【行情评述】

今日利率产品收益率整体呈下行趋势，但国债收益率曲线短端受招标影响上行。国债10年期今日出现多笔报价成交带动收益率下行3BP至4.27%。进出口行今日招标利率整体偏低，二级市场整体亦呈下行趋势。五年期在一二级市场的带动下下行5BP至4.95%。国开行债今日全线交投活跃，收益率曲线整体下行。其中一年期在报价和成交带动下下行8BP至4.36%。

今日中短期票据曲线短端收益率下行为主，中长端收益率则涨跌互现。具体来看，中短期票据超AAA曲线4、5年期在13中石油MTN1和14神华MTN002等券的报价和成交的带动下上行3BP至5.21%和5.30%的水平。中低信用等级方面，11渝高速MTN1和12华药MTN1等券的成交带动中短期票据AA曲线2、3年期下行2BP至5.68%和6.03%的水平。

今日城投债交投较为活跃，收益率整体下行。具体来看，13奉贤南桥债、12并高铁债、14苏州相城债、14龙泉国投债等券报价、成交带动中债城投债收益率曲线(AA)3-5年小幅下行。14宁国债、12芜湖新马债、14潜江城投债等无交易所质押式回购资格债券报价、成交收益率明显走高。

周五(7月25日)，国债期货主力合约TF1409收盘报93.27元，涨0.332元或0.36%，成交1770手。此外，国债期货TF1412合约报93.67元，涨0.312元或0.33%，成交88手;国债期货TF1503合约报93.886元，涨0.112元或0.12%，成交1手。

【后市展望及操作策略】

周五(7月25日)，国债期货高开高走。当日，主力合约TF1409收报93.27元，涨0.332元或0.36%。

中国银行间市场周五现券和国债期货均上涨。因资金面进一步改善，激发场内乐观情绪，且市场传言监管层将有更多政策出台，包括降息等，以降低实体经济融资成本，多头午后发力，金融债收益率跌幅尤为明显。短线投资者建议93附近多单持有，阻力93.8，长线投资者等待机会在94.4附近空单入场。

【宏观消息】

1、资金面

本周五(07月25日)银行间隔夜回购利率3.3698%，较上一个交易日上涨1个BP，7天加权平均利率4.1183%，较上一个交易日下跌4个BP，14天加权平均利率4.9054%，较上一个交易日下跌38个BP，21天及以上期限的利率大幅下跌，其中21天加权平均利率4.7083%，较上一交易日下跌91个BP，1个月加权平均利率4.7679%，较上一交易日下跌59个BP，3个月加权平均利率4.8600%，较上一交易日持平;隔夜拆借利率加权平均价为3.3798%，较上一个交易日上涨1个BP;7天隔夜拆借利率加权平均价为4.2651%，较上一交易日下跌11个BP;SHIBOR隔夜利率3.3480%，较上一交易日上涨4个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌2个BP，加权均价4.0810%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌45个BP，加权均价4.8210%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌33个BP，加权均价4.9500%。