私募大佬解读当前市场

6月份以来，大盘维持窄幅震荡格局，创业板则在新股带动下创下五月反弹来高点。国防军工、机械、传媒等板块领涨，成长股与概念股是市场最活跃的部分。后市该如何操作，且看私募大佬指点迷津。

把握反弹时间窗口，积极布局

展博投资

由于6月份经济数据好于市场预期，7月份数据大概率将持续这一趋势，而央行[微博]在货币政策上采取总体稳健、定向宽松的基调，市场资金面也将较为宽松，总体政策面仍将保持维稳，这将是指数上行的基础，市场上演结构性行情也将持续，成长与概念板块将依然是市场最活跃的部分。

展博投资认为当前市场环境已经逐步转暖，未来一段时间市场机会将明显大于风险。其认为2000点成为中长期底部的可能性逐渐加大，而创业板指数则有机会创出历史新高。因此目前仍将保持组合积极仓位。

最主要的风险可能来自于两个方面：一是房地产市场的风险，如果地产销售和投资继续快速下滑，而政策并没有明显的改变，则可能给市场带来较大压力。另一个风险7月份进入中报披露期，相关板块和个股业绩证伪将对市场构成影响。

六禾投资

今年以来，特别是3月份以后，A股市场一直在区间内窄幅振荡，市场整体上是食之无味，弃之可惜。进入7月份，六禾投资认为在不出现系统性金融风险的前提下，市场可能会迎来一个较好的时间窗口，在操作上宜淡化主题，聚焦成长和业绩。主要源于以下几点：

1. 宏观经济数据企稳，流动性较为宽松，这为A股市场的操作提供良好的外部条件。

2. 新股低价限量发行，体现政策意志，带动市场活跃，也很有可能带动次新股或相关成长股整体估值水平的提升。

3. 市场进入中报披露期，精选中报高增长品种，部分前期过度炒作或业绩被证伪的公司将面临较大下行压力，对此类公司，未来两月宜坚决回避。

整体上看，A股市场在经历了多年下跌后，已经进入到底部钝化的狭窄区域，在不出现系统性金融风险的前提下，向下空间有限，当前是长期布局A股的绝佳时点。六禾将坚持寻找变化和特质性的投资理念，继续通过自下而上精选个股，7月将重点投资医药、环保、TMT、铁路等板块。

寻找有基本面支撑的成长股

淡水泉投资

6月份，虽然政府继续通过定向降准、调整商业银行存贷比等措施展现呵护经济的意愿，尤其是结合新政府执政以来的反腐行动，派出督导组检查地方政府在执行微刺激措施上的不作为情况，但以目前的情况，淡水泉认为，这些政策只是部分起到维持市场情绪的作用，不足以激发对经济的强烈信心，经济层面的压力和不确定性仍然不能排除。

对于后市，淡水泉将依然保持谨慎态度，总体上仍将采取积极防御的策略。鉴于接下来的两个月上市公司将进入中报披露期，市场情绪的钟摆将再次偏向基本面，在具体操作上，其会继续布局基本面超预期的个股，可在三个方向上挖掘机会：

1) 优质龙头企业。它们将成为行业整合的主导者，通过外延式扩张，进入新的成长阶段。

2) 更具吸引力的优质成长股。主要包括品牌消费、医药等领域的成长股，近期股价出现了较大幅度的回调，估值正变得更有吸引力。

3) 供求关系得到优化的周期性品种。这类企业所在行业已进行充分调整，并出现改善迹象，一旦经济向好，业绩将大幅改善，同时目前股价处于底部。

景林资产

5月下旬以来，景林资产看准了市场风险偏好会回升而果断增加新的成长股，其预判基本面明朗而趋势确定的军工、北斗、信息安全、电动车等行业，由于需求爆发或者注资明朗等基本面因素而保持较长时期内的强势。深度价值类安全而股价稳定回升也会持续，如白酒、品牌中药、家装电商等。简而言之，景林对后市A 股的表现表示乐观。

但仍需要注意以下两方面风险：

一是QE退出对国际资本流向的影响是否会波及到中国，从而带来资金的外部紧缩?景林的预判是央行有足够的技术手段予以对冲，而国内资金利率下行趋势继续成立，对A 股有帮助。

二是关于沪港通乃至传言中的陆台通实施的影响，对A股高估值的消费电子、彩票有负面影响。而对万科、白酒、品牌中药等有帮助。军工类由于未在海外上市而继续特立独行。我们要据此做出预调。

把握结构性、阶段性投资机会

世诚投资

世诚投资认为，市场的情绪开始逐渐改善，反弹的行情估计仍会延续，再加上新股的热点，市场上还是呈现出非常热闹的格局。最近由于卖方的中期策略会密集召开，对于优质上市公司的关注度也在不断的提升，热点的集中也体现出对于投资的积极面。

而宏观经济虽然在狭小的空间波动，中期格局并不乐观，但长期来看还是很有中国梦的愿景的，未来改革的方向并不是希望看到经济的大规模增长，而是资源配置的优化，提高行业的盈利能力。世诚认为，目前市场开始企稳，随着房地产限购的松动，对于很多地方性的经济活动会是积极的影响，地产行业政策底的出现对于整体宏观经济将是积极的影响。

对于后市投资，世诚密切关注国企改革下一轮的机会，同时加大了新能源汽车、智能装备、LNG、信息安全等配置比例。

和聚投资

伴随指数的收敛，个股分化的市场特征仍将持续。从积极的角度上讲，结构性、阶段性机会仍将在下半年层出不穷。和聚认为下半年的投资机会主要集中于以下几个方向：

1. 国防军工行情仍旧没有结束。中国军工发展的重心移至海空方向，未来不确定的国际形势以及日益突出的领海岛屿争端都将促进我国军事工业的快速发展。

2. 可能超预期的行业：如智慧城市、现代轨道交通、LED和光伏的新技术和应用、新材料。

3. 蓝筹股的修复。目前的流动性环境还暂时不支持蓝筹股的大幅修正，但应该为期不远了。蓝筹股目前处于史无前例的折价水平，很多产业已经陆续听到股东增持的声音，国有资本和产业资本的行动已经开始在蓝筹股里浮现。历史地看，“行情总是诞生在绝望中”。

4. 主题投资，预计在下半年仍将机会不断。本轮宏观经济将继续处于下行周期，政策方面将按照“不刺激-微刺激-定向刺激”的方式演进，从而推动下半年主题投资的新一轮浪潮。

金中和投资

金中和判断整体经济会在三季度依然保持企稳的势头，股票市场在释放成长股估值压力后，将会出现新的一波投资机会，资金将会追捧受宏观经济影响小的行业及公司。A股仍将呈现结构性投资机会。

在行业配置、投资标的上，考虑到目前国家经济结构调整坚定战略，此外产能过剩问题仍未解决，预计周期性行业在2014年仍难以有大的机会。而非周期类新兴行业和股票在2013年涨幅可观，目前估值水平较高。综合考虑到以上两个方面，金中和认为适宜低仓位操作，寻找并买入低估值、受宏观经济影响较小的行业及公司，如受益于国企改革、中小市值国企控股、近几年涨幅不大的非周期类上市公司。另低估值的成长蓝筹股也可以适当配置一些。

理成投资

下半年，改革将成为宏观经济与证券市场的关键词。理成预计房地产市场在今年下半年仍无大碍，一些省市会逐步推出刺激房地产销售的政策，一线城市的房地产市场好于二三线城市。基于房地产不会崩盘的预期，证券市场不会有系统性风险。对应的银行、地产等与土地、房地产直接相关的板块仍会平稳运行。沪港通的推出会推升大市值板块的估值。

下半年证券市场的机会存在于以下三条主线：新兴消费品(TMT+医药)，并购重组板块和国企改革。其中，新兴消费品是其长期关注的重点，并购重组板块是基于我国已经进入并购时代的判断，国企改革是未来数年的热点。从7月份开始是上市公司公布中报业绩的密集期，理成也会积极跟踪投资池里公司的业绩表现，挑选出合时的可投标的。

谨慎投资，警惕市场风险

鸿道投资

对于后市，鸿道将继续观察市场风险偏好的变动方向。其认为地产行业的景气度比市场预期的要差，但在中央政府不断表态微刺激保下限的大背景下，并没有成为决定市场风险偏好的关键因素，但是基于两方面的原因，鸿道投资仍不准备与当前市场的高风险偏好共舞：一是不知道微刺激与兜下限的政策预期还能持续多久，这影响到宏观经济内生向下的因素;二是从博弈的角度，当前市场的投机情绪已到了两倍标准差的高位，离今年二月份的高点已不远。

目前阶段，主要关注基本面未来有兑现可能的结构性机会，一是该事件直接影响未来上市公司业绩，属于成长股投资;二是事件发生后对上市公司业绩趋势有明确推动，但时间点与方式不确定，属于相对靠谱的主题投资。如苹果产业链的可穿戴设备、禽产业链、油气产业链、移动支付领域、农业、化妆品行业等。

责任编辑：翁建平

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