要点

一、行情回顾。上周五，5年期国债期货维持震荡。主力合约TF1409开盘93.690，最高93.818最低93.690，收盘于93.786，上涨0.080，涨跌幅为0.09%，成交量为834手，持仓量为7580手。TF1412、TF1503合约分别上涨0.064和0.000，涨幅分别为0.07%%和0.00%。三张合约总成交量为893手，持仓量为8235手。

二、资金面。上周五,资金利率波动不大。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.5BP至3.2850 %，7天利率上行1.2BP至3.7230 %，14天利率上行8.4BP至4.1530 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.39BP至3.3219 %，14天利率上行8.3BP至4.2590 %，21天利率上行9.68BP至4.3693 %。

三、现券市场。TF1409合约的银行间CTD券为140013.IB ，IRR为3.7637%，基差为0.05，该券当日收于99.6399，收益率较昨日下行1.50BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率略有波动，5年期、10年期收益率分别上行0.49BP、-1BP至3.9578%、4.1198%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数上行0.04BP至147.34 ，固定利率国债指数上行0.04BP至147.69 。

四、财经资讯。

1、7月12日，国家发改委对外经济研究所所长毕吉耀表示，未来几年中国出口形势依然复杂严峻，预计还将保持个位数增长，增幅远远低于危机前。去年外贸增长8%的目标基本达成，就目前情况看，完成今年增长7.5%的目标压力很大；2、李克强称通过简政放权为企业和市场主体松绑，激发全社会创新创造活力；通过科研成果处置权收益权改革、股权激励等机制，调动科研机构和科技人员积极性，使改革与创新相互支撑、齐头并进。3、6月金融运行数据本周将公布。机构预计，6月新增人民币贷款或达万亿左右，上半年信贷环境总体宽松。下半年货币政策仍将稳健偏松，全年信贷有望超过去年达到10万亿元左右。

五、结论及投资建议。6月官方、汇丰PMI表现积极，外贸数据虽低于预期，但下半年有望继续好转；6月CPI为2.3%，低通胀环境可以维持，为货币政策提供空间；7月份资金面面临扰动，央行上周净投放500亿元，本周自然净投放50亿元，由于受存准补缴等影响短期利率已有所抬升；由于经济数据公布在即，收益率的调整很可能仍将持续一段时间，对长端利率债的配置力度暂时较弱；央行称利率自由或两年内完成，筹备短期、中期政策工具，为对前期行为的清晰表述，现阶段对市场影响偏中性。上周五，期债交投清淡，日内维持震荡，策略上维持多头思路，逢回调介入多单，保守者可暂时观望。