【债券市场及国债期货市场走势】

昨日国债期货主力合约TF1409收盘报92.696元，跌0.264元或0.28%，成交1388手。此外，国债期货TF1412合约报93.272元，跌0.216元或0.23%，成交710手；国债期货TF1503合约报93.764元，跌0.148元或0.16%，成交14手。央行昨天以利率招标方式展开了规模为200亿元的正回购操作。此次正回购中标利率3.70%，期限为14天。国开行12日招标四期固息增发债，3年及5年期的中短债收益率略高于预期，而7年及10年期定位符合预期。利率债市场受央行公开市场平衡操作影响，情绪较为谨慎。国债期货移仓换月进入高潮，主力合约更迭或在本周完成。期债近日持续震荡，同时价格中枢下移，未出现趋势行情启动的迹象。

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：从现券市场来看，货币市场利率较为稳定，国开债一级市场发行也基本符合预期，但期债盘面表现显示市场信心极为脆弱。短期内期债在资金面、基本面、新券供给、市场风险偏好上升等几方面都面临压力。操作上，建议投资者酌情进行空9多12跨期套利操作，但持仓时间不宜过长，需谨防移仓换月完成后09流动性迅速下降的风险。从上周开始期债移仓换月迹象明显，09的成交量和持仓量逐步下降，而TF1412的成交量和持仓量逐步上升。根据以往交割月经验，移仓换月完成后当季合约的流动性将迅速降低，建议投资者警惕当季合约的流动性风险，把投资重点及时向TF1412转移，短线期债窄幅区间震荡为主。