7月以来，锌、铝等传统小品种高歌猛进，涨幅分别达8.4%、4.7%

本月以来，国内有色金属期货出现全面上涨，不过涨幅分化较大，其中，锌、铝等传统小品种高歌猛进，分别创下8.4%和4.7%的月涨幅。两者皆为供给端“有故事可讲”的品种，前期产能过剩严重，今年原料供给端步入长周期的收缩；盘面较小，成交并不活跃，但在行情推动下动能十足；上涨过程中资金流入明显，成交量、持仓量和波动率都大幅上行。

对于有色金属的后期走势，有分析人士表示，目前铝锌后市回调风险大于继续上涨风险。此外，也有分析表示，沪锌受伦锌影响，下方有较强支撑。预计未来锌价整体将保持偏强震荡。

有色金属全面上涨

锌、铝期货表现亮眼

自3月底以来，强势反弹的沪铜近期却表现冲高乏力，而锌、铝期货等传统小品种则呈现高歌猛进，分别创下8.4%和4.7%的月度涨幅，锌更是成为明星品种。

自7月以来，沪锌期货主力1409合约除了在7月2日、7月7日出现两次较深的短暂回调之外，便一直保持着强劲的上涨趋势，并在7月24日当天涨至2012年2月初以来的最高点17135元/吨。与此同时，沪铝也保持着相似的强劲涨势，不过涨幅不及沪锌，沪铝主力1409合约在7月23日涨至2013年11月下旬以来的最高点14260元/吨。此外，沪铜主力1409合约在7月初携着6月中旬开始的那一拨涨势冲到了3月大幅下跌以来的最高点51580元/吨，然而在触及当月最高点之后，沪铜主力合约重心小幅回落，维持在50000元/吨整数关口震荡整理。

华泰长城期货分析师李玮表示，对于沪锌而言，影响盘面最关键的因素来自于全球多家大型锌矿山在未来数年来将面临因资源耗尽而被迫关停的局面，从而造成全球锌精矿供应短缺。

基本面上，嘉能可-超达公司旗下年产能达到24万吨的加拿大锌矿Brunswick在2013年6月底因资源枯竭而寿终正寝。嘉能可-超达旗下同样位于加拿大的Perseverance锌矿也面临着因为矿产量大幅减少，矿山寿命即将结束而被关停的命运。在2016年以前，印度的韦丹塔资源公司旗下位于爱尔兰的Lisheen矿和目前全球第三大锌矿—五矿旗下位于澳大利亚昆士兰省的Century锌矿也将分别于2014年和2016年面临资源耗尽而被关闭的局面，这两座矿的年产能分别为17.5万吨和51万吨。

此外，根据ILZSG最新数据，2014年5月当月全球精炼锌市场供应短缺7.4万吨，1月-5月供应缺口已经扩大至19.4万吨。其中，2014年5月全球精炼锌产量为112.4万吨，精炼锌消费量为119.8万吨；今年1月-5月全球精炼锌累计产量为542.8万吨，需求量为562.2万吨。

南华期货金属研究员吴任认为，锌期货表现亮眼，主要由于海外大型矿山的关闭将在15年造成全球的供给缺口，年初以来国内产量增长停滞。从资金博弈的角度看，全球市场的低波动逼迫资金寻觅新的投资标的，大量资金涌入金属市场轮番炒作，在需求端无惊喜的常态下，供给端的“故事”似乎更诱人，与此同时，铅锌期货与相关个股联动也暗示着资金的联动。

后期走势现分歧

回调风险或增大

对于有色金属的后期走势，吴任表示，目前铝锌后市回调风险大于继续上涨风险。现货上铝价上涨至14000以，电解厂利润扩大，前期停产的产能和新疆在建产能有足够的开工意愿，特别是因铝价下跌而停产的边际产能，在地方政府补贴下价格已经超过其完全成本，复产弹性较大；与此同时，铝企为锁定生产利润，大量的套保空单入场成为可能。对于锌，供给的短缺仍需在15年才能成为现实。在地产增速下滑的大前提下，两者需求端并无惊喜；目前资金的过度炒作也是我们担忧的风险点，获利单的回补在近期是大概率事件。

李玮表示，全球来看，由于几座大型锌精矿面临关停境地，中长期供应不足的特点将逐渐显现，导致锌精矿供应整体呈现“外强内弱”的局面，但也令沪锌受伦锌影响，下方有较强支撑。预计未来锌价整体将保持偏强震荡，中长期而言投资者仍可继续持有沪锌多单，短期则可以等待锌价回调后的多单入场时机。