上周的大跌大有“山雨欲来风满楼”之势，但随之拔地而起的大阳线使得伦铜再创反弹新高，市场“拨开云雾见晴天”，乐观气氛随之蔓延。展望后市，在“流动性充裕”这一主线没有动摇的情况下，铜价有望进入加速上涨期。

　　美元指数破位下行

　　步入消费淡季后，铜价走势整体受制于美元、股市及经济数据这三大因素影响。自6月以来，美元指数一直处于弱势振荡格局中，支撑位和压力位都较为明显，但上周五美国公布二季度GDP数据好于预期后，美元指数一路下跌，最终收于78.308。从技术形态来看，美元指数破位下行后，弱势格局进一步强化。而从近期美联储主席伯南克的证词中，我们也可以看出美联储很可能默认美元以一个相对平缓的速度贬值。因此，短期来看美元指数将很难对铜价上涨形成较明显的威胁，反而有可能为铜价继续飙升带来支撑。

　　空头止损力度加大

　　上周五沪铜强势涨停时，持仓量并未放大，可见其并不是由多头主动增仓造成的，而是空头的被迫止损。相比前期高持仓、多空分歧较为严重下的铜市格局，目前空方节节败退后的主动止损将使得沪铜价格上涨阻力大为减少。与此同时，国际市场铜持仓结构也发生了类似的变化。7月28日的CFTC期铜持仓数据显示，非商业持仓中，多头头寸增加2221手，空头增加367手，净空头头寸由上周的16060手下降至14575手，延续了前周的减少态势。这也是从3月底以来，多头持仓头寸连续两周大幅增加。后期外盘空头头寸是否会在价格上涨过程中形成巨大止损源，从而激发价格出现类似于2005年5月的爆发性上涨，值得我们重点关注。

　　淡季消费好于预期

　　进入7月后，市场所预期的国内淡季效应并没有明显体现，中下游消费整体而言不温不火，但也不乏亮点。伴随着国家基础建设的逐步深入，电线电缆行业订单仍在恢复，开工率维持在较高位置。受空调企业补库及家电下乡及以旧换新政策的推动，铜管开工率出现较大幅度回升，订单突然增加。由于淡季消费好于预期，且市场进口铜流通有限，国内现货市场并未出现明显过剩现象。现货价格也呈现稳步攀升趋势。步入8月份后，伴随着消费商重启备库且国内的废铜供应仍维持偏紧局面，现货铜价有望维持高位运行，并可能继续走高，进而对期铜价格形成强有力的支撑。

　　西方补库渐行渐近

　　在上半年“中国因素”带动下，铜市走出了一波酣畅的上涨行情。而近期在“中国因素”有所弱化后，西方制造业补库活动有可能承接接力棒，带动铜价再次上行。欧元区7月PMI上升至46.0，达到近11个月高点；二季度欧元区设备利用率70.5，较之一季度环比下降5.6%，但降幅已经小于前期的8.4%，设备利用率拐点即将出现。最近的美国制造业库存数据显示制造商库存调整幅度已达到之前最低的水平，耐用品中前期库存调整幅度较深的汽车和基本金属库存环比已出现稳定迹象。而美国6月份制造业库存销售比1.45，与5月持平，顶部回落特征明显，这也意味着美国工业生产的恢复为期不远。另外，衡量美国房地产市场状况的新屋开工数量、营建许可数、成屋销售和房价指数等数据也出现明显好转，这为制造业的补库奠定了良好的基础。据此判断，欧美制造业补库渐行渐近，而其所带来的需求将很大程度决定后期铜价反弹高度。

　　后市展望及操作建议

　　基于上述分析，笔者认为后市铜价极有可能展开一轮加速上涨行情。从技术图形上来看，伦铜短期压力位于5800美元一线，对应沪铜价格为46500元左右。在突破并站稳此压力位后，伦铜将向6400美元（按照目前两市比价对应沪铜50000元）一线发动攻击。鉴于5800—6400美元为去年十一以来的连续下跌区间，多头向上攻击的压力将不会太大。