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期指交易量放大至百万手主力现贴水

7月下旬以来，沪深300现指和股指期货联袂反弹，伴随着期指持仓量不断增加，期指成交量也从65万手逐渐放大至近100万手。

在经历连续数日的升水之后，IF1408主力合约在8月6日则出现小幅贴水。中国金融期货交易所（下称“中金所”）数据显示，8月6日IF1408报收2362点，较沪深300指数现指2363.22点贴水1.22点，不过IF1409、IF1412、IF1503分别报收2369点、2397点、2413点，仍较沪深300现指明显升水。

虽然近日国内政策利好不断，刺激沪深300股指和期指走强，但多空分歧依然存在。

IF1408多单持仓前20名持仓合计69993手，其中前五名中，中信期货、国泰君安期货、银河期货、永安期货、广发期货持仓分别为8283、6426、5776、5419和4477手，较上个交易日分别增加-1176、842、489 、1078 和458手。

IF1408空单持仓前20名持仓合计86466手，其中前五名中，海通期货、中信期货、广发期货、国泰君安期货、上海东证期货持仓分别为20270、14675、7828、6812和3559手，较上个交易日分别增加1093、-673、300、876 和1156手。

国泰君安期货研究所研究总监陶金峰分析预计，随着7月中下旬以来股市反弹，特别是以沪深300为代表的蓝筹股反弹行情的不断深入，市场对于未来股市的走势明显较上半年偏于乐观。在国内经济企稳反弹走好、市场资金面中性偏宽松、市场资金成本有所下降等大环境的影响下，市场对于未来股市反弹的空间期望值明显较上半年提高，这也有利于近期和后市沪深300股指期货反弹行情的延续。

股指期货一度被市场解读为压制股票市场现货指数上涨的工具。股指期货与现货指数价格的差被称为基差，当股指期货价格高于现货指数价格时，股指期货处于升水，基差为正；反之，股指期货处于贴水，基差为负。

中金所董事长张慎峰此前撰文指出，股指期货升贴水主要受金融市场利率、股市分红、微观资金成本、套利力量、市场情绪等影响，升贴水不代表定价有偏差，也不是看多或看空的有效标志，更不是股市走势的指南针。

据记者了解，去年年中钱荒时期，尤其是5~7月股指期货出现深度贴水，最大达到60点，比以往贴水情况更加显著，且持续性增强。贴水自3月份开始增多，直到8月份后，贴水才逐步回到合理水平。

张慎峰此前观点也指出，从交易方式上看,机构客户参与股指期货市场较为全面，套保、套利、投机各类交易均有参加，但以套保为主。机构客户参与股指期货市场最主要的目的是对冲现货风险，因此套保持仓以空头居多。

不过值得指出的是，国内股票指数衍生品市场交易做空工具单一，且我国金融期货发展缓慢，中金所成立八年来，仅上市了沪深300股指期货和国债期货两个金融期货品种。

中金所数据显示，2013年，我国股票市值占全球的6.15%，金融期货交易量仅占全球金融期货期权交易量的千分之一点六，且我国股指期货持仓规模仅占我国股票总市值的千分之三点五，股指期货的现货覆盖率只是国际平均水平的1/32。

一位期货公司研究部门主管向《第一财经日报》指出：“股指期货为参与者创造的双向盈利渠道，与股市难以上涨有一定的联系，但并非压制现指的主要因素，国内股指下跌的原因是多方面共同作用的结果。”

此外，境内套保客户以证券公司自营为主，往往持有大量股票，因此倾向于做空指数期货以对冲现货风险。

但中金所也指出，机构客户通过合理运用沪深300股指期货，有效规避了股市下跌时面临的投资风险，同时，减少了在现货市场抛售的压力。

责任编辑：李婷

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