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铜价依旧是宽幅整理：宏源期货7月28早评

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能尚可，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业继续好转，固定资产投资增速有所反弹，出口和消费略有好转，经济下行压力略有缓解，但是房地产市场风险逐渐暴露。

2、各国政策取向：6月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至350亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速是下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。越来越多的地方政府放开房地产限购。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数突破81的压力位。黄金白银大幅反弹。中国固定资产投资增速略有反弹。中国上证指数大幅反弹，房地产与金融板块波动较大，创业板表现不如主板。

5、现货价格：7月25日，上海电解铜现货报贴水180元/吨至贴水60元/吨，平水铜成交价格50640元/吨-50760元/吨，升水铜成交价格50680元/吨-50860元/吨。沪期铜高位回落，持货商逢高加大换现，现铜贴水逐步扩大，但在第二交易时段后部分中间商吸收低价货源，平水铜货源受青睐，贴水随之收窄，与好铜价差收窄，下游畏高情绪增加，周末接货量有限，成交以中间商为主，市场对铜价反弹持谨慎态度。

6、近期重要经济数据：今日，美国6月成屋销售。

7、重要行业新闻：高盛称预计未来12个月铜市表现将落后于其它基本金属，指因铜过度仰赖中国地产业，而高盛预计中国地产业今明两年将维持疲态。

小结：

美国六月耐用品订单增长0.7%，MarketWatch调查的经济学家的预期为增长0.2%。本周美联储公开市场委员会召开会议，美国公布非农就业人数报告。铜期货价格反弹后，现货价格贴水扩大，说明在此价格水平铜的供需格局并不偏紧。中国房地产调整政策放松后，只有个别城市成交量和价格开始反弹，而大部分城市房地产市场依旧低迷，中国经济运行的风险并没有完全排除。短期内，铜价维持整理是大概率事件，策略上，日内操作为主，前期建议的卖出保值头寸谨慎持有。

责任编辑：翁建平

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