7月以来，国内有色金属四大品种铜铝锌铅走势出现分化，其中锌和铅涨幅最大。沪锌主力1409合约自7月以来除了7月2日和7月7日两次较深的短暂回调之外，便一直保持着强劲的上涨趋势，并在7月29日涨至2012年2月初以来的最高点17480元/吨。不过，沪锌主力随后在7月30日当天大幅下跌，并于7月31日下午收报于16860元/吨，较6月30日下午收盘价大幅上涨915元/吨，涨幅5.74%，居有色涨幅之首。

　　供应短缺的预期推动锌价

　　近期推动锌价持续上涨的主要因素之一，来自于全球多家大型锌矿山在未来数年将面临因资源耗尽而被迫关停的局面，从而造成全球锌精矿供应短缺的预期，因此也给市场提供了炒作题材。2013年，加拿大锌矿Brunswick在6月底因资源枯竭而寿终正寝。同样，加拿大的Perseverance锌矿也面临着因为矿产量大幅减少，矿山寿命即将结束而被关停的命运。在2016年以前，位于爱尔兰的Lisheen矿和目前全球第三大锌矿——位于澳大利亚昆士兰省的Century锌矿也将分别于2014年和2016年面临资源耗尽而被关闭的局面，这两座矿的年产能分别为17.5万吨和51万吨。此外，根据ILZSG最新数据，2014年5月全球精炼锌市场供应短缺7.4万吨，1—5月供应缺口已经扩大至19.4万吨。

　　6月中国精炼锌产量增速得以回升，主要是国内几家重点锌冶炼企业结束检修，复产所致。根据SMM调研，6月国内主要锌冶炼企业的平均开工率为73.68%，环比小幅上升2.20个百分点，开工率再度回升，而且也达到了年内的最高水平。虽然6月汉中锌业和豫光金铅旗下的锌冶炼厂进行检修，拖累了整体开工率，但是4、5月进行检修的锌冶炼厂在6月逐步恢复生产，从而令全国精炼锌产量逐步回升。加之锌价在6月不断上涨，也刺激了锌冶炼企业的生产积极性。

　　终端需求表现亮眼

　　5月全国镀锌板供给短缺3.67万吨，而去年同期镀锌板供给反而过剩2.88万吨，说明终端需求在5月表现亮眼。进入6月以后，传统消费淡季也随之到来，因而镀锌企业订单量明显减少。进入7、8月，随着夏季气温的不断升高，预计未来镀锌企业的订单仍将继续减少，因此镀锌企业开工率或也将继续下滑。此外，随着锌价在7月持续走强并屡创近期新高，因而下游企业畏高情绪加重，拖累企业生产进度，预计未来压铸锌合金企业和氧化锌生产商的开工率在7、8月仍将不容乐观。

　　综合来看，目前宏观环境中性偏多。虽然房地产行业复苏的道路还很漫长，但是在铁路和特高压领域，由于许多工程项目具有资金和国务院微刺激政策支持，因此这些项目将在未来对锌下游需求起到提振作用。同时，汽车行业整体表现平稳，但是今年难以再现往年的高增长态势，因而该领域只能对锌需求起到稳定和支撑的作用。

　　短期锌市炒作行情或告一段落，等待回调。但由于锌供应短缺的迹象和预期几成定局，而且中国宏观政策目前转向稳增长方面，因而锌下游需求未来不会走弱，建议投资者短期观望，等待锌价回调企稳后再度买入做多，可关注整数关口16000元/吨附近的支撑作用。