期货市场：

今日期指加权反弹冲高回落，收上阴线的小阳线，成交量有所增加，持仓量大幅减少。截至收盘，主力合约IF1408上涨10.8点，涨幅0.50%，成交量比前一日增加30.1万手，持仓较前一日增加16864手。

现货市场：

现货指数沪深300反弹冲高回落，收上影线的小阳线，成交量有所增加。截至收盘，沪深300上涨7.07点，涨幅0.33%，全天共成交537.6亿元，比前一交易日增加74.1亿元。

消息面：

1、经济低位企稳，下半年经济下行风险仍在房地产。

6月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升，各分类指数普遍回升，表明制造业延续了平稳增长的良好势头。分企业规模看，大型企业PMI为51.5%，比上月上升0.6个百分点，继续位于临界点以上；中型企业PMI为51.1%，比上月小幅回落0.3个百分点，连续3个月位于临界点以上；小型企业PMI为48.4%，比上月下降0.4个百分点，继续位于临界点下方。

6月汇丰PMI预览值为50.8，较上月终值回升1.4，创下2014年以来新高，也是2014年以来首度进入扩张区间。无论是绝对数值还是环比变化，本月的汇丰PMI均强于历史。本月各分项指数多数较上月有所改善，产出、新订单、采购量、采购库存、投入价格等指数均回到扩张区间，显示需求有明显复苏迹象，但出厂价格转为收缩，显示最终需求仍无明显改善。

无论是官方PMI还是汇丰PMI，数据都显示，经济短期企稳已经基本可以确认。但目前的企稳仍是政策宽松的结果，内生需求没有明显改善，特别是国内投资需求仍然偏弱，体现为水泥和钢材增速和价格疲软；政府的微刺激可能对经济有支持作用，但也许并没有能完全抵消房地产和制造业投资的下降。此外，微观经济主体的预期改善仍不明显，经济中没有观察到存货的重建活动。下半年经济的主要变数仍在投资项下，其中房地产投资构成最大下行风险。

2、海外市场：马航客机在乌克兰东部被击落的消息导致乌克兰局势骤然升级，引发美股跳水，黄金和原油价格大涨。衡量市场恐慌程度的VIX指数暴涨39%，创1月份以来新高。美国股市周四大幅收低，道指失守17000点关口，标普500指数创逾3个多月最大单日跌幅；国际油价大涨2%；国际金价周四大涨1.3%。

道琼斯工业平均指数下跌161.39点，跌幅0.94%，至16976.81点；纳斯达克综合指数下跌62.52点，跌幅为1.41%，至4363.45点；标准普尔500指数下跌23.45点，跌幅为1.18%，至1958.12点。盘面上，各大板块普跌，受马航坠机事件影响航空股全线下挫，彭博社美国航空股指数重挫2.3%。其他市场方面，纽约商品交易所8月主力原油合约周四涨1.99美元，收于每桶103.19美元，涨幅是2%。纽约商品交易所8月主力黄金合约周四涨17.10美元，收于每盎司1316.90美元，涨幅是1.3%。

综述：

经济基本面，下半年经济走势主要由取决于地产调整和政策放松之间的角力。地产调整带来下行压力，政策放松带来边际改善。政策放松主要是对增长下行压力的回应和对冲，不太可能通过大力度的刺激来提高经济增速，总体上经济增速将呈现平缓的下滑。在货币政策定向宽松和财政政策加快支出进度下，下半年GDP环比增速回升，但同比增速因去年下半年较高基数逐季回落。预计今年3、4 季度GDP分别增长7.3%和7.2%，全年GDP 增长7.4%。

流动性方面，目前流动性整体宽松，1天Shibor为3.30%，上涨了1个基点；7天Shibor为3.87%，上涨了15个基点；21天Shibor为4.80%，上涨了20个基点。

市场层面，自2009年以来上证指数周线进入了一个长期收敛三角整理形态之中，且运行到了收敛形态的顶端。理论上讲，指数在此形态接近顶端将选择突破方向。

技术上，上证指数反弹冲高回落，收于2059.07点，现货量能略有增加。期指加权MACD指标钝化，KDJ指标金叉；30分周期MACD指标钝化，KDJ指标死叉。预计后市仍将延续弱反弹态势。

操作建议：

建议投资者低吸高抛，日内短线操作。