要点

一、行情回顾。周三，5年期国债期货减仓下跌。主力合约TF1409开盘93.036，最高93.038，最低92.906，收盘于92.940，下跌0.134，涨跌幅为-0.14%，成交量为1141手，持仓量为7178手。TF1412、TF1503合约分别下跌0.140和0.140，涨幅分别为-0.15%和-0.15%。三张合约总成交量为1181手，持仓量为8202手。

二、资金面。周三，资金利率继续趋紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行4.2BP至3.2950 %，7天利率上行35.4BP至4.2020 %，14天利率下行0.9BP至5.1500 %；银行间回购加权利率1天利率上行3.59BP至3.3452 %，14天利率上行2.59BP至5.2132 %，21天利率上行35.69BP至5.7491 %。

三、现券市场。TF1409合约的银行间CTD券为140006.IB ，IRR为19.1530%，基差为-2.21，该券当日收于97.9984，收益率较昨日上行51.15BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率中长端下行为主，呈现平坦化，5年期、10年期收益率分别上行-2.58BP、2.5BP至4.0292%、4.2967%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数下行0.01BP至146.36 ，固定利率国债指数下行0.01BP至146.70 。

四、财经资讯。

1、国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议，继续坚持稳健的货币政策；抑制金融机构筹资成本的不合理上升；缩短企业融资链条；2、央行货币政策司副司长孙国锋日前表示，开发性金融的可持续发展需要政府相关制度安排的支持，从融资成本角度看，货币当局要通过货币政策操作引导开发性金融机构降低融资成本；3、据悉，住建部正密切关注并调研地方政府以回购商品房用于安置房的棚改新模式；4、财政部7月23日招标发行了2014年第十六期记账式附息国债本期30年期国债计划招标发行总量260亿元，实际投标量409.4亿元，对应认购倍数1.57倍，中标票面利率为4.76%，预测利率均值为4.75%，基本符合预期。

五、结论及投资建议。上半年GDP同比增长7.4%，经济企稳且工业增长恢复；楼市去库存以及银行信贷供给改善或分流债市资金；货币政策定向宽松力度可能不及上半年；本周新股集中发行累计冻结资金近万亿，外汇占款结束10个月净增长，资金继续趋紧，1周和1月期限利率分别上涨35.4BP和15.6BP，正回购可能继续暂停；一级市场上，财政部招标发行30年期国债，招投标基本符合预期，配置需求有所恢复。周三，期债主力合约TF1409减仓下跌。收益率在前期快速走高后有所企稳，期现市场均现清淡行情，交易情绪稍显谨慎，市场等待汇丰PMI初值指引方向，近期基本面企稳的态势较为明显，对债市构成压制，暂以短线操作为主，观察后期政策走向。