国内商品市场本周在国内股市和原油价格的牵引下上演了惊人的“蹦极”游戏，周三市场受法定存款准备金率提高传言影响，A股市场当日收盘下跌5%，上海期铜主力合约收盘下跌4.37%。当晚央行副行长苏宁的讲话打消市场的疑虑后，周四国内市场企稳回升。受周四晚间美股和原油价格大幅上涨影响，周五国内商品纷纷大幅高开，铜、天胶、螺纹钢、线材、锌五品种主力合约涨停。

近期美股标普500指数犹疑于1000点，成交量也大幅萎缩之际，国际原油价格本周前三个交易日也出现了近10%的调整，当全球投资者一直担心“狼来了”的故事是否真正开演的时候，7月份最后一个交易日中国商品市场工业品板块的5个品种涨停，给出了中国市场强烈的声音：2008年年底以来的新一轮牛市进入了新的阶段。

疑虑重重

其实，到目前为止，我们对股市和商品市场进入新一轮超级牛市都还存有太多的疑虑：先拿美股来说，标普500指数拿下1000点大关恐怕不是一蹴而就的，技术面多个摆动指标均提示美股自5月份以来就一直存在着“顶背离”的信号。商品市场无论是金属市场、能源市场都没有足够的终端需求强劲复苏的迹象，代表全球大宗商品远洋运输价格水平的波罗的海运价指数自6月3日创出2009年新高4291点以来，7月11日回落至2985点，周四也仅回升至3445点，意味着下半年以来全球大宗商品的贸易活动并没出现显著的增长。周三美国能源署公布的美国原油库存大增510万桶更能代表目前全球商品市场的基本面。

相对美股标普500指数2009年以来9.4%的涨幅，中国上证综合指数今年前7个月以87.4%的亮丽回报位列全球前茅。相对中国上半年7.1%的经济增长，上海期铜前7个月累计涨幅91%，天胶期货累计上涨67%，塑料和PTA期货分别上涨54%和51%，中国市场的上涨表现是否真的太过分了呢？

大宗商品价格的快速上涨对于渴盼复苏的实体经济和居民消费绝对是个噩梦，失业率本就居高不下，居民购买力有限，超级流动性创造的资产价格表面繁荣只能严重制约经济的实质性恢复。中国4万亿的大规模经济刺激措施本就已经对民间投资形成了抑制，中国史无前例的大宗商品收储本就限制了落后产能的自我淘汰机制，干扰了商品价格的形成机制，也导致了中国大肆进口美国大豆(资讯,行情)和南美大豆，但国储的非转基因大豆7月下旬连续两场拍卖却无人竞买这一尴尬局面的出现。相比西方国家而言，中国政府做得已经太多了。

两大看点决定中期走势

国内商品市场持仓量从年初的325万手增至7月31日的621万手，持仓占用保证金从年初的145亿元增至373亿元。7月份一个月国内商品市场持仓保证金增加70亿元，其中螺纹钢期货流入14.35亿元，结算价涨幅达18.6%，分别位列23个品种首位。

天胶期货7月份持仓保证金流入虽只有5.9亿元，却以16%的月度涨幅名列涨幅榜第二名。PTA市场7月份上涨13.2%，资金流出1个亿，不温不火地上演着逼空故事。

铜市场虽然月度涨幅仅排第5位，但仍然发挥着牛市先锋的角色，尽管铜主力合约期货价格在7月20日即创出新高将铜价拉到42000元以上的价格区间，但铜现货价格直至7月31日才勉强追平4月30日创出的高点45230元/吨。变化的是基差，期现货基差由当时的1385元/吨已经降至-25元/吨，说明现在的期货价格反映的现货供求紧张程度已经远不如前了。

本周金融市场最大的两个看点将决定商品市场的中期走势，一是美元走势的技术性反转是否具备可持续性，二是美国二季度经济增长是否有如华尔街预期的萎缩1.5%的那样乐观？