产量意外下滑、库存下降

6月中旬以来，螺纹钢期货已经连续四周收出阳线，振荡反弹趋势基本确立。从盘面来看，主力换月成功，多头力量积蓄。从基本面看，社会库存降低，钢厂联合挺价，加之出口订单保持高位，稳增长预期持续强化，短期钢价向上动力或大于下跌动力。

需求阶段性释放

随着上海梅雨天气正式结束，下游需求集中释放，采购节奏有所加快。同时，近期华东钢价反弹较为强劲，部分中间需求也尝试入场。但值得注意的是，当前资金面并无明显好转，需求放量或难持续。

根据中钢协最新数据，1—5月国内粗钢表观消费量为3.13亿吨，同比仅增加26万吨，若考虑到库存增量的因素，1—5月国内粗钢的实际消费量不仅没有增加，反而小幅下降。1—5月钢材净出口（折粗钢）量占同期我国粗钢产量的8.59%，而钢材净出口增量878万吨占同期我国粗钢增量903.6万吨的97.2%，这说明1—5月国内粗钢产量增量部分需要依赖出口消化，内需增长空间有限。而从最新经济数据来看，6月下游房地产持续低迷，主要38个城市房地产销量同比降幅扩大至22％；6月重卡、挖掘机销量同比分别暴跌18.8%、24%，反映货运与基建需求并未好转。

供给意外下滑

中钢协数据显示，6月下旬钢协会员粗钢日均产量为177.81万吨，较中旬下降3.2％。6月下旬产量出现意外下滑，与西林、川威、酒钢山西翼城钢铁等钢厂资金断链引发停产风波有关。

我们调研结果显示，近期部分小钢厂由于资金问题存在检修减产情况，但大钢企基本还是以正常生产为主。此外，近期华东资源较为紧张，沙钢计划自7月15日起至9月2日，对华盛二分厂一座1080M3高炉进行为期两个多月的大修，预计日均影响铁水产量3000吨，主要影响板材；而申特钢铁计划本月中旬会有一条生产线检修。由于当地主要钢厂产能不能完全释放，而外地资源又没有足够的价格优势可以分流到华东市场，短期华东市场资源趋紧的局面或仍难以缓解。

钢厂库存和社会库存双双下降

近期社会库存和钢厂库存双双回落，市场心态进一步好转。

截至7月11日，全国螺纹钢、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量为1317.85万吨，周环比降幅为0.72%，同比降幅为17.77%；全国主要城市螺纹钢库存为599.25万吨，周环比降幅为0.77%，同比降幅为15.31%；全国热轧库存总量为298.6万吨，周环比降幅为0.60%，同比降幅为26.00%。低库存已经成为近期现货钢价反弹的主要支撑。不过受钢价反弹影响，部分贸易商向钢厂订货增加，预计后期市场到货会逐渐增多。

而从钢厂库存来看，6月下旬钢协会员企业钢材库存为1391.5万吨，较中旬末下降7.9％。需要说明的是，由于发货节奏的关系，月末钢厂库存一般都会下降，今年3月下旬钢厂库存下降9.5%,4月下旬下降9.33%，5月下旬下降7.64%，按照上半年平均水平，6月下旬7.92%的降幅仍属于正常范围。

成本窄幅波动

上周国内原料价格继续呈分化走势，钢坯和进口矿延续反弹，国产矿和废钢企稳，焦炭弱势下跌。上周五普氏指数报97美元/吨，周环比涨1美元/吨。由于短期外矿供应压力无明显增加，而部分钢厂、贸易商补库需求加大，矿价持续走高。不过，随着本轮补库需求告一段落，矿价继续走高阻力将进一步增大。

螺纹钢短期反弹仍未结束

在社会库存维持低位的背景下，钢厂主动限产挺价意识增强，加之出口订单保持高位，稳增长预期持续强化，短期钢价向上动力或大于下跌动力。而上周市场已经出现现货走强带动期钢反弹局面，预计期现联袂走高行情本周仍将延续。

操作上，建议短线保持偏多思路，但反弹高度仍需谨慎看待。