热门关键字： 宏观解读约稿沈良

期货投顾遭遇幸福的“烦恼”

银行越来越热衷于期货等衍生品领域，这对期货投顾来说是好事。作为国内最“不差钱”的金融机构，银行有着其他金融机构无可比拟的渠道和资源优势，期货投顾与其合作发产品，最大的好处是“不愁产品卖不出去”。然而，在享受诸多好处之余，银行方面谨慎且严格的风控要求，也让不少期货投顾很无奈。

“银行，想说爱你不容易。”一位期货投顾人士如此表达与银行合作的纠结心情。

上述期货投顾人士告诉期货日报记者，在与投顾合作发行期货结构化产品时，一些银行对期货仓位及其市值的苛刻要求让人难以理解，“期货仓位单边市值不能超过总资金的40%，也就是说，一个1亿元规模的产品，持有的期货头寸单边市值不能超过4000万元，而这只需500万元保证金就够了，这样的话，我们就不需要优先资金了，因为我们有1000万元就已绰绰有余”。

在这位期货投顾人士看来，不少银行都是以现货无杠杆的概念来做风控，以获得8%左右的无风险收益。“看到银行的这种风控要求，很多期货投顾或劣后方就不想做了，他们宁可在市场上找期望收益9%的优先资金，也不愿与银行方面合作。”上述期货投顾人士说。

银行方面对风控的要求果真如此严格吗？申银万国期货资管部总经理助理洪振宁告诉记者，不同银行的风控标准也不一样，但有几点是必须要考虑的，比如总的杠杆率、多空扎差、产品不同净值时的开仓限制等。

一家期货私募的产品经理告诉记者，他在看到银行提出的优先资金合作条款后，便拒绝了与其合作。

“首先是优先、劣后的资金配比，目前银行普遍希望是2∶1或3∶1；其次是隔夜仓比重，我们一般控制在20%左右，但银行方面认为有点高，接受不了；再次是止损线，银行方面要求保证优先资金的本金及预期收益不受损，这对主动管理型的期货投顾来说接受不了。”上述产品经理表示，此外，交易下单方面，一些银行还要求事前和事中风控，这对交易频率较高的投顾来说也无法承受，“银行方面是以投资股票的风控标准来要求衍生品这一块，这说明他们对期货等衍生品领域的了解还不深”。

据了解，不少期货投顾在与银行合作发行的期货结构化产品上，都出现了亏损。“银行方面期望的收益确实比较高，这样劣后资金的波动就会非常大，一旦出现波动，投顾会面临很大的风险。”一位期货公司人士说。

对于银行方面的严格风控，某国有银行私人银行部经理表示很有必要。他认为，目前期货类理财产品还没有做到所谓的净值型或管理型的程度，为保证客户资金的安全，银行对期货投顾的风控要求较高也可理解。但他也承认，过于谨慎且严格的风控要求确实限制了投顾的发挥空间。

“其实，这是一个双向选择的过程。银行出于客户资金安全，才对投顾有严格的要求。同时，那些对自己的投资策略非常有信心的投顾，也愿意接受银行方面开出的条件，因为他们相信自己的策略能够取得较高收益。”上述期货公司人士表示，随着银行方面对衍生品领域了解的深入以及期货投顾能力的提高、队伍的壮大，银行在风控上也会适当松绑。

洪振宁也赞同银行进行适度风控。“风控本身很有必要，如果没有风控，银行方面的风险会很大，产品也会有风险。同时，根据产品净值进行风控，对劣后资金回撤的控制也有好处。”洪振宁对期货日报记者说。

洪振宁还告诉记者，现阶段银行参与的期货结构化产品大多都是单一投顾，如果未来发行的产品采用多个投顾，进行多策略投资，那么投资的总体风险就会降低。

责任编辑：翁建平

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。