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王昭君：两年期国债流标利率曲线上行

行情回顾

上一交易日，利率债收益率大幅上扬，国债期货主力 TF1409 合约报收 93.000，涨 0.10%。日成交 2691 手，截至收盘，单边持仓 7614 手，减少 159 手。截至上一交易日，三个合约总持仓 8615 手，减少 113 手。

现货市场

银行间固定利率国债到期收益率大幅上扬，1Y 涨 8.82bps 至3.8653%，3Y 涨 0.73bps 至 3.9768%，5Y 涨 1bps 至 4.0767%，7Y 涨 0.66ps至 4.2281%，10Y 涨 3.49bps 至 4.3019%。

7 月 18 日，国债二级市场关键期限国债成交利率持稳，剩余期限6.2 年 130020 报收 4.32%，上一交易日报收 4.35%，剩余期限 4.8 年的140008 报收 4.06%，上一交易日报收 4.06%。一级市场，财政部 7 月 18日（周五）招标的两年期国债加权收益率 3.99%，高于市场预测均值3.91%，但出现未能招满情况。财政部同日代发的 198 亿元七年期固息地方债，则中标利率 4.5%，全场中标倍数 1.85。

公开市场操作，本周公开市场将有 180 亿正回购到期。央行上周净投放 170 亿元，为连续十周净投放，累计净投放 5100 亿元。7 月 18 日，银行间质押式回购 1 天期品种报 3.2894%，跌 0.93 个基点，7 天期报3.7561%，涨 4.84 个基点，14 天期报 5.0310%，涨 57.05 个基点。

操作建议

基本面向好，经济筑底回升，且 6 月金融数据超预期，持续宽松以支撑经济的货币政策导向或发生改变，以降低货币乘数，同时在公开市场操作适度释放流动性。在 7 月 PMI 公布前，经济数据处于空档期，资金面和公开市场变化将对利率债市场产生影响。

近期一级市场招标情况明显不佳，两年期国债遭遇流标。预计月底资金波动加之一级发行供给压力，将会继续带动当前利率曲线上行。操作上，期债 TF1409 合约空单持有。

责任编辑：李婷

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