7月19日，台风“威马逊”登陆广西甘蔗主产区，开启新榨季天气炒作模式。台风过后市场焦点再度回归现货供需层面，时值中秋消费高峰，糖厂走货略见起色。加之市场预估7月国产糖销售数据或将达到110万吨，比去年同期大幅增长48%，利多因素叠加对期货盘面形成短期支撑。但7月下旬国内库存压力以及外盘连续大幅下挫令白糖主力合约继续承压下行。

　　国产糖库存制约国内糖价上行

　　2013/2014年榨季临近尾声，国产食糖销售经历了去年春节、今年夏季消费高峰两个食糖消费旺季，但一路走来旺季不旺。统计8—9月食糖销量的历史数据，上榨季共销食糖135万吨，历史同期最大值为203万吨（2011/2012榨季）。因此，本榨季末新增国产糖商业库存预计为230万—300万吨，远高于2007/2008年榨季创出的154万吨的历史最高纪录，这是制约国内糖价上涨的主要桎梏。

　　新榨季总体供应仍然过剩

　　影响国内糖价的另一个主要因素是新榨季甘蔗产量。展望2014/2015年榨季，由于种植面积下降以及前期天气影响，台风到来之前，预计2014/2015年榨季国内食糖产量将下降至1220万吨。台风过后，广东湛江、广西防城港等地甘蔗严重折损，广西崇左等地受到的影响也逐渐明朗，预计2014/2015年榨季全国食糖产量将下降至1200万吨以下。再加上本榨季末的结转库存，下榨季仅国产糖的总供给即达到1430万—1500万吨，基本可满足1450万—1500万吨的年均食糖消费。因此，下榨季食糖进口量的多少将决定国内糖市供应的松紧。若下榨季原糖进口量仍然超过300万吨，则库存压力相比今年仍旧难以缓解。

　　国际市场上出口竞争日益激烈

　　在连续四年供应过剩之后，多家机构纷纷预测，新榨季全球食糖供需平衡会发生变化，将从之前的盈余转向紧缺。目前来看，若新榨季北半球甘蔗产量不出问题，巴西减产200万吨难以对国际糖市产生重大的趋势性影响。但倘若北半球遭遇天气问题，天气炒作加之巴西减产或将成为市场反转的导火索。短期来看，巴西经历短暂降雨后，天气干燥有利于收榨工作进行。随着巴西进入压榨高峰期，天气条件相对有利，糖醇比维持高位，促使原糖产量同比大幅增加。而随着巴西新糖上市，泰国原糖出口压力更加凸显，国际糖价有望继续振荡下挫，以刺激终端需求涌现。

　　总体来看，目前国际、国内糖市双双供应过剩，巴西7月出口有所好转，但泰国出口同比仍然大幅下滑是不争的事实，短期内库存压力仍将制约内外盘反弹高度。到三季度末至四季度初，食糖主产国供应问题将成为市场关注焦点，若泰国干旱难以缓解、印度季风降雨量过少、巴西受前期干旱影响导致原糖生产进度突然放缓，国际糖价将有望迎来大幅反弹。

　　站在目前时点，中国、泰国、印度天气的炒作是或许会发生的、不确定的市场诱因，而国际、国内食糖供应过剩、现货销售不畅是既定事实。若没有令市场为之大幅震动的天气或政策等刺激因素出台，预计短期内国内糖价仍然难以有效反转。