受美国季度报告和7月月度报告双重利空打击，国内外油脂期货自6月底以来大幅下跌，其中郑州菜油指数刷新近5年来低点，豆油也再次逼近年初低点。在南美大豆丰收后，今年美国大豆再度丰收的概率加大，而国内需求依旧低迷，除非美豆主产区天气出现剧烈变化，否则，油脂跌势短期内不会改变。

美国农业部月度报告继续利空

日前，美国农业部公布了7月大豆供需报告，按照季度报告8484万英亩的播种面积，趋势单产45.2蒲式耳/英亩计算，2014/2015美国大豆产量将达到38亿蒲式耳的历史最高位。由于进口增加，USDA也调高了2013/2014年度期末库存，为1.4亿蒲式耳，高于市场平均预估的1.28亿蒲式耳，基本和上年度1.41亿蒲式耳持平，这使得陈豆紧张的炒作概念烟消云散。而由于预计新作产量大增，2014/2015年度期末库存将高达4.15亿蒲式耳，为2006/2007年度以来的最高水平。在美国农业部季末报告和月度报告双重利空打击下，CBOT大豆期货已连续10日下跌。

目前美国大豆长势良好，不断为美国农业部的乐观预估提供证明。据美国农业部周度农作物生产报告，截至7月6日，美国大豆生长优良率为72%，为20年来同期最高水平。而国内的卫星遥感数据也提供了佐证，据监测，目前美国大豆主产区土地干旱程度为4月初以来最低，气温降雨适宜，有利于作物生产。

国内油脂库存充裕，需求持续低迷

随着政府反腐力度加大，集团餐饮消费下降，加之人们生活水平提高到一定程度后，油脂需求增速下降，因此，近两年来，国内油脂市场持续出现需求不旺的状况。

而与需求的低迷相比，供给量却持续增加，油脂库存高企。截至上周五，港口进口大豆库存为606万吨，为去年10月底以来最高水平。豆油商业库存为126万吨，为近一年半新高。港口棕榈油库存升至120万吨，为历史同期最高水平。国储菜油库存在500万吨以上，加之今年继续收储，又可能增加166万吨菜油库存，而物美价廉的进口油菜籽源源不断涌入国内，菜油期货自然成为下跌的领跑者。

棕榈油主产国减产利好作用有限

上周四，马来西亚公布了本月的棕榈油月度供需报告，报告数字超出市场预料，产量罕见调低，出口和国内消费增加，导致库存反季节大幅度下降。受此利多刺激，棕榈油期货当日下午开盘后暴涨，瞬间触及涨停板，并带动油脂期货板块高走。但每年的2—10月是棕榈油的增产周期，在后期天气不出现严重干旱的情况下，产量恢复正常是大概率事件。另外，随着豆油价格下跌，豆油棕榈油价格收窄必然会影响棕榈油主产国的出口，马来西亚棕榈油库存有望恢复性增加。因此，我们看到马盘棕榈油期货在上周四暂时企稳后，再次下跌，刷新低点。

从技术上看，在5日均线压制下，油脂期价节节走低，摆动指标严重低位钝化，短线存在技术性反弹要求。但熊市不言底，操作上严禁抄底，可耐心等反弹，逢高做空。