【债券市场及国债期货市场走势】

昨日金价格涨跌不一，整体维持中性水平。Shibor利率8个期限中，2个上升，4个下降。6个月和1年期的利率继续保持不变。除2周利率外，变化幅度均不超过10个点。其中，受正回购中标利率下调影响，2周利率下跌54.60个基点至3.9790%，变化幅度最大。1周、1个月利率小幅上升，隔夜、1个月、9个月利率小幅下降，但幅度都不超过10个基点。公开市场方面，周四央行进行了260亿元人民币14天期正回购操作，为3个半月来首次进行该期限正回购，取代了此前的28天正回购操作。值得关注的是，14天正回购中标利率为3.70%，上次为3.80%，是今年正回购重启以来中标利率首次下调。据统计，本周公开市场共有300亿元正回购到期，无央票和逆回购到期，到期量比上周的180亿元略多。本周二央行已经进行正回购150亿元，据此计算公开市场本周净回笼110亿元，为近3个月来首现单周净回笼。虽然央行结束了连续11周的净投放，但并不代表货币政策有所变化。我们认为更重要的在于正回购利率首次下调，这意味着央行正在努力引导资金价格下行。加上此前两项低息贷款行为，我们认为央行动用价格型工具已指日可待。

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：今日将公布官方PMI，昨日经济数据利好预期大幅提振股市，对债市的压力仍将延续。尽管资金面宽松，但市场风险偏好有所增加，利率债需求受限。短期期债难以出现明显的上涨趋势，仍区间内窄幅振荡。操作上，1409短线交投为宜，前期短线多单止损至92.6，短线区间震荡为主。中期来看，利率水平有望下移，经济数据逐渐被市场消化后，8月期债有望企稳回升。不过超日债后第二单违约出现，短线关注12津天联"实质违约对债市的影响。