和讯期货消息 8月8日周五期指宽幅震荡收盘微涨，商品多数下跌，和讯商品指数震荡收低于1576.07点（-2.70）。纤维板周五领涨商品，周三出现的60手注册仓单相对持仓量显得杯水车薪反而激发了多头的凶性，纤板收至三个月高点；俄罗斯在乌克兰事件上的强硬表态使得地区局势陷入僵局，金银日内持续走高；周五尾盘PTA急拉，本周录得先跌后涨；沪锌减仓跌破16700支撑，资金流出居首商品；铁合金“双子”今日于郑商所挂牌，锰硅（SM）和硅铁（SF）主力合约1501分别收于6482和5804元/吨，大幅低于基准价。（以下为银河期货周策略）

宏观：国际上地缘政治冲突是焦点，尤其是乌克兰局势的下一步动向，俄罗斯在乌克兰事件上的强硬表态使得该地区局势陷入僵局，如果接下来俄罗斯真的出兵入侵乌克兰，这将给国际市场带来更深的冲击。经济层面，美国下周将公布PPI数据以及消费信心指数，这将关系到美国下一步CPI走势，而经济数据又将决定美联储的货币政策操作。欧元区方面，乌克兰局势的发展将影响到欧元区经济复苏的势头，目前来看欧盟对俄罗斯的制裁已经逐步显示出对经济负面的冲击，这对本来经济复苏力度很弱的欧盟而言更为不利。此前我们在分析中指出，欧央行将密切关注乌克兰局势的发展以及经济数据，一旦乌克兰局势恶化，欧央行可能出台大规模资产购买计划的概率增加。国内方面，下周也是国内7月宏观经济数据发布时间，今天的出口增速超预期回升使得投资者对国内经济继续企稳的期望增加，如果下周的数据进一步证实经济企稳的预期，则人民币将继续保持升值；此外，央行回购期限、利率以及量上的变动也说明央行目前通过公开市场释放货币的意图明显。短期在经济以及政策利好下，国内市场宏观面仍然处于向好态势。

黄金：本周国内金价反弹2.24%，回补上周跌幅，周线横向排列，三角形聚敛区间收窄至254.5-262.5元。操作上，短线不宜过分看多，关注262.5元压力能否突破，趋势上前期背靠60日均线建立的空单需在260元做好防御。本周金价反弹主要是由于乌克兰和伊拉克地缘政治危机加剧提振避险资产买需，而风险资产美股出现大幅回调；目前来看，美国或空袭以救助受到恐怖分子ISIL威胁的伊拉克，另外俄罗斯仍强势态度应对美欧制裁。资金面基金并不看好金价，反而逆势减仓，黄金ETF连续五日共减持4.19吨。另外，美国就业和非制造业数据均表现强劲，美元指数继续上扬，短期出现美元和黄金同涨现象；欧洲方面，央行行长德拉吉称宽松政策显成效但经济仍存下行风险，且表示乌克兰问题或拖累经济，欧元延续跌势。综合来看，乌克兰问题若演化成持久战，避险资产黄金随时面临较大波动风险，但更重要的是或对欧洲和俄罗斯经济均造成一定冲击，密切关注局势进展。

白银：本周国内银价跌幅为0.96%，走势较金价出现分化，均线横向调整，区间为4200-4320元。操作上，短线关注60日均线4220元处表现，趋势上背靠5日均线建立空单继续持有，但注意4250元处保护盈利。本周地缘政治风险是影响金银的关键因素，乌克兰和伊拉克问题加剧并未提振银价，而较黄金表现分化，主要是由于白银较黄金具有弱避险属性。资金面来看，白银ETF连续六日共增持86.66吨，若后市基金增仓延续，白银或有补涨机会。

股指：股指本周冲高回落。指数在连续上涨后，面临获利盘逢高了结的压力，难免有所反复。但股指的反弹逻辑，包括基本面、资金面以及政策面的利多因素均暂未改变。中国7月汇丰制造业PMI终值为51.7，连续第五个月回升。而今日公布7月出口同比增长14.5%也超出预期。下周将公布7月重要宏观经济数据，在前期刺激政策以及外需改善的支撑下，短期经济企稳被证伪的可能性不大。但困扰市场最大的担忧在于房地产风险，多地限购松绑政策的效果，还有待本月下旬房地产销售等数据的验证。市场目前仍处于强势格局之中，回调幅度有限，但上涨空间还需边走边看，不排除近期维持震荡的可能性。

国债：周五（8月8日），行情走势回顾：周五国债期货平开低走，早盘保持低位窄幅震荡，成交量继续缩水，持仓量有所增加。央行公开市场操作：本周央行进行500亿14天正回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普跌。宏观基本面消息：7月份，我国进出口总值3785亿美元，增长6.9%。其中，出口2129亿美元，增长14.5%；进口1656亿美元，下降1.6%；贸易顺差473亿美元，扩大1.7倍。行情走势预期：本周央行进行了500亿14天正回购操作，同时央行公开市场有300亿28天正回购到期，本周央行公开市场净回笼200亿元。7月份，我国出口2129亿美元，增长14.5%，欧洲和美国复苏导致需求强劲；进口1656亿美元，下降1.6%，国内需求不足，国内消费数据难言乐观，总体来说我们认为是一个中性偏好的数据。本周六有CPI和PPI数据公布，肉类、禽类和蛋类价格环比上涨，蔬菜类和水果类价格环比下跌，总体物价水平环比上涨，翘尾因素贡献-0.1%，7月份CPI可能持平或略高于6月份。近期CPI对期债的影响已经有所弱化，期债难有起色，下方空间也有限，震荡行情有望延续，价格中枢下移概率更高一些。

铜：本周铜市偏弱震荡，市场交投清淡。中国海关最新数据显示7月出口同比增长14.5%，远超预期的7%；进口同比下降1.6%，中国7月未锻造铜及铜材进口34万吨，同比下降17.25%，降至15个月以来的低位，中国是全球铜最大的消费国，铜进口大幅下降给市场以压力。周三的服务业PMI也显示中国复苏仍不稳固。欧洲对俄制裁开始升级使得本来就不稳固的欧洲经济再陷困境，意大利经济意外衰退，德国工厂订单大幅下降，而美国数据持续利好，强势美元也对铜价不利。回到铜市来看4月份以来，铜价进行了大幅反弹 ，现货价回到年初水平，这与4、5月份中国经济微刺激和全球铜供应紧张有很大有关系。但自7月份以来，国内现货持续贴水，并且国内库存开始持续增加，青岛 港事件也使银行减少融资铜的额度，再加上国内消费行业一直难以乐观，国内铜市的压力早已显现，4、5月份现货高升水和期货的反向结构早已不再。周末现货平水到升水60元，下游加速出货，进口铜涌入，下游按需接货。供应方面，Freeport周四完成印尼新规出台后首批铜精矿装运，并且Grasberg铜矿已经恢复至正常产量水平。技术上看，目前国内外铜价均位于关键支持位附近，如能下破，则宣布反弹结束。LME支持位为6950美元，阻力位为7050美元。国内10月铜支持位为49500元，阻力位为50050元。

锌：本周沪锌价格高位震荡，于16700一线上方，周二一度出现冲高回落，未能回到前期高位，但利多消息已基本被市场消耗，锌价难以继续上冲，同时资金尚未撤离有色板块，锌价依然处于高位区间。现货对主力合约贴水转为平水到升水30元/吨。整体重心较昨日略有下移，现货对沪期锌主力贴水转至升水，个别炼厂略惜售观望，贸易商分歧较大，部分投机商逢低略采，交投略活跃。行业方面，澳大利亚镍矿公司Western Area 近期表示,印尼今年上半年的金属精矿出口禁令所导致的世界范围内15%-20%供给不足,为公司全年的精矿销售带来利好。操作上，虽然锌市已经逐渐进入消费淡季，但受到基本面转为供给偏紧以及宏观经济向好的推动下，锌价将持续上涨，短期锌价将以高位震荡为主，仍有继续上行可能，但上行空间有限。关注16500~17500的运行区间。

铝：本周沪铝区间震荡，伦铝也于2000美元一线盘整。中美欧7月制造业PMI持续走强，铝消费需求攀升，欧洲央行维持低利率，德拉吉表示必要时进一步QE，乌克兰局势紧张，西方和俄间制裁与反制裁；国务院促进生产性服务业产业结构调整升级，国务院表示将加强棚户区改造，京津冀协同发展领导小组成立，央行本周进行500亿14天正回购操作，连续第2周少量净回笼。行业方面 ，LME将公布基本金属持仓头寸以提高透明度，巴西政府决定8月18日后12个月内下调采购30万吨原铝进口关税以保证原铝供应。周末将公布CPI等数据，沪铝关注14000-14200区间表现，等待有效突破。

钢材：本周钢材价格整体呈现上冲受阻后的回落整理走势，螺纹主力合约持仓量较前增加近25万手。宏观方面：1-5月各地棚户区改造开工率整体维持在20%~30%，明显低于预期，而资金问题成为开工低迷的重要原因，尽管此前国开行发拨专项资金，但短期难以到位也以产生实际影响。行业方面：本周钢材现货市场交投平稳，螺纹和热卷的价格虽然偏弱但尚能持稳，短期现货层面较为平静。操作上，虽然周初金融市场的偏强表现带动钢材期货价格也有所走强，但由于现货市场始终不温不火，期货价格的强势也难以维继，随后几个交易日略有转弱，预计下周整体市场仍将保持震荡休整走势。

铁矿石：本周铁矿石在周一大幅上行后，连续四个交易日回吐前期涨幅，成交量和持仓量均较前有明显增加。行业方面：7月份我国进口铁矿石8252万吨，为历史单月进口量第三高，环比增加795万吨，同比增加938万吨，进口量的放大或将增加铁矿石现货市场的运行压力。现货方面：本周港口现货成交一般，平台成交较前有所增加，但成交价略有下降，整体仍处于震荡整理状态。操作上，本周期货价格冲高回落陷入整理，同时现货市场成交价格有所走弱，市场缺乏信心，预计下周继续保持低位偏弱震荡的可能性较大。

鸡蛋：本周鸡蛋期货于高位整理后转入回调，目前于60日均线处遇到支撑。现货方面，蛋价经过上周的回落整理后，本周再次上涨，主产区均价多在4.9元/斤以上，销区价格在5.2~5.3元/斤左右。今日各主要监测地区整体均价为5.1元/斤，较上周五涨0.05元/斤。末伏期间气温仍然较高，蛋鸡产蛋性能尚未恢复，而中秋食品的制作，以及学校批量采购即将开始，短期蛋价或维持高位。蛋鸡养殖利润目前维持在30元/羽左右，部分养殖户延迟了老鸡的淘汰。芝华数据显示，7月在产蛋鸡存栏下降3.11%，后备鸡存栏环比下降5.6%，短期或难有改观。盘面上，期蛋在高位整理之后出现回调，或意味着中秋备货题材正逐渐淡去，而整体上供应偏紧的状况并未改变，且后期存栏恢复情况仍存变数，建议前期多单减持观望，滚动操作为主。中期来看，提振因素并不缺乏，待回调稳定后1501合约仍可介入多单。

豆类：本周内外盘豆类表现平淡，整体呈低位震荡走势格局。本周美国产区中北部地区出现有效降雨，对之前的干燥状况启到缓解作用；当前市场关注题材较少，短期市场寻求在八月供需报告及天气变化找到指引，八月报告市场预计大豆单产及产量均小幅上调，预估均值分别为45.5蒲/英亩、38.23亿蒲，上月预估为45.2蒲及38亿蒲；并预计新豆结转库存与上月基本持平。8月份剩余时间内的天气对最终单产影响较大，因当前处于大豆结荚关键期，对于天气远期的预报各机构有所分歧，短期看不到异常影响。连盘本周走势强于外盘，大豆涨至仓单成本区域后走势放缓，市场较关心直补政策对现货价格的影响；豆粕现货价格本周小幅走强，油厂未执行合同量本周重新上升，在新豆上市前进口大豆到港量将降至年内低点，将有利于进一步消化港口库存。如下周报告继续传递利空信号，则短期市场仍将延续低位震荡格局，而国内油粕市场最困难的时期似乎已渡过，走势或将继续强于外盘。操作上，连豆多单4500以上持有，豆粕战略性低位多单轻仓持有。

棉花：本周美棉略反弹，日线震荡整理；美国已进入新作物年度，2013年度美陆地棉实际出运217万吨，同比降20%。新花销售稳定，价格下跌后纺企有一定买盘。下一步市场关注8月的供需平衡表。郑棉周一放量上涨后连续收阳，技术格局改善。

海关公布的最新数据显示7月份纺织服装出口同比增9.7%，数据有所改善。抛储成交平淡，由于抛储库点不理想，加之抛储棉品质问题，企业接拍热情不高；本周兵团棉花开始竞卖，但由于质量和价格问题，成交清淡。近期随着外盘下跌，外棉报价有所下调，纺企开始适量采购外棉。整体上皮棉库存较低。8月底抛储结束，9月至明年3月不会继续抛储；9月进入新年度，9、10月新棉量少。配额价高量少，实际采购外棉成本提升；期货远月提前下跌后大幅贴水现货。内地减产，棉农对收购价期待高。政策方面存在不确定性，但继续利空的可能性不大。

技术面501在14750一带阻力较大，仍未突破，短线或有调整，多单谨慎持有，止损提高至14420。关注USDA月报和直补细则。

两板：本周两板主力1409合约高位震荡。上游原料方面：虽然房屋销售有所下降，但二季度中国原木、锯材进口量较一季度增长19%。 木材资源供应稳定，但人工以及运输费用攀升，国家林业局今年发布关于全面停止商业性采伐试点工作的出台将长期影响木材产量，原木价格将维持稳定增长格局。马六甲进口芯板降价报价约300美元/方，上游原木对两板价格支撑稳定。下游房地产行业仍无明显回暖迹象，国家干涉政策调整有限，持续制约两板行业，六月家具出口量增多，家具产量稳步增长，同比上涨5.73%。 两板主力合约未换月，bb1409主要取决于仓单及持仓量变化情况，7月底胶合板仓单的注销给市场带来利多影响， 目前胶合板仍未有仓单，预计下周将有部分仓单进场，可适当逢高做空，后期仍重点关注仓单变化情况。fb1409在成本以及近期宏观数据支撑下，短期有所上涨，但受下游需求疲软影响，多头接货意愿不强，上涨动力不足，目前仓单数为60手，未出现一定数量仓单前仍维持高位震荡模式。

天胶：沪胶指数一周来震荡收阳，远月合约偏强导致9-1价差拉至1700点之上，9月持仓减少至8万手以下，美金市场小幅反弹：截至周四：国内现货价格在1640-1660附近，国内船货价格在1680-1710附近，人民币复合价格在12500-12600附近。消息面：我国海关总署周五公布的初步数据显示，中国7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为28万吨，与上月持平。1-7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为245万吨，较上年同期增长10.9%。另外，前日公布的ANRPC报告显示：7月天胶产量同比增长1.8%，将中国天胶产量调降至90万吨。出口方面，7月天胶同比降1.5%，前7个月同比降4%。具体来看，1-7月，泰国、印尼、马来的天胶出口均有3%左右的下滑，越南更是下降11%；综合来看：09合约受制于仓单交割压力影响上涨乏力，9-1走势继续分化，但远月继续拉高则容易面临期现抛压，目前宽幅震荡概率大。

PTA: 本周PTA震荡，主力加速向1月移仓。基本面看，8月PX的ACP谈判再度流产，原料PX价格先跌后涨，整体在1400偏内附近，国内PTA现货商谈稳定在7500元/吨附近，PTA联盟继续严格执行限产保价策略，整体负荷在63%以内，盛虹及三菱涉及总共220万吨产能计划9月进行年度停产检修，预计PTA整体供应偏紧。下游聚酯及织厂负荷分别在66.5%、59%，呈现下降趋势。聚酯产品价格持续小幅下调，江浙涤丝产销多在6-7成附近。考虑期货仓单继续减少，期货贴水现货，预计9月合约仍维持高位震荡行情，操作上建议逢低买入为主。而1月相对走势较弱，但从原料角度看下行空间也较为有限，建议以1月以高抛低平震荡思路对待。近期关注PTA及聚酯负荷变化情况。

玻璃：截至目前，国内浮法玻璃加权平均价在1138.46元/吨，而国内多数生产厂家综合成本均高于此均价（除沙河地区以外）。对于燃料用天然气、重油的生产厂家来说，生产1重量箱的玻璃原片成本至少要在1300元/吨以上，有的甚至还要在1400元/吨以上，长期以往，各厂家亏损程度不一。华中会议也在8月6日顺利召开，由于目前华中地区受沙河货源冲击较小，当地生产企业出货情况良好，尤其薄板货源还略显紧俏，因此决定会后厂家薄板上涨1元/重量箱。而厚板库存较为充足，价格暂不做调涨。多数生产厂家对会议精神执行情况不佳，本着以维持正常走货的想法，厂家价格基本稳定，并未出现调涨，仅江西萍乡由于出货良好、库存低位，3.7mm价格上涨1元/重量箱。 8月份上旬即将走过，而下游需求仍未出现偏旺迹象，产能过剩仍是持续性问题。若房地产行业难以出现反弹，则建材产品亦将表现低迷，尤其是玻璃。在产销难以均衡的情况下，生产企业将以削减库存为主要目的，价格出现大幅上涨可能性较小。

甲醇：本周，多数内地市场延续僵持运行走势，局部市场受到下游补空及运费调整影响，市场窄幅上探，不过上行动力匮乏，恐难持续。截至目前，本周江苏均价在2582元/吨，环比下跌0.73%。山东市场均价为2362元/吨，较上周环比下降0.51%，内蒙市场均价为1982元/吨，较上周环比下跌2.17%。河北市场周初下滑明显，整体看来成交偏弱。本周沿海甲醇市场依然上下两难，窄幅波动。周初持货商积极推涨，低价难觅, 周后期场内高价无量维持。场内多空分歧严重，业者操作不一，市场转而回归阴跌走势。

PVC：本周PVC盘中试图冲高，但现货市场压力压制使得期价难有支撑，整体仍表现为冲高回落。基本面方面，上游电石价格依然呈现弱势调整，加上液氯价格的回落使得PVC成本整体呈现回落的状态。随着现货价格的回落，PVC企业停车检修增多，本周PVC企业平均开工率环比下降2.21%至60.74%；主要是受内蒙君正(601216,股吧)、宁夏金昱元、甘肃银光等企业检修影响。下周PVC开工率仍将维持低位，预计各地厂家库存将继续维持适中水平，华东及华南市场库存量仍将偏低。未来一周，基本面仍将维持平静，市场参与者心态不佳，随行就市快进快出仍占主流。目前下游需求虽然不佳，但期现价格倒挂局面或使得PVC难出现更深的跌幅，预计未来仍以低位震荡的走势为主。操作上短线观望。

焦煤焦炭：本周焦煤焦炭整体表现较为坚挺，同时伴有成交量和持仓量双增。焦煤方面：本周国内炼焦煤市场较大变化，进口煤市场延续弱势，目前虽然部分地区控制产能释放，但且有销售压力依然较大。焦炭方面：本周焦炭市场盘整运行，西南地区货源偏紧导致报价偏强，但其他地区持稳为主，山西部分企业有30元作用的补降，整体市场延续稳中偏弱。操作上，本周在金融市场偏强、煤炭政策刺激的双重影响下，焦煤焦炭期货价格表现偏强，但由于现货市场表现偏弱，期货价格上行也遇到了较为明显的阻力，预计下周焦煤焦炭仍然存在较大的调整风险。