市场青睐追捧宏源证券复牌后大涨41.97%

7月25日晚间，我国证券业史上最大重组方案终于出炉，宏源证券正式公告了与申银万国之间的重大资产重组方案。

在7月26日召开的机构投资者专场会议上，宏源证券董秘阳昌云向与会人士表示，宏源证券7月28日正式复牌，并遵照上市规则复牌首日仍设10%涨幅限制。“只有完成证监会审批，新公司挂牌上市后比照IPO不设涨幅限制。”

7月28日，停牌近10个月的宏源证券毫无悬念的收获“一”字涨停，接着第二天、第三天该股又再度收获两个“一”字涨停，上涨势头十分迅猛，截至7月31日，宏源证券报收于11.57元，当日涨幅7.13%，复牌后累计涨幅达41.97%。

对于市场为何如此青睐宏源证券的原因，大众证券报和财信网记者专门走访了一些市场人士。

并购交易定价合理

民族证券南京西康路营业部总经理沈军认为，从大方向说，当前促进券商股上涨的主要有两方面因素，首先，券商股中报业绩高增长，其次，今年资本市场将迎来多项改革，沪港通、做市商、T+0等制度性改革，以及其他促进券商创新业务发展的制度均在酝酿，券商板块估值提升预期升温。在当前蓝筹普遍走强的背景下，券商行业也呈现出了趋势性机会。

从个股宏源证券上看，此次并购的交易定价较为合理，申银万国在自身定价合理的情况下，同时给予宏源证券股东20%的溢价，在此基础上，申银万国本次发行价格为4.86元/股，而市场普遍预计每股合理估值区间为5元至7元甚至更高，因此，当前市场对宏源证券的疯狂追捧可以理解是提前释放换股后申银万国股价上涨的预期。

强强联合彰显“1+1﹥2”

申银万国证券江苏分公司的一位经理告诉记者，申银万国和宏源证券整合后的上市公司以金融控股的形式出现，在证券子公司的基础上，将发展保险、银行、信托等综合金融业务，形成母公司综合发展、子公司专注证券业，有效地避免了注册地利益之争，改变了过去上市公司单一依靠证券业务的发展模式，更有机会担任中央汇金的金融资产证券化平台。

“我们申银万国的优势在于经纪、资管、投顾业务等，而宏源证券的优势有投行、固定收益产品的发行和交易，还能享受税收方面的优惠，两家公司的业务整合是一加一大于二的强强联合，巨大的影响力以及良好的发展预期，自然使该股近期受市场追捧”。

股东建银投资高调增持

值得一提是宏源证券7月27日晚间发布公告称，公司控股股东中国建银投资有限责任公司计划自宏源证券重组董事会召开后第3个交易日起的未来六个月内，增持宏源证券的部分股份。建银投资通过交易所集中竞价方式、大宗交易方式或协议转让的方式，价格不超过重组换股价，增持不超过2亿股（占宏源证券总股份5%）。“公司股东建银投资将以增持的形式给予股价有力支持”这也是一剂“强心针”，沈军进一步表示。

长期表现仍待观察

自申银万国联姻宏源证券完成后，国泰君安、招商证券、海通证券等多家券商先后都发布了宏源证券的研究报告，均给予了 “增持”、“强烈推荐”的评级。

特别是招商证券研究员洪锦屏在《合并打造控股集团，双重架构探索新模式》的研究报告中指出，申银万国将通过增发新股吸收合并宏源，存续公司作为控股投资集团尝试多元发展，预计合并后价值5-7元，对应宏源股票价格10-14元，建议持股待涨。

海通证券研究员丁文韬《强强联合，现金选择权提供短期交易性机会》则进一步强调，宏源证券短期存在交易性投资机会，但交易估值高于上市大券商平均估值，长期表现仍待观察：由于此次交易宏源股东的现金选择权价格为8.12元，换股价格为9.96元。在交易完成前，预计宏源股价下跌可能性不大且短期存在20%的交易性投资机会。

责任编辑：李婷

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