要点

一、行情回顾。周一，5年期国债期货窄幅震荡。主力合约TF1409开盘92.998，最高93.058，最低92.938，收盘于92.970，下跌0.018，涨跌幅为-0.02%，成交量为1339手，持仓量为5413手。TF1412、TF1503合约分别上涨0.014和0.216，涨幅分别为0.01%和0.23%。三张合约总成交量为2209手，持仓量为8794手。

二、资金面。周一，除1月期限，资金利率继续下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.6BP至2.9550 %，7天利率下行3.7BP至3.4200 %，14天利率下行7.7BP至3.6160 %；银行间回购加权利率1天利率下行3.31BP至2.9557 %，14天利率下行5.66BP至3.6001 %，21天利率上行1.37BP至4.1109 %。

三、现券市场。TF1409合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为2.6611%，基差为0.09，该券当日收于95.3000，收益率较昨日上行7.33BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率微幅波动，5年期、10年期收益率分别上行0.02BP、1.03BP至3.9809%、4.2815%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0BP至146.76 ，固定利率国债指数下行0BP至147.11 。

四、财经资讯。

1、多地出台信贷松绑政策信贷资源难向首套房倾斜。2、马骏:央行将根据定向降准考核机制，定期对金融机构实施考核，下一次考核拟于明年一季度进行，届时将考察2014年的情况。3、7月全国财政收入12662亿元，比去年同月增加813亿元，增长6.9%。较上月8.8%有所下降；7月全国财政支出10256亿元，同比增9.6%。4、宁夏的三期自发自还地方债中，5年期品种中标利率3.98%，7年期为4.17%，10年期为4.26%；三期债的投标倍数分别为2.48倍、2.28倍和2.11倍。

五、结论及投资建议。7月官方PMI连续5个月回升，我国制造业稳中向好；出口增长超预期，继续为经济企稳提供动力，进口较弱内需恢复尚需时日；上周公开市场净回笼200亿元，资金面相对宽松，本周公开市场存到期资金640亿元，央行在稳定货币市场与控制货币总量之间权衡，料回笼情况将继续；周三周四两支新股上市或冻结资金1500亿元-2000亿元，对资金面影响有限；降社会融资成本是下半年货币政策的主要关注点，定向宽松仍是精准发力的主要手段；一级市场上宁夏三期自发自还地方债中标收益率接近国债。周一，期债主力合约TF1409日间窄幅震荡，市场还在等待任何一方出现超预期的事情，我们认为经济下台阶或反弹的可能性较低，大概率上仍是低位筑底，后续走势仍取决于货币政策定向宽松的持续程度，关注金融数据，由于移仓换月加快，区间操作TF1412。