——美国农业部7月供需报告解读

北京时间7月12日凌晨，美国农业部公布了7月供需报告，报告结果全线利空。美陈豆库存量上调，新豆亩产虽未做调整，但收割面积大幅上调刺激产量上调至创纪录水平，加上需求上调量难以抵消供应增加量，新豆库存量大幅上调。美陈玉米库存量大幅上调，新玉米亩产未做调整，不过，初始库存量增加导致新作库存量上调。美麦产量和库存量如期上调。

全球农产品供应量及库存量均继续上调，报告利空，重挫上周五CBOT农产品期价。大豆远月合约跌破年初低点，创下近两年半的新低，玉米和小麦期价也创4年新低。继6月30日种植面积和季度库存报告形成重大利空后，本月报告中供应量增加的预期再次奠定了全球农产品中长期振荡下跌的基调。不过，7月—8月为天气炒作高峰，需密切关注关键生长期内天气对作物亩产的的实质影响。美国农业部8月报告将首次公布在调查基础上的亩产和产量预测。整体看，如果未来天气无重大威胁，全球农产品价格中长期内将持续承压。

大豆：由于6月30日季度库存量数据远高于预期，本月将美国2013/2014年度大豆出口量上调2000万蒲式耳、压榨量上调2500万蒲式耳。与此同时，进口量下调500万蒲式耳，调整用量由0下调至-6900万蒲式耳。由此，年终库存量相应上调至1.4亿蒲式耳，高于市场平均预测值1.28亿蒲式耳及上月预测值1.25亿蒲式耳。虽然上调幅度不大，但对市场心理产生的效应较大，陈豆供应极端紧张的担忧减弱。

新豆方面，如市场预期，美国2014/2015年度亩产未调，不过根据6月30日报告中收割面积上调的内容，新豆产量将大幅上调至38亿蒲式耳，较市场预期高出2600万蒲式耳，且高于上月预测的36.35亿蒲式耳，年比增长15.5%。新豆出口量和压榨量分别上调5000万蒲式耳和4000万蒲式耳，然而，供应量增加抵消需求量增长，最终新豆年终库存量大幅上调至4.15亿蒲式耳。该值虽略低于市场平均预测值4.18亿蒲式耳，但远高于上月预测值3.25亿蒲式耳，创下2006/2007年度以来的最高水平。

南美新豆产量预测值未调，中国2014/2015年度大豆进口量上调100万吨，达到创纪录的7300万吨。全球大豆产量上调480万吨，年比增长7.4%，年终库存量上调240万吨，年比增幅近30%。除非关键生长期天气出现问题，否则美国及全球新豆供应量大幅增加将持续抑制国内外豆类价格。

玉米：根据6月30日季度库存量数据，美国2013/2014年度玉米饲用量下调1.25亿蒲式耳，年终库存量上调至12.46亿蒲式耳，较上月预测值上调1亿蒲式耳，高于平均预测值12.32亿蒲式耳。此外，美国2014/2015年度玉米亩产未做调整。根据6月30日种植面积数据，本月收割面积相应下调，由此导致产量下调7500万蒲式耳，达到138.6亿蒲式耳，略低于市场平均预测值139.45亿蒲式耳。不过，初始库存量上调、需求量预期下调，导致新季玉米年终库存量上调至18.01亿蒲式耳，高于市场平均预测值17.74亿蒲式耳，也高于上月预测值17.26亿蒲式耳。

中国玉米产量上调80万吨，达到2.185亿吨，而进口量下调50万吨，达到350万吨。全球2014/2015年度玉米年终库存量上调540万吨。全球玉米供应量增加的预期打压价格。未来市场焦点是7月中下旬关键授粉期内的天气情况，如果天气保持几近理想的状态，那么玉米亩产有望上调。

小麦：美国硬红春麦产量上调抵消了硬红冬麦产量的下调，美国2014/2015年度小麦产量上调至19.92亿蒲式耳，高于平均预测值19.69亿蒲式耳及上月预测值19.42亿蒲式耳。虽然产量年比有所减少，但需求量下调导致美麦年终库存量上调8600万蒲式耳。美麦出口量下调2500万蒲式耳，是11年来的次低值，也是自1970/1971年度以来的第3低水平。小麦饲用量下调1500万蒲式耳，年比下降33%以上。

全球小麦产量上调360万吨，虽然年比下降900万吨，但仍为历史次高值。供应量增速大于需求量增速的前提下，全球小麦年终库存量上调90万吨，达到1.895亿吨，为3年来的最高水平。