胶合板期货主力合约经过近两周的盘整，上周五强势突破，上涨幅度达3.69%。目前胶合板1409合约期价处于前期高点附近，可能面临一定的调整压力，目前点位追高存在一定风险，可以待期价回调后轻仓做多。预计8月中旬之前，胶合板可能会出现一波上涨行情，但上涨幅度不会超过之前的1405合约，目前还不是做空的良机，建议前期多单谨慎持有，未入场的投资者暂时观望。

金九银十旺季，需求有望增加

上游甲醛尿素价格持续低迷，木材价格近期有所上涨，原木进口依赖度持续增加。供给方面，胶合板产量持续增加，6月，我国胶合板累计产量8201.8万立方米，累计同比上涨7.10%。下游需求方面，受家具出口增长提振，我国木质家具6月当月产量2322.1万立方米，同比增长5.73%，目前国内还处于家居装修的淡季，但再过一个月将迎来家居装修金九银十的小旺季，胶合板需求量有望增加。

另外，房地产市场，1—6月，房地产开发企业房屋施工面积611406万平方米，同比增长11.3%，增速比1—5月回落0.7个百分点；房屋新开工面积80126万平方米，下降16.4%，降幅收窄2.2个百分点；房屋竣工面积38215万平方米，增长8.1%，增速提高1.3个百分点；商品房销售面积48365万平方米，同比下降6.0%，降幅比1—5月收窄1.8个百分点。中长期来看，受制于房地产市场的不景气，胶合板的需求状况难言乐观。

根据大连商品交易所公布的品牌报价，浙江杭州“兔宝宝”牌15厘E1级杉木芯的一等品市场价为150元/张，18厘170元/张；江苏常州“祥福润”牌15厘E1级杨木芯的一等品市场价为133元/张，18厘145元/张；广东广州“凌利”牌15厘E1级马六甲芯的一等品出厂价为142.5元/张，18厘152.5元/张。由于胶合板期货交割不区分品牌，因此以上的品牌报价可能较基准交割品偏高。

从我们了解到的情况来看，之前通过质检的胶合板交割品多为18厘马六甲板芯的细木工板，从成本上看，目前的期货价格已经有利润，但由于交割品使用国标，需要定制生产，会在一定程度上增加生产成本和生产时间，如果利润不够高，现货企业可能不愿调整工艺进行生产。

考验前期高点压力，近期或有调整

上周五大连商品交易所公布的胶合板1409合约会员持仓前20位多头增持5232手，空头增持4580手，目前净多持仓1178手，这也在一定程度上说明目前主力资金做多的力量较强。

从仓单情况来看，目前胶合板江浙基准交割库中还有55张仓单，其中常州奔牛港7张，浙江国贸库48张，而根据交易所设计的胶合板期货交割规则，所有的胶合板标准仓单在每年的3月、7月、11月最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销，也就是说，目前的55张标准仓单必须要在7月31日之前全部注销，这也说明多头接货的意愿并不是很强，在一定程度上会限制做多的热情。

胶合板申请注册标准仓单的，申请注册日期距商品生产日期不得超过60个自然日，预计胶合板1409合约一般会在8月中旬以后开始注册仓单。

总体来说，对于胶合板1409合约，我们认为，继续上涨的概率比较大，目前考验前期高点压力，近期或有调整。操作上，建议前期多单谨慎持有，空头暂时观望，新多头可以待价格回调后入场，第一目标位150。目前距离9月交割还有1个多月的时间，8月可能会逐渐提高1409合约的交易保证金，胶合板1409合约仓位上建议轻仓操作，注意及时止盈止损。