马航MH17坠机事件依然处于谜团之中，各方猜测不断。客机被导弹击中似乎已成为较一致的认识，分歧主要在于“山毛榉”来自何方。乌克兰政府军否认并指责是反政府武装所为，而乌克兰东部的亲俄反政府武装理应没有如此先进的武器与技术，俄罗斯方面同样表示并未击落飞机。在真相尚未浮出水面之前，我们对此事件的影响分析只能采取各种可能情景推演的方式。在事实被调查清楚之前，我们不宜进行强烈而绝对的主观臆断。目前国际民航组织的调查组已经抵达乌克兰，随着调查的不断深入，真相将水落石出。

笔者从事了好几年的宏观策略与股指期货研究，深刻体会到分析与判断市场的运行也类似这样一个过程。对后市的预测，是一件没有任何人可以说得准的事情，完备的逻辑与丰富的数据支持也无法得出绝对正确的结论。世上没有绝对的事，类似马航的“黑天鹅”事件在金融市场更为常见。因此，对于任何绝对的结论视为忽悠的说法，严格意义上并不错。不过，如果在详实的研究分析过程之后，不给出明确的结论，对投资者的指导意义将会比较有限。为了解决这一矛盾，笔者认为情景推演在判断市场运行的过程中十分重要。

当前股指期货已经连续十几周处于上下80点的狭窄区域波动，未来市场会选择向何方突破难有定论，但笔者可以给出不同情形下运动的可能性。

今年以来，基本面的主要变化是中国经济增长进入放缓状态，并成为市场的共识。然而，在政策“微刺激”接连出台的作用下，二季度的经济数据走强使得市场对于经济见底的信心增强。多地陆续放开限购又使得地产见底预期提前，使得市场处于上下两难的境地。经济的下行与“微刺激”的出台就像一场拔河比赛，当前双方力量恰好处于势均力敌的“平衡”状态。经济下行已是一致预期，因此对于未来的市场方向选择，笔者认为将更多取决于持续不断推出的“微刺激”的力度，这将直接影响拔河的绳索向左还是向右运动。如果未来政策没有大幅加码，三季度经济增速仍有可能出现比较快速的下行。在经济内生动力不足与上市公司整体盈利水平下行的作用下，市场仍将呈现偏弱格局。然而，一旦选择刺激加码或者全面托底，中短期的经济运行轨道将直接发生变化，市场运行格局也将随之改变。6月信贷数据总量超预期，新增信贷1.08万亿元，有消息报道国开行获一万亿元棚户区改造再贷款，看来刺激政策大幅加码不是没有可能的。

对于刺激是否加码的问题，就如当前马航MH17坠机事件一样，尚无确切说法。但随着时间推移，事态将越来越清晰，股指的运行也将越来越明朗。我们现在能做的，就是推演各种情形下的影响，以从容应对各种可能，并耐心等待真相。