要点

一、行情回顾。周四，5年期国债期货走高后回落到前期震荡区间。主力合约TF1412开盘93.612，最高93.850，最低93.612，收盘于93.740，上涨0.168，涨跌幅为0.18%，成交量为2899手，持仓量为5655手。TF1409、TF1503合约分别上涨0.184和0.056，涨幅分别为0.20%和0.06%。三张合约总成交量为3979手，持仓量为8277手。

二、资金面。周四，资金利率小幅波动，下行为主。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.4BP至2.8880 %，7天利率下行0.7BP至3.3530 %，14天利率上行1.9BP至3.5980 %；银行间回购加权利率1天利率上行1.04BP至2.9037 %，14天利率下行13.83BP至3.4718 %，21天利率上行16.12BP至4.1860 %。

三、现券市场。TF1412合约的银行间CTD券为140013.IB ，IRR为3.9750%，基差为0.02，该券当日收于99.3411，收益率较昨日下行3.25BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体下行，5年期、10年期收益率分别下行2.86BP、4.5BP至3.9369%、4.2100%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.22BP至147.19 ，固定利率国债指数上行0.22BP至147.54 。

四、财经资讯。

1、7月份，全社会用电量5097亿千瓦时，同比增长3.0%，增速大幅回落并创16个月新低，印证经济复苏动力不足。2、人民银行周四以利率招标方式开展了正回购操作，期限14天，交易量300亿元，中标利率3.7%。当周净投放140亿元。3、国务院办公厅发文指出，将继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具组合，维持流动性平稳适度，为缓解企业融资成本高创造良好的货币环境。4、据悉，央行拨付给国开行1万亿PSL利率今年定为4.5%，该笔贷款期限3年，采取"一次到账、按年支取"方式，利率每年调整一次。

五、结论及投资建议。7月份投资等经济数据总体有所回落，但企稳势头尚未打断，发展动能需进一步巩固；M2增速、信贷投放大幅低于预期，季节性回落、基数及对6月份的调整造成了此次金融数据的波动，融资需求仍在，但恢复不足使得下半年宽松货币环境依然有必要，广义货币增速下滑或减弱定向宽松压力，总量调节依旧难见；国务院发文着力环节企业融资成本高的问题，加大定向再贷款、再贴现力度；央行周四展开正回购300亿元，当周净投放140亿元，结束两周净回笼；一级市场，农发行金融债需求较好。周四，期债主力合约TF1412走高后回落至前期震荡区间，由于经济大概率上仍是低位筑底，下台阶或反弹的可能性较低，货币政策定向宽松继续，降融资成本任重道远，短期偏强多头思路为主，及时止盈。