压榨亏损1%，3月巴西CNF基差212。

5、华东豆粕：通来宝43蛋白豆粕8-9月M1409+110，无成交。南通嘉吉不报价。南京邦基43蛋白豆粕下调至3620元，较昨日跌30元，成交300吨。山东日照中纺43蛋白豆粕下调至3560元，较昨日跌10元，无成交。日照邦基43蛋白豆粕下调至3550元，较昨日跌50元。

6、南通嘉吉一级豆油6530元，无成交。来宝一级豆油6500元，成交1000吨。日照邦基上午一级豆油6390元，四级豆油6290元，脱胶毛豆油6240元，较昨日跌60元，均无成交，下午一级豆油进一步降至6360元，四级豆油进一步降至6260元，共较昨日跌90元，成交了800吨。广州中轻24度棕榈油5600元/吨，成交1000吨。菜粕菜油：广东东莞富之源8月提货，报价3200，持平；10月提货报价3000，持平；福建厦门集佳不报价；广西防城港枫叶2950，再跌50，10-11月提货无成交；广西钦州中粮油脂公司菜粕9月提货价3030元/吨，较昨日跌20元/吨。湖北地区国产菜粕出厂报价在3080-3200元/吨，局部跌40；安徽出厂价在3000-3100，个别跌50；江苏出厂价3180-3180，跌20。福建漳州中纺公司菜油出厂价6300元/吨，持平。

7、 国内棕油港口库存107.2（-0.4）万吨，豆油商业库存126（0）万吨，上周（截止7月4日）开机率45.1%（-2.1%），进口豆库存600.6万吨（-4.9）。

小结：豆粕后期主要关注开机率、大豆到港情况以及养殖业的变化。植物油再次进入低绝对价格区间，生物柴油利润在好转，但是供应端依然充足，库存压力较大，现货端出货一般。

 

 

两板：

1.胶合板：嘉兴千年舟138，嘉善陆意120，杭州缘景居145，常州鹏鴻147，广州海纳99，临沂飞龙105，廊坊骏龙104，天津元香113。 

2.纤维板：嘉兴丽人87，嘉善君旺85，杭州千年舟75，常州东盾85，广州恒运通73，天津北方75。 

3.鱼珠木材价格指数（以2006年6月为基日，基准指数为100）：15mm细木工板132.8（1.01%），15mm中纤板102.23（1.33%），原木133.84（-5.25%），锯材138.72（-4.05%） 

4.排名前20会员持仓净多：胶合板4595（-1190），纤维板-7279（1681） 

5.仓单：胶合板59（-8），纤维板313（0） 

  

小结： 

Bb跌0.55%，收于136.85，fb跌0.59%，报收59.1，与上日持平。前期资金作用胶板上涨，近日走势较弱，可轻仓试空。纤板逢高空。 

玉米： 

1、玉米现货价：哈尔滨2240(0)，长春2280(0)，济南2540(0)，大连港口平舱价2480(0)，深圳港口价2600(0)。南北港口价差120；大连现货对连盘1409合约升水80，长春现货对连盘1409合约升水120。(单位：元/吨) 

2、玉米淀粉：长春3150(0)，邹平3300(0)，石家庄3250(0)； DDGS：肇东2300(0)，松原2350(0),广州2530(0)；酒精：肇东5850(0)，松原6150(0)。(单位：元/吨) 

3、大连商品交易所玉米仓单1277(0)张。 

4、截至收盘，CBOT近月玉米合约报收404美分/蒲式耳，估算到岸完税成本价为1922.66(-17.88)元/吨。 

5、美国玉米现货价：辛辛那提(美元/蒲）4.21(-0.71)，堪萨斯4.05(-0.67)，新奥尔良4.62(-0.69)，波特兰5.12(-0.59)，美湾FOB（美元/吨）194.2(-0.9)。 

6、美国乙醇现货(美元/加仑）：伊利诺伊2.09(0)，爱荷华2.18(0.05)。美国乙醇利润（美元/吨）：伊利诺伊54.72(5.18)，爱荷华54.56(4.66)。 

7、美国玉米期货货周三跌至近四年低点，交易商称因美国中西部种植带作物生长条件理想，且因投资人结清多头仓位，建立新的空头仓位。农业气象学家表示，预报下周气温降低，对玉米作物理想，因玉米作物正在对产量关键的授粉期。 

  

小结：近期优粮偏紧，大连平仓价已升至2480，余粮仍显紧张，抛储继续进行，然而抛售以陈粮为主，优粮短缺将支撑玉米主力。 

  

小麦： 

1、普麦价格:石家庄2520(0)，郑州2470(0)，厦门2540(0)；强麦价格：8901石家庄2730(0)，豫34郑州2720(0)，8901厦门CIF价2950(0)，济南17黄埔CIF价2970(0)，徐州出库2720(0),郑州强麦价格对郑盘1409合约升水147。单位：(元/吨) 

2、面粉价格：济南3040(0)，石家庄3120(0)，郑州3020(0)；麸皮价格：济南1570(40)，石家庄1550(40)，郑州1570(40)。(单位：元/吨) 

3、郑州商品交易所强麦仓单7589(-10)张，有效预报27(0)张。 

4、美国小麦现货(美元/蒲）：堪萨斯5.59(-0.52)，辛辛那提5.45(-0.61)，托莱多5.57(-0.66)，孟菲斯5.45(-0.76)；软红冬小麦美湾FOB（美元/吨）239.3(-0.1)，硬红冬美湾FOB（美元/吨）300.2(-2.8)。国际小麦FOB：黑海248(1.5)美元/吨，阿根廷面包麦280(0)美元/吨,加拿大饲料麦230(0.6)美元/吨,法国软白麦180.25(0.25)欧元/吨。 

5、美国小麦期货周三下挫至四年新低，因美国大平原和中西部持续收割带来压力，以及美国小麦出口需求不济。分析师预期，美国农业部周四早上将公布，最新一周出口销售美国小麦40-63.5万吨。之前一周出口销售56.75吨小麦。CBOT-9月小麦期货收跌5美分，报每蒲式耳5.51-1/4美元。 

  

小结：由于正处青黄不接时期供应偏紧，且优麦数量偏少，现货价格坚挺，仓单持续流入。今年新麦长势较往年好。关注国家抛储情况。 

  

早籼稻： 

1、稻谷价格:早籼稻--长沙2600(0)，九江2600(0)，武汉2600(0),广州2780(0)；中晚稻--长沙2760(0)，九江2760(0)，武汉2740(0),广州2850(0)；粳稻--长春3200(0)，合肥3030(0)，佳木斯3100(0)；九江早籼稻价格对郑盘1409合约升水207。(单位：元/吨) 

2、稻米价格:早籼稻--长沙3810(0)，九江3830(0)，武汉3870(0),广州3920(0)；中晚米--长沙4030(0)，九江4010(0)，武汉4020(0),广州4111(1)；粳米--合肥4000(0)，佳木斯4220(20)。(单位：元/吨) 

3、郑州商品交易所注册仓单656(-46),有效预报0(0)。