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原油期货中国标准即将诞生

近日，上海国际能源交易中心宣布，原油期货上市筹备再获进展，其交割、检验的国际化标准体系基本建立，相关规则不久将向全球市场征求意见，这不仅是全球原油衍生品市场中的首个“中国标准”，而且也意味着原油期货构建国际化行业标准又迈出扎实一步，原油期货上市脚步已渐行渐近。

争夺区域定价权

去年9月自贸区挂牌成立，随后10月证监会批复上期所在自贸区设立国际能源交易中心，当时就已经确定原油期货以及包括天然气、保税燃料油和烟片胶等品种都将在此中心交易，该中心随后于11月挂牌，上期所是该交易中心股东，两家交易所的人员、技术等基本通用。

随着原油期货上市的进程一步步的推进，石化领域的相关人士认为，原油期货一旦成功上市，不仅可以吸引诸多国内外资金进入，而且会让中国在国际原油市场掌握一定的话语权。对此，银河期货研究中心首席宏观经济顾问付鹏认为，中国原油的定价权不是全球范围的定价权，我们更多希望能够建立起一个区域性的定价能力。

他认为，国内原油期货以中东原油为标的，主要就是因为中东进口原油在国内市场占据较大份额。与国内原油相比，品质相对较好，而且供应比较稳定，更适合作为交割标的物。因此中国未来原油期货价格的波动，和布伦特原油期货靠得比较近一些，和WTI原油期货之间的关系可能不会那么明显。

卓创资讯原油分析师高健认为，目前原油期货市场每天的交易量约50万-60万手，每手1000桶原油，以目前9000万桶/天需求量来算，期货市场的流通量是现货市场的6-7倍。

高健认为，凭借期货的优越性，原油市场定价体系也由OPEC定价转向期货定价。目前全球几乎所有的现货均是与布伦特或WTI期货直接或间接挂钩。如果国内原油市场被放开，实现市场化的话，中国的原油贸易量将十分惊人。不仅如此，在欧美石油消费增速出现放缓的同时，亚太地区消费依然维持较高增速，亚太地区将是未来石油市场的需求中心。

不过中证期货分析师刘建认为，由于此前政策限制，国内没有流通原油市场，原油期货采用保税交割，与国内企业同样也是隔断的，因而其将难以反映国内实际供需，所以原油期货很难不成为其他市场的影子盘。随着国内原油期货渐行渐近，国内原油进口量已经是全球第二，期货成交量也位列全球第一。因此，国内原油期货肯定具有较大影响力。

中东原油为主要交割品

上海国际能源交易中心法律与产品组负责人陆丰认为，由于原油期货采用实物交割，原油是液态混合物，实物交割比一般商品更加复杂，要求更严格，检验细则不能马虎，防范风险备受关注，检验细则的制定，是要进一步规范原油的入库检验流程，有效防范交割风险。

此前市场上最关注的细则是交易所会采用什么油种为标的，这也在近日征求意见的原油期货合约草案设计方案有所体现。据了解，中国原油期货标的油品为中东含硫原油，API度为32，含硫量为1.5%，有8个基准交割品，但用什么货币结算并没有体现。对于国内原油期货所选择中东原油，付鹏认为：“从国际市场上来讲，布伦特和WTI两个原油期货基本成为了现在全球原油价格体系的核心。对于布伦特来说，主要是基于中东的地缘政治，影响的因素是比较大。”

同时，由于国内原油进口中，有70%以上来自于中东北非地区，以中东原油为标的，可以更好体现国内原油进口成本。刘建在接受本报记者采访时表示，从全球原油贸易以及定价来看，除欧美的两大轻质低硫原油外，中东的迪拜和阿曼原油是第三大原油定价基准。因此，国内若想争夺原油定价权，也只能通过中东原油入手。

他认为，此前交易所设立的合约规则都是方向性的，包括交割品确定为中东含硫原油，交割方式设定为保税交割等，但操作性不强，更多是指导性。但此次交割检验标准体系细化了标准，该规则最终落定之后，等于原油基准交割品已经确定，这意味着原油期货上市已经进入实质性准备阶段。

责任编辑：翁建平

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